北方股份：主業平穩資產組合預期空間小

事項：近日我們走訪了北方股份（600262），與公司管理層深入交流了公司近期生產經營狀況、所在行業趨勢和公司中長期發展趨勢。
評論： 礦用自卸車依然是支撐公司業績的脊梁，09年穩步增長公司生產25-360t 的礦用自卸車，國內市場占有率75%左右，近7年來年均增長25%以上。2009年訂單充足，預計仍然維持穩步增長的態勢。礦用自卸車100噸以下銷量受經濟影響大，100噸以上的大型自卸車需求有所增加，主要因為經濟下滑，大型自卸車更為經濟。由于100噸以上的零件90%以上依靠進口，100噸以下的70%進口，因此原材料價格下滑對公司的成本降低影響程度有限。公司已買地集中布局礦用車的生產線，節約備件成本，原有廠房將賣給大股東。目前礦用自卸車產能是500臺，新基地目標產能是1000臺，目前沒有明確時間規劃，預計搬遷將會增加公司的財務費用。
挖掘機09年扭虧無望，對公司業績仍有拖累子公司阿特拉斯（75%）2007年虧損2454萬元，挖掘機行業的盈虧平衡點一般為500臺，但公司08年的銷量僅為300余臺依然未能止虧。阿特拉斯幾年來國內市場未能打開的原因在于，一開始產品投入市場時沒有考慮到中國國情，產品不適合在惡劣和超負荷的條件下工作。后來經過技術改造基本滿足用戶需求，但已錯過了國內挖掘機市場爆發性增長的良機，在目前經濟環境下銷售難有突破。
公司旋挖鉆機今年或有轉機旋挖鉆機業務08年依然虧損，主因是公司原先將銷售全部外包，合作方對客戶售后服務質量跟不上，使公司市場拓展遇到很大阻礙。09年公司將代理權收回，進一步完善售后服務體系；此外，由于今年國家將加大高鐵的投入，公司將面臨較好的市場環境，估計09年銷售情況會有較大改觀。
集團或單獨上市，公司資產注入和重組預期空間較小。