工程機械：未來6個月銷量將出現環比增長

雖然經濟危機促使中國工程機械行業高增長時代可能結束，但是在積極的財政政策下，行業將會出現局部復蘇，投資策略上我們認為未來6個月，行業基本面向好，上調工程機械評級至“推薦”。

    景氣度開始反彈。預期未來半年工程機械的銷售將出現環比增長，全年仍有望增長10%左右；高成本庫存已經消化，能源與運輸費用下降，銷售利潤率將走出低谷；行業競爭格局趨于集中，資源和資金將向優勢龍頭企業集中，優勢企業的競爭優勢將得到提升。

    工程機械行業預期向好之時，應給予高估值，尤其是具有自主品牌和研發能力的優勢企業，更應得到估值溢價。其中，強烈推薦三一重工，2009年新產品旋挖鉆機和挖掘機的規模化生產將帶來業績超預期增長；強烈推薦徐工科技，2009年一季度有望完成資產注入，PS估值仍然低于行業平均水平；上調柳工、安徽合力的投資評級至“審慎推薦-A”。

    積極的財政政策將出現局部復蘇。金融危機引發全球經濟減速，工程機械行業或將告別高增長時代，但是，政府實施擴張的財政政策將延緩投資減速，微觀數據也證明，工程機械企業2月份的內銷環比將會出現大幅反彈，不過，出口訂單尚未有好轉跡象。我們維持2009年工程機械行業銷售收入增長10% 左右的預測，凈利潤增速將高于收入增速。