海外私募基金游蕩中國

記者　蕭曼平　實習生　牛轅

大洋彼岸的投資者正在密切關注著近乎瘋狂的中國市場。“如果愿意，幾乎每天都能接待一兩家國外風險投資公司或私人股本投資。”上海某知名金融機構人士說，“這種狀況從去年下半年就開始了，一直持續到現在。”

2005年國際私募基金在中國規模達到300億美元左右，2005年成立的海外私募基金中，有近20只針對亞太地區的基金成立，每只規模都超過10億美元。

今年，海外私募基金的投資并購活動明顯變得更加頻繁。投資并購范疇也更為廣闊，不再限于高科技產業或初創企業，而是迅速拓展到消費品行業、渠道類企業、改制國企、周期性資源型行業等，震蕩劇烈的股市、樓市也都出現了它們的身影。

兩方面原因進入中國

私募基金有兩種類型：一是以投資證券及其他金融衍生產品為主的基金。投資者規模通常不超過1000人，一般要求投資下限在10萬美元以上，最多可投資1000萬美元。資金一般托管在銀行、柜臺等各類托管中心；另一種是以投資產業為主的基金，主要以風險投資或創業投資基金為主，具有高成長性或屬高科技產業，風險高，回報也高。

專家認為，境外私募基金進入中國，一方面是因為中國經濟持續高速增長，因此對資金產生大量需求，同時資金也可以分享高額回報，這是私募基金進入的宏觀背景；另一方面是市場因素，即市場存在低效和無效率，要么資產價值被低估，要么企業管理有欠缺，也讓其有用武之地。

中國在2005年頒布的一系列法規，使來自海外的風險投資與私募基金獲得了更好的發展條件。中國的民營企業已經被允許在紐約上市。修訂后的《公司法》與《證券法》已于2006年1月1日起施行，這次修訂為創投資本的順利退出提供了有利的法律環境。國家外匯管理局也重新打開了紅籌上市的大門。由于退出機制逐步完善，可以預見，私募基金將以更加活躍的面貌出現在中國投資市場。

中小企業“及時雨”？

盛大、百度、分眾等公司在納斯達克接連創造令人咂舌的財富奇跡，新一輪創業和投資熱潮在國內市場再度引爆。不斷涌現的全新商業模式，使這個市場變得異彩紛呈。新模式所蘊涵的巨大商業價值，讓國際基金大鱷對中國市場重新審視。“在一些發達國家，私募市場的規模一點不亞于公開市場。”某投資咨詢公司總經理錢學鋒說，一個成熟市場中，銀行、公募、私募的融資額幾乎可以平分秋色，而中國目前的融資方式則顯得相對畸形和扭曲。在中國，單是銀行貸款就占到市場全部融資額的80％－90％，公募占到10％－15％，私募只有3％左右。這意味著市場中絕大多數的融資渠道，只能通向一扇大門，那就是銀行。與此同時，巨大的市場風險也在通過各種途徑向銀行集聚。他認為，私募資本對高科技中小企業意義非凡，不僅能向企業提供資金，還能幫助企業提高公司治理水平以及管理團隊的素質，促進高成長性的中小企業快速發展，使其不斷壯大自己的業務和團隊，最終能夠上市。


[個案解讀] 8000萬美元怎樣潛入？


2000年，出生在臺灣嘉宜的劉致明通過自己在美國數十年的人脈，和幾個朋友建立了一家主要投資全球新興市場的私募基金，他的客戶主要是來自美國、歐洲、中東地區以及中國臺灣地區的一些富豪家族。

在經過董事會的幾次激烈交鋒后，公司決定將部分資本投入中國市場。劉致明將整個資金分為三大部分，一部分作為穩健性投資，一部分作為風險性投資，最后一部分留作現金，到時候根據市場的情況來隨時調整整個持倉結構的比例。

2003年底，他考慮將部分資金轉移到中國內地進行投資。可目前情況下，內地還屬于外匯管制區域，怎么樣才能將資金轉移到內地呢？劉致明比較頭疼，但似乎一切都會有特殊的辦法。他從朋友那兒了解到，其實在他注意到內地市場之前，已經有不少海外資本通過地下錢莊、借貿易項目之名辦理結匯、或者通過關聯公司交易將海外資本轉入內地。“開始的時候我認為要將我們的資本轉入內地市場很難，但是我們發現其實并沒有想象中的那么困難。當然，如果涉及資本過大的話，肯定就會相對比較麻煩一點，但我們可以肯定的是如果外資想進去，就可以找到漏洞進去。”劉致明似乎充滿了自信。“我們那時候考慮將資金轉入內地的一種模式其實比較簡單。我們在美國的部分客戶，他們在內地都或多或少有一些投資，但因為投資一般需要一個過程，因此不少資金是用人民幣形式存在銀行。我們就通過在境外抵押給他們美元，來借用他們的人民幣。這樣一來，對于他們來說是很劃算的，我們支付的利息肯定會高于他們的人民幣利息，同時我們退出的時候也是歸還他們人民幣。”劉致明簡單地介紹。“當時，我們還考慮過通過內地擁有進出口權的內資民營貿易公司，簽訂對外貿易合同，將資金作為預付款項合法地進入內地銀行的方案，但這樣畢竟會比較麻煩，同時也容易出事情。”劉致明表示，“其實我們也沒有辦法，這樣做顯然在某種程度上是違反法規，但我們也是希望來投資中國內地，共同分享中國內地經濟的成長。”

如此一來，劉致明旗下的近8000萬美元，在2004年中，通過4家外資公司陸續進入中國內地，并順利地分散到了數家投資公司的賬戶中。“我們其實一直在等待時機，此前我們也少量地介入到內地房地產市場。總的看來，現在的收益情況還是不錯的，沒有少于我們的預期。”劉致明表示。