面臨空頭回補(bǔ)期銅大幅向上修復(fù)可期

受美國(guó)大型石油公司勘探開(kāi)支大減、美國(guó)國(guó)內(nèi)石油鉆井?dāng)?shù)大降等因素影響，國(guó)際油價(jià)全線暴漲，銅價(jià)出現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象。然而，隨著春節(jié)臨近，供需兩淡的格局越發(fā)明顯。滬銅巨量空頭持倉(cāng)因無(wú)貨可交，市場(chǎng)面臨空頭回補(bǔ)的釋放風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為一波年前大幅向上修復(fù)的行情可期。

由于銅價(jià)持續(xù)下滑，云南東川地區(qū)品位偏低中小型銅礦山春節(jié)期間停產(chǎn)1個(gè)月，受損銅礦20多萬(wàn)噸；而且前期累積的銅精礦由于價(jià)格太低，短期內(nèi)業(yè)并不打算出售。受此影響，銅精礦市場(chǎng)干凈礦現(xiàn)貨較為緊俏，冶煉廠接受加工費(fèi)下滑10美元/噸，為105美元/噸。一方面是因?yàn)楦蓛翥~精礦產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)，另一方面冶煉廠和混礦廠對(duì)干凈礦的需求較高，進(jìn)而使得干凈礦TC大幅下滑。同時(shí)混礦現(xiàn)貨TC也出現(xiàn)下滑，市場(chǎng)成交在130-135美元/噸，但市場(chǎng)貨源較多，冶煉廠買(mǎi)這部分貨的積極性不高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，冶煉廠和礦山企業(yè)關(guān)于2015年長(zhǎng)單加工費(fèi)基本簽訂，以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，20%銅精礦提貨價(jià)為81%。20%的銅精礦現(xiàn)貨到廠作價(jià)系數(shù)為83%-84%，25%的銅精礦作價(jià)系數(shù)為86%。

對(duì)華東地區(qū)線纜企業(yè)調(diào)研的結(jié)果顯示：1月份的總平均開(kāi)工率為43.15%，比上月降低了4.2個(gè)百分。離二月下旬的傳統(tǒng)春節(jié)只剩半個(gè)月的時(shí)間，在原本需求低迷不振持續(xù)的情況下，加之貨款拖延問(wèn)題有增無(wú)減，線纜企業(yè)訂單不斷降低，且資金方面的風(fēng)險(xiǎn)也在急劇提升，企業(yè)已慢慢步入了歇業(yè)前的收尾工作。市場(chǎng)拋庫(kù)套現(xiàn)積極性增加，主要也是為拿現(xiàn)運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)用，按單采購(gòu)操作為主?，F(xiàn)貨市場(chǎng)將迎來(lái)大面積放假潮。北方市場(chǎng)陸續(xù)開(kāi)始放假，天津地區(qū)加工廠已停產(chǎn)，大部分工人也已放假；河北及天津大量廢料交易市場(chǎng)已基本歇業(yè)，而天津地區(qū)90%從業(yè)人員休假；華東及華南市場(chǎng)仍正常，但成交量也有所減少。提前休假或造成更多庫(kù)存堆積，交易所顯性庫(kù)存將繼續(xù)攀升，造成后期流通市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)不足。

此外，1月交割后，滬銅增加了近15萬(wàn)手的持倉(cāng)，然而銅價(jià)跌幅只有500元左右，盈利空間有限。這部分持倉(cāng)面臨春節(jié)前長(zhǎng)假考驗(yàn)，需要在節(jié)前降低倉(cāng)位。技術(shù)上來(lái)看，MACD的綠柱收縮，DIFF向上穿過(guò)DEA形成金叉，銅價(jià)有望展開(kāi)一波大級(jí)別修復(fù)行情，倫銅有望重新站上5800美元。