銅價將隨風險資產反彈

在供需面疲弱的背景下，銅價走勢與風險資產動向保持高度一致，對需求利空數據的逆向反應暗示銅市反彈動力正在增強。 

美國商品期貨交易委員會(CFTC)非商業(yè)持倉凈多變動與銅價發(fā)生背離。截至7月10日，銅期貨非商業(yè)凈多持倉依舊保持負數，為-10365手，但當周凈多量增加了2853手，對比該段時期紐約銅價下跌4%來看，發(fā)生一定程度的背離。目前非商業(yè)凈空持倉已經由6月初的16637手擴大至10365手，限制了銅價的跌幅。在投資基金的影響下，預計國際銅價下跌的空間正在縮減。 

風險資產重獲資金青睞。截至上周五，反映標普500指數市場參與者心理狀態(tài)的VIX隱含波動率指數為16.74，暗示后市看漲情緒濃厚。國際銅價隨美股等風險資產回升的概率較大。 

國內政策性利好前景有助于改善銅市基本面。兩次降息因非對稱調整以及貸款下浮比例，令銀行存貸差最小僅0.9%，與兩次降息之前2.4%的水平相比，差距十分明顯。在經歷了三次降準和兩次降息后，實際貨幣供應環(huán)境已經大大改善。6月人民幣新增信貸達9198億元，同比上升16%。雖然二季度經濟增長明顯差于歷史同期，三季度又是需求淡季，溫家寶總理又稱下半年經濟工作要加大政策預調微調力度，但貨幣政策與財政政策效果即將體現。對于銅價的操作來說，回避風險與防止踏空情緒正在發(fā)生微妙的轉化。 

綜上所述，在國內政策性利好，以及國外投資基金增持凈多頭寸方面來看，短期銅(56170,700.00,1.26%)價的變動方向越來越不利于空頭頭寸。若風險資產整體隨VIX指標所暗示的那樣重新上漲，則銅價跟隨反彈的可能性非常大。因此若倫銅再度沖擊7800美元時，阻力可能減輕很多。