銅鋅中期難有較大起色

中國在全球大宗商品市場扮演著重要的角色，隨著中國經濟放緩跡象越發明顯，全球大宗商品無論原油等能源產品，還是銅、鋅等工業金屬，都無一避免出現下跌。中國有色金屬工業協會公布的數據顯示，4月份電解銅產量為46.36萬噸，同比增長7.45%，絕對值依然處于高位，1至4月份中國銅市累計表觀供應量高達300萬噸。電力電纜產量在1到3月份雖然有較大增長，但從4月份增幅開始大幅回落。隨著中國經濟的逐步轉型，以及國內制造業的疲軟，中國銅、鋅消費難有較大增長。

歐洲方面，希臘、西班牙銀行危機頻現，市場擔心希臘“脫歐”的可能性越來越大，這將必然會導致歐洲銀行業新一輪危機。對歐洲而言，無論希臘是否退出歐元區，都會給歐元區的經濟增長前景蒙上陰影。歐洲經濟雖然在第一季度避免了衰退，但從5月份PMI數據來看，歐元區的經濟形勢依然極為嚴峻。5月份歐元區制造業PMI指數下降至2009年6月份以來的最低水平，而且歐元區經濟較為強勁的德國、法國PMI也跌落至50下方，顯示歐元區經濟步入衰退的風險進一步增加。

除了經濟萎靡之外，希臘的政治動蕩也加劇了市場的擔心。希臘大選失敗后，政黨之爭引發了希臘退出歐元區的擔憂，資金紛紛避險，歐元、澳元等非美貨幣紛紛拐頭下跌，進一步促成了美元匯率的持續走高，而美元上漲反過來又將導致以美元報價的商品價格承壓，增加了商品市場下跌行情持續的可能性。

由于經濟加速下滑，國務院總理溫家寶在23日召開的國務院常務工作會議上表示，要把穩增長放在更加重要的位置，并加快一批事關全局、帶動性強的項目審批進度。本周滬銅受到利好刺激出現小幅反彈，但我們認為在國內外宏觀經濟利空、整體需求仍然疲弱的背景下，滬銅、滬鋅中期仍難有較大起色。因此，我們繼續持有已經進場的滬銅、滬鋅空單。