電網建設速度加快新能源設備業上突

今年前八個月電氣設備行業延續了去年高速增長的局面。2005年前8個月發電設備、電力電纜、鋼芯鋁絞線產量分別完成5556.5萬千瓦、466萬公里、48.5萬噸，同比分別增長32.02%、13.77%、10.62%。前6個月變壓器產量達到2.68億千伏安，同比增長8.53%，隨著硅鋼片價格的回落，7、8月份的產量增速明顯加快，全年產量有望達到5.5億千伏安。另據國家統計局數據，鍋爐、汽輪機、發電機、變壓器(含整流器和電感器)和電線電纜行業在2005年1-10月份分別完成銷售收入397億元、179億元、302億元、629億元和1972億元，同比分別增長45.5%、69.5%、30.1%、28.6%和32.7%,不論是電站設備行業還是輸變電行業，在目前來說景氣周期遠沒有結束。

　　“十一五”期間，電網建設將加速。隨著國家電站建設的加速，我們預計2005年、2006年全國裝機總容量將達到5億千瓦、5.7億千瓦，2007年之后持續幾年的供電緊張局面將得到根本緩解。但電網建設在“十一五”期間將達到高潮，根據國家電網公司和南方電網公司上報的材料，“十一五”期間預計全國電網建設將投入資金12000億元，比十五期間的5830億元增加106%。輸變電行業在“十一五”期間將持續繁榮。

　　新能源設備制造業將在“十一五”期間獲得突破性進展。以風能、太陽能為主的新能源在全球能源結構中的比重迅速增加，國內相關部門也將陸續公布風力發電、太陽能發電和垃圾發電的扶持政策及遠景發展規劃。預計在2020年國內的風力發電裝機容量將達到4000萬千瓦，太陽能發電裝機容量也將在“十一五”期間有比較明顯的增長。

　　產品銷售價格和鋼材等原材料價格是影響毛利率的關鍵因素。從歷史來看，硅鋼片、銅、鋁和特種鋼材等原材料的價格走勢對電氣設備行業的毛利率影響至深，其中電站設備制造商相對于輸變電設備制造商具備更大的產品市場定價能力，毛利率情況受原材料價格變化的不利影響也相對較小。在2006年，預計硅鋼片、銅、鋁和特種鋼材的價格將從歷史高位回落，電氣設備行業上市公司的盈利能力可能將為此受益。

　　投資策略。電站設備：國家對電站建設態度謹慎，行業頂點可能在2007年出現，中性評級。建議重點關注未來兩年業績將保持高速增長,具備節能環保概念的公司，如東方電機和華光股份；輸變電設備：“十一五”期間投資力度加大，推薦評級。建議重點關注技術和規模優勢明顯、特高壓電網建設集中受益的上市公司，如：特變電工、許繼電氣、國電南瑞和G天威；新能源設備：相關部門很快將推出鼓勵發展政策，推薦評級。建議重點關注具備核心技術，并且在行業內已經具備規模經濟效應的上市公司，如天威保變和特變電工。