當(dāng)前金融宏觀調(diào)控形勢(shì)述評(píng)

國(guó)務(wù)院21日召開的常務(wù)會(huì)議明確提出，加強(qiáng)宏觀調(diào)控的決心不能動(dòng)搖，力度不能減弱，工作不能懈怠；要繼續(xù)加強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策要采取適度從緊的取向。

自去年以來，針對(duì)我國(guó)金融運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況新問題，根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的要求和部署，中國(guó)人民銀行不斷加強(qiáng)和改進(jìn)金融調(diào)控，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，對(duì)貨幣信貸總量及結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，抓緊金融調(diào)控制度性建設(shè)，取得初步成效。

效果：初步抑制信貸過快增長(zhǎng)趨勢(shì)

從最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，人民銀行去年以來先后采取的一系列金融宏觀調(diào)控措施正在發(fā)揮作用并已產(chǎn)生一些初步效果：貸款余額增幅總體呈下降態(tài)勢(shì)，已從去年8月份的23.9%降至去年末的20.1%。今年4月末，貸款余額增幅繼續(xù)下降到19.9%。廣義貨幣也基本呈現(xiàn)逐漸下降態(tài)勢(shì)，雖然下降幅度還比較有限，但初步抑制了貨幣信貸過快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

特別值得一提的是，從去年8月份到今年4月份，3次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率政策對(duì)金融宏觀調(diào)控產(chǎn)生了積極的效果。去年8月份適時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)于去年特別是去年下半年抑制過快貨幣信貸增長(zhǎng)發(fā)揮了非常重要的作用。今年4月，針對(duì)金融運(yùn)行中仍然存在的基本矛盾，人民銀行再次適時(shí)提高0.5個(gè)百分點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率，這將在今后一段時(shí)間發(fā)揮作用。另外，實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率政策后，部分商業(yè)銀行已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相應(yīng)進(jìn)行了調(diào)整，這個(gè)政策還會(huì)逐漸產(chǎn)生更為積極的效果。

特點(diǎn)：綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具

根據(jù)中央要求，人民銀行去年以來對(duì)進(jìn)行金融宏觀調(diào)控的具體方式進(jìn)行了認(rèn)真研究。我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的形勢(shì)要求在金融宏觀調(diào)控中注意前瞻性、科學(xué)性。在這一輪金融宏觀調(diào)控中，人民銀行特別注意綜合運(yùn)用各類貨幣政策工具，包括存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)浮息、大量的公開市場(chǎng)操作等等。特別需要強(qiáng)調(diào)的是，去年以來的貨幣政策操作更加注重市場(chǎng)的特點(diǎn)，更加注重根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新情況新特點(diǎn)，適時(shí)適度采取不同的調(diào)控措施，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

在這次金融宏觀調(diào)控中，物價(jià)形勢(shì)是人民銀行密切注意觀察的一個(gè)對(duì)象。價(jià)格有多種形式，包括零售物價(jià)、生產(chǎn)資料價(jià)格、土地的交易價(jià)格等等。在貨幣政策調(diào)控中，如何科學(xué)、有機(jī)地綜合運(yùn)用價(jià)格杠桿工具，主要是尋找到一個(gè)最優(yōu)的策略。從去年開始，人民銀行推行了一系列的利率改革方案和措施，包括貸款利率的浮息，再貸款、再貼現(xiàn)水平的調(diào)整，貸款利率上限浮動(dòng)范圍的擴(kuò)大，這些都是為了更加充分有力地發(fā)揮利率在經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控中的作用。

方針：不搞“一刀切”防止大起大落

不搞“一刀切”，防止經(jīng)濟(jì)大起大落，是金融宏觀調(diào)控中堅(jiān)持的一個(gè)基本方針。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就像是一輛在高速公路上快速行駛的汽車，進(jìn)行金融宏觀調(diào)控需要準(zhǔn)確把握調(diào)控的時(shí)機(jī)、節(jié)奏、力度，從實(shí)際出發(fā)，分類指導(dǎo)，不搞“急剎車”，不搞“一刀切”。從整個(gè)貨幣信貸收縮的操作來講，人民銀行一直注意防止經(jīng)濟(jì)大起大落，既搞好總量調(diào)控，又著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，既嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資盲目發(fā)展，又切實(shí)加強(qiáng)和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，既堅(jiān)決控制投資需求膨脹，又努力擴(kuò)大消費(fèi)需求，既著力解決當(dāng)前突出問題，又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

貨幣政策有時(shí)效，它的效果不會(huì)立竿見影，要有一段時(shí)間才能充分顯現(xiàn)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)、工業(yè)增長(zhǎng)等各方面的數(shù)據(jù)來看，去年2季度由于非典因素造成的基數(shù)比較低，今年4、5月份物價(jià)可能會(huì)在比較高的水平上，加上去年累積的矛盾在今年逐步釋放，也會(huì)推動(dòng)物價(jià)在今年年中可能會(huì)表現(xiàn)突出。但是，相繼出臺(tái)的金融宏觀調(diào)控措施已經(jīng)產(chǎn)生效果并正逐步發(fā)揮作用，大約在2季度末、3季度貨幣信貸政策將會(huì)產(chǎn)生更加明顯的效果。

取向：穩(wěn)健貨幣政策適度從緊

目前，貨幣供應(yīng)量仍在高位運(yùn)行。3月末，廣義貨幣余額23.2萬億元，同比增長(zhǎng)19.1%，增速比上年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣余額8.6萬億元，同比增長(zhǎng)20.1%，增速與上年同期持平。流通中現(xiàn)金余額1.9萬億元，同比增長(zhǎng)12.8%。

今年貨幣政策總的原則仍然是堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策。今年金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)是廣義貨幣和狹義貨幣增長(zhǎng)17％，新增貸款2.6萬億元，這一目標(biāo)繼續(xù)堅(jiān)持不變。但是，今年以來，由于投資過度增長(zhǎng)形勢(shì)沒有根本改變，貨幣信貸增長(zhǎng)超出了原來預(yù)想的調(diào)控目標(biāo)。在這種情況下，就要按照黨中央和國(guó)務(wù)院的要求，牢固樹立并堅(jiān)決落實(shí)科學(xué)的發(fā)展觀，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策適度從緊的取向，加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控，適當(dāng)收緊金融體系流動(dòng)性，控制貨幣信貸過快增長(zhǎng)，密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，指導(dǎo)、督促金融機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)信貸管理，優(yōu)化信貸投向，積極推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大直接融資，確保全年預(yù)期貨幣信貸目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。