求疑慮不減期銅跌勢難緩

央行降準降息令滬銅多頭為之一振，隔夜倫銅自六年來低點大漲逾2%。然而，對需求的疑慮始終揮之不去，受此壓制，昨日滬銅跳空高開后沖高乏力，日內交易中更是緩慢回落。至收盤，主力1510合約僅上漲20元，收于38840元/噸。

市場人士分析，在美國加息預期以及供需過剩背景下，銅價中長期走勢仍不樂觀。短期內市場焦點將重新回到美聯儲加息預期上來，投資者可拭目以待。

倫銅重拾跌勢

昨日中國央行宣布意外降息降準，市場希望此舉將扶助提振全球最大的工業金屬消費國中國的經濟增長和需求上升，倫銅周二自六年低點反彈，大漲逾2%。但在周三交易時段，倫銅等有色金屬重歸跌勢。截至8月26日北京時間18:00，三個月期銅跌2.05%至4952美元/噸。周一該合約曾一度跌至六年低點4855美元/噸。

不過，在隔夜倫敦有色金屬上揚提振下，昨日國內基本金屬整體表現偏強。滬銅1510合約夜盤跳空高開于39320元/噸，最高上探兩周高點39600元/噸，周三開盤跳水，全天持于39180元/噸附近窄幅震蕩，最終于38840元/噸收盤，漲幅為0.75%。滬鉛1510合約夜盤圍繞13340元/噸一線盤整，周三上演探底回升戲碼，收高近1%。滬鋅走勢偏強，小漲0.38%。滬鎳1601合約寬幅震蕩，收低1.1%。

“央行雙降的靴子終于落地，商品市場上大部分基本金屬價格均得到一定激勵，紛紛上漲。銅價繼續堅挺，上漲態勢不變。因全球新建及擴建礦山繼續投產，在未來幾年，銅精礦供應相對寬松的格局已經確立。”有機構稱，但就消費端來說，中國、東南亞等主要用銅國家的經濟增速持續放緩，銅的消費極大地受到壓制；再加上美聯儲加息預期以及美元升值導致以美元計價的大宗商品價格大幅下跌。因此，近期下游消費仍舊疲弱，實際消費難以支撐銅價。

基本面上，昨日國內現貨貼水70元-平水，較周二降低15元，可見銅價反彈未能吸引消費買盤出現。近期LME現貨升水28美元，中國貿易升水也上漲到115-130美元。銀河期貨研究員車紅云說，在中國進口窗口打開和人民幣表現疲軟的情況下，中國進口需求在增加，但因為消費不足，這使得以往出現的支持作用并沒有很好地體現出來。

礦業巨頭必和必拓也表示，中國經濟增速放緩，而且主要的建設項目已經完成投資，將抑制對某些大宗商品的需求。

下游需求無起色

兩大銅業研究機構最新數據顯示，目前全球銅市仍處于供過于求局面，這將持續壓制銅價。國際銅業研究組織（ICSG）稱，全球精煉銅市場5月份供應短缺6.2萬噸，1-5月過剩0.4萬噸，去年同期為短缺53.7萬噸；世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，1-5月份，全球銅市供應過剩19.6萬噸，2014年全年供應過剩28.2萬噸。

具體需求行業看，一德期貨研究員吳玉新稱，電線電纜方面，1-7月份，全國電網工程完成投資1931.57億元，累計同比下降1.35%。不過國家電網將固定資產投資從年初計劃的4396億元調增至4679億元，追加安排農網升級改造工程、部分特高壓及抽水蓄能項目、新能源接入等部分項目，同比增幅達16%，而且上半年計劃也未完成，下半年電網板塊將發力。空調方面，2015年7月，中國空調產量較去年同期增長為-0.40%，增速較上月大幅降低，累計同比僅為2.40%，而且還有大量的渠道庫存。房地產方面，房屋新開工面積7月份累計同比下滑16.8%，房屋施工面積累計同比增長僅為3.4%，降幅很明顯。總體看，下游需求不樂觀。

另據上海有色金屬交易中心調研結果，大多數市場人士并不看好后市，對銅價持下跌觀點。昨日上午，上海有色金屬交易中心現貨銅主要成交39220-39310元/噸，與上一交易日上午價格上漲210元/噸，升貼水報在c90-b0元。有場內交易者描述，上午市場交投寥寥，采購商較少詢價，供需雙方溝通較少，價格拉鋸，下游廠家基本不接貨。下午實際成交未有好轉，貿易商為主要接貨者，但交易數量較少，大多數下游廠家持續觀望，堅決不下手采購。