工程機械行業數據反彈超出市場一致預期

據今日投資在線分析師統計數據顯示，機械行業連續兩周位列分析師關注度排行榜的第2位。其分析師關注的焦點集中在機械子行業工程機械上，該子行業的1-2月份銷量數據的提前反彈，超出了市場的一致預期。4萬億投資的拉動、企業庫存的消耗殆盡、鋼材等原材料成本的下降使得工程機械行業反轉具備了客觀的基本面支撐。根據1-2月同比增速排序依次是：旋挖鉆機、起重機、挖掘機、推土機、混凝土設備及裝載機，其中旋挖鉆機增長100％，起重機及挖掘機也取得30％以上的增長、推土機、混凝土設備及裝載機介于-10％與0之間。海通證券認為，相比化工、有色金屬、汽車等投資品行業，工程機械行業歷次復蘇業績增長的力度都大的多，且持續性強，這是由其行業受投資拉動項目集中時間開工，建設時間往往跨年度，項目多，投資額大、時間久的特點決定的。跳出行業之外，我們將視野放寬、放遠，對比其他投資品行業，會發現工程機械行業與4萬億投資更加相關、現價具備很強的估值吸引力。

　　預計3-4月份銷售難以超市場預期
　　預計隨著基建項目陸續開工建設，3、4月份工程機械銷量將有望繼續回暖，但由于09年農歷新年提前導致的需求會較多地釋放在今年2月，因此，中金公司認為行業回暖幅度難以超過市場預期。主要原因是地產、煤炭及礦業等行業的投資下降以及專注于這些領域內的各機種保有量的增加，即使考慮4萬億投資的拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小。同時，市場對政府投資的拉動作用已經預期地較為充分。
　　據今日投資在線分析師強勢行業排行榜顯示，機械兩個子行業(工業設備業和建筑與農用機械業)近六個月以來的排名持續攀升，目前分別升至第16位和21位，都較六個月前的排名提升明顯。該排名上升的主因是裝備制造業調整振興規劃的審議并通過，機械板塊在市場表現強勁。中信證券認為，裝備制造業是為國民經濟各行業提供技術裝備的戰略性產業，關聯度高、吸納就業能力強、技術資金密集，是產業升級、技術進步的重要保障和國家綜合實力的集中體現。美歐、日本等發達國家無一不是因裝備制造業的強大而奠定其在世界經濟大國的重要地位。我國要成為世界強國之一，裝備制造業必須得到大力發展。在全球金融危機的關鍵時期，國家及時出臺振興裝備制造業規劃，為行業發展指明了方向(依托重大工程、自主創新、產業升級)，并將在政策方面給予諸多方面的支持。這將明顯提升全行業"抵御金融風險、促經濟保增長"的信心，有利于行業長遠發展。
　　裝備制造業的產業振興規劃細則值得期待
　　此次出臺的主要是針對裝備振興的規劃，而裝備制造業是一個非常龐大的產業，因此此次出口的規劃只是一個綱領性或指引性文件，而非具體的政策細則。中信證券預計未來相關規劃細則未來將會相繼出臺。如"重點子行業發展規劃、重大項目專項專用或國產設備采購比例政策、國產首臺(套)裝備風險補償機制、部分關鍵零部件的稅收優惠或保護措施、金融扶持政策、兼并重組鼓勵政策、出口扶持政策、技術創新優惠政策等"。而相關細則可能更具體、更詳細，對全行業及相關子行業的發展更具有指導性作用，也更利于行業保增長信心的提升和長遠發展。因此相關政策利好仍值得投資者期待。

　　行業估值已經趨于合理
　　2008年前三季度，行業增速27.8％，與上年同期相比增速下滑4.14個百分點，2008年全年行業增速23.26％，與上年同期相比增速下滑8.60個百分點，行業增速呈加速下滑趨勢。東方證券預計2008年機械行業全年增速在20％左右。從估值水平來看，2001年以來，機械行業的估值一直高于市場平均水平，行業PE的最高水平在2007年10月的90.47倍，最低在2005年6月的15.63倍，與全部A股相比，最大偏離率高達28.25％。經過2007年10月下旬以來的持續下跌之后，目前已經恢復到22.98倍水平，相對未來三年的增長潛力，行業估值已經趨于合理，甚至有些高估嫌疑。中金公司也認為，即使在目前較樂觀的業績預測下，機械股票估值依然較高。前期股價上漲已經充分反映了銷售環比回暖的預期。09年機械公司業績超出市場預期的可能性較小。因此未來若行業銷售同比和環比下降，估值水平和業績預期將面臨壓力。

　　行業策略選取上依循四條主線
　　步入2009年以后，在一系列經濟刺激計劃的催動下，全球經濟開始逐步恢復。尤其是中國經濟，在4萬億投資計劃實施的拉動下，恢復跡象更加明顯。因此，東方證券認為2009年一季度無論是整個經濟還是機械行業，環比數據一定會比較靚，而季節因素影響，二季度的環比數據也會比較好，這必將提振市場信心，為三四季度經濟的平穩運行打下基礎，同時也給證券市場的超跌反彈提供了經濟基礎。2009年上半年將是各種工程立項、開工的高峰期，其對經濟、行業、乃至證券市場的提振效應，已經形成了一種主題效應，將會貫穿整個年報前后。另外，歷年來機械行業內的資產注入、購并重組等題材都比較豐富，而在行業低迷期的2009年和2010年將會更有希望被市場突出出來。因此在策略選取上應依循以下主線：
　　一、機械行業乃至整個經濟體一季度和二季度較為靚麗的環比數據，是上半年制成行業上市公司股價活躍乃至整個證券市場的宏觀經濟支撐，同時增值稅改革也使得去年四季度的部分國產設備產購推遲到今年一季度或二季度來確認，這為預期中的一季度和二季度環比數據錦上添花。具有代表性的子行業是工程機械、機床和重型礦山等。重點關注公司三一重工、中聯重科、徐工科技、秦川發展、昆明機床、太原重工。
　　二、集中在2009年上半年國家4萬億投資規劃的立項、開工、資金落實等題材刺激出來的活躍機會。具有代表性的子行業是鐵路投資產業鏈、工程機械等。重點關注公司中國南車、中國中鐵、中國鐵建、三一重工、中聯重科、徐工科技。
　　三、與宏觀經濟不相關或相關度較小的子行業或公司是貫穿2009年乃至2010年的一個重要價值發現機會。重點關注公司力源液壓、成發科技、威海廣泰、海特高新、秦川發展、龍溪股份。
　　四、歷年來機械行業內的資產注入、購并重組等題材都比較豐富，而在行業低迷期的2009年和2010年將會更有希望被市場突出出來。重點關注公司力源液壓、成發科技、秦川發展、中核科技、南方匯通、北方創業、軸研科技等。