春節前鋅價將緩慢回升

隨著“財政懸崖”法案塵埃落定，市場樂觀情緒消散，鋅價整體呈現從高處回調的態勢。 

鋅精礦加工費顯著增加 

元旦假期過后，國產鋅精礦加工費突然大幅增加至5500—6000元/噸，而在去年12月中下旬國產鋅精礦加工費還停留在4500—5000元/噸的水平。由于鋅精礦加工費價格的大幅攀升，國內鋅精礦價格受到明顯打壓，整體維持在9950—10150元/噸區間內波動，與鋅錠價格之間差距成擴大趨勢。2012年11月以來，鋅精礦供應持續過剩，而且鋅精礦加工費逐步回升，鋅精礦價格維持在9650—10050元/噸的低位區間波動。而鋅錠價格相對呈現快速上升勢頭。鋅精礦價格在鋅冶煉成本中占據65%—70%的比例，鋅精礦價格的低迷壓低了鋅冶煉企業成本，從而改善了2012年鋅冶煉企業窘困的生產狀況。 

鋅冶煉企業生產利潤的增加，短期內并不會刺激鋅冶煉企業再度大量生產鋅錠。如果鋅錠價格長時間在成本線下方波動，冶煉廠將開始減產，而供應減少將支撐鋅價上行。因此，在不斷上升的冶煉成本推動下，預計鋅價未來難有明顯的下跌，而且隨著春節假期臨近，部分鋅下游企業也開始逐漸加入補庫的隊伍當中，這也進一步鞏固了鋅價的支撐力度。 

消費需求改善不及預期 

中央政府已經將推進新型城鎮化建設作為2013年經濟工作重點之一。目前市場普遍預期2013年房價將會開啟新一輪上漲。雖然未來新型城鎮化建設的推進已毋庸置疑，但是靠城鎮化推動房價并拉動大量商品房建設存在疑問。 

首先，一線城市土地供應緊缺造成“地王”現象頻現，引起政府高度重視。多位政府官員均表示，2013年要堅持進一步完善限購政策，加強土地監管、加大土地供給，堅決抑制投機、投資性住房需求，支持首次置業和改善型住房需求。因此，2013年房地產調控政策仍未見松動跡象。 

其次，雖然此次新型城鎮化建設有明顯向三、四線城市傾斜的傾向，但是在眾多三、四線城市，當地居民收入水平較低導致購房需求偏低，或者前一輪城鎮化建設造成過多的低水平重復建設以及偏高的房地產庫存，因此，在此輪城鎮化建設中，地方政府將加大在提高居民收入、福利水平、民生基礎設施等方面的投入，并加大城鎮保障性安居工程建設力度。由此可見，在新型城鎮化的推動下，房地產市場不會出現2009—2010年期間的“井噴式”發展。因此，新型城鎮化建設對金屬鋅消費需求的推動作用或將弱于市場預期。 

綜上所述，隨著春節假期的臨近，鋅下游加工企業備庫存的需求也逐漸顯現，消費需求的回升對鋅價構成一定支撐。城鎮化對鋅價消費需求的推動力難以在短期內釋放出來，現階段沒有推動鋅價大幅上漲的動力。宏觀經濟數據方面，中美兩國近期都表示出利好的預期和跡象，預計短期內鋅價重心會呈現緩慢抬升的特征，60日均線會對鋅價提供有力支撐，鋅價波動區間為15350—15800元/噸。