未來銅價下跌風險加大

連續兩個月銅進口量的大幅增長令市場擔憂，這是否意味著青島融資騙貸事件的影響在減弱，融資銅再度升溫？

今年以來，上海期貨交易所銅期貨價格累計下降8.51%，很明顯，這也是中國買家開始“戰略性”大手筆收銅的一個重要理由。中國是全球最大的銅生產國和精煉銅消費國。

據一位接近銀行的貿易融資客介紹，國內銀行對信用證的開具已經適度收緊，降低信用證開具的杠桿，但不少資信良好的企業仍然可以以非常低的成本順利開到信用證，“因此他們的融資業務一直都還在做”。

山東一家大型民營銅冶煉廠負責人告訴中國證券報記者，青島融資騙貸事件對很多山東企業影響很大，目前還遠遠沒有解決，從融資渠道來看，目前在山東一般是總行控制貸款，很多股份制銀行審核非常嚴，甚至個別銀行的額度批復要拿到北京總部去。

朱文君也指出，青島事件使得政策面收緊，實際上進口銅的增長從2011年開始與國內資金的套利有非常明顯的關系，雖然國內現在套利貼息的利率在下降，但整個融資帶來的利潤還是存在的。

但也有不同的說法，金川邁科金屬有限公司總經理羅盛璋向中國證券報記者表示，目前包括國企在內的一些貿易企業，開立信用證均有難度，銅進口量回升并不能說明融資銅業務在升溫。

且未來幾年，融資銅可能再難恢復至以往的“高水準”。中國五礦一位高層在本月上海亞洲銅會上公開表示，中國未來幾年進口的精煉銅將逐步減少，因國內產量不斷增加且融資需求走軟，銅融資活動很難恢復至青島融資騙貸調查前的水準。

11月20日，本報記者在外高橋(600648,股吧)保稅區4號門附近看到，原本堆滿了電解銅的倉庫，被塑料等其他大宗商品堆滿。

“原先我們自己的倉庫堆滿是6萬噸，現在只有2萬噸左右。”上海外高橋一位國儲物流公司內部人士向記者透露，今年以來，由于市場價格下跌，銅庫存水平不及前兩年，且外高橋的銅庫存正逐漸向洋山保稅港區轉移。

“大批物資在往洋山保稅園區轉，政策向洋山傾斜。”該國儲人士表示，原本外高橋與洋山保稅區的銅庫存水平大致相當，現在外高橋保稅區庫存已經比較少，2012年時外高橋許多原本不用于銅倉儲的倉庫也被占用，但現在多數銅倉庫的露天堆場上都空空如也，庫容只有2012年和2013年時的三分之一，“消耗”了三分之二。 

“外資銀行都認為青島出事，就是中國出事了，其實青島是青島，上海是上海，但老外不這么認為。”據其透露，目前做融資銅業務，必須是銀行認可的大型倉庫開出的倉單，才能抵押融資，外資貿易企業要有自己的倉庫，或者銀行指定倉庫，否則即便開了倉單也融不了資。

在這種情況下，一些國內金融機構看到了其中的商機。日前，中信證券(600030,股吧)旗下中信寰球商貿（上海）有限公司與隸屬于全球頂級商品貿易公司托克（Trafigura）全資子公司Impala的永泓集團正式簽署諒解備忘錄，并將合資在洋山保稅港區設立一家倉儲物流公司，經營倉儲、物流、貨運和碼頭業務。

中信證券大宗商品業務線總監周衛峰告訴中國證券報記者，青島發生融資騙貸事件以后，倉儲安全成了關鍵，倉儲行業的信譽度受到銀行和監管部門的質疑，此次開展倉儲業務也是中信證券的大宗商品業務戰略之一。

一位不愿具名的研究員表示，如果后續還曝出此類事件，更深遠的影響是對信用體系的沖擊，將出現銀行的監管加強以及銅融資甚至整個有色融資規模的縮減，外資銀行在相關業務上有可能出現加速退出。

英國商品研究所CRU此前預計，明年全球的銅需求增幅料自今年的4%下滑至3.3%，而中國的銅需求料增加4%，低于今年的5%，中國明年的銅凈進口量料下滑23%至230萬噸，為自2008年以來的最低水平。

在11月下旬于上海舉辦的一次銅周活動上，全球最大的銅礦產商——智利國有Codelco公司的中國機構銅德貿易(上海)有限公司商務副總裁奧古斯丁對中國證券報記者表示，中國是智利銅出口的主要國家，智利看好中國銅的消費需求，預計今年中國整體需求同比增加5%-6%，但謹慎認為2015年的增速將下降一個百分點。

最新數據顯示，中國11月匯豐制造業PMI產出分項指數初值降至49.5，連續四個月下降，創六個月最低，四季度制造業數據堪憂。

業內人士表示，今年以來，電網投資增速偏低，房地產投資增速更是持續下滑，銅下游加工企業開工率不理想，銅的消費乏善可陳，疲弱是銅市消費的“固有頻率”，受國儲、融資銅等因素影響，巨量的銅進口并不能掩蓋需求疲弱的一面，反而對國內市場形成供應壓力，未來銅價下跌的風險也逐漸加大。