滬鋅短期回調(diào)壓力顯現(xiàn)

短期基本面偏弱，國內(nèi)宏觀面偏暖氛圍逐漸弱化，滬鋅上方壓力漸重。同時，國際市場年前難有利多消息提振。伴隨長假來臨，資金或大量撤離，滬鋅回落壓力凸顯。 

節(jié)前利多散盡，市場信心趨弱 

去年四季度，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈確立了經(jīng)濟(jì)增長拐點(diǎn)，順利實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)7.8%的偏強(qiáng)增長。尤其是此前政策面對穩(wěn)定2013年經(jīng)濟(jì)增長的支持，令國內(nèi)市場信心大幅回暖，在期指強(qiáng)勢反彈的帶動下，整體市場維持偏強(qiáng)趨勢。不過，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中隱憂凸顯，年前國內(nèi)市場信心漸弱。 

首先，投資主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)反彈疊加季節(jié)性因素共同推升了通脹，12月CPI大幅反彈至2.5%，短期引發(fā)政策干預(yù)的可能性不大，但通脹上升周期開始料在一定程度上削弱市場信心。 

其次，房價上漲速度過快，12月全國房價創(chuàng)出一年半以來環(huán)比漲幅新高，尤其是一線城市房價環(huán)比漲幅開始觸及調(diào)控前水平，房價過度反彈短期可能觸發(fā)市場對政策面調(diào)控的擔(dān)憂。 

最后，房地產(chǎn)及基建投資保持偏穩(wěn)健態(tài)勢，但民間及制造業(yè)投資速度下滑較快，后期仍有下滑空間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與增長之間矛盾凸顯，再平衡風(fēng)險加大。 

季節(jié)性因素制約固定資產(chǎn)投資的反彈，加上短期政策面處于真空期，多重因素疊加使得節(jié)前市場信心變?nèi)酰饲吧唐肥袌鲆褍冬F(xiàn)宏觀利好，因此短期商品回調(diào)壓力增加。 

歐美宏觀面難現(xiàn)利好 

歐債問題近幾個月繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，樂觀預(yù)計意大利大選前或維持此種局面。目前，歐元區(qū)新年的第一次集團(tuán)會議正在召開，會議料難就ESM直接重組銀行業(yè)達(dá)成關(guān)鍵性協(xié)議。此外，年前歐元區(qū)難有風(fēng)險事件及焦點(diǎn)，綜合判斷歐元區(qū)近期形勢對市場影響偏中性。 

美國方面，年前市場關(guān)注焦點(diǎn)料在下周議息會議和債務(wù)上限問題上。首先，此前市場傳聞美聯(lián)儲2013年撤出購債計劃，但從上周美聯(lián)儲褐皮書和伯南克等人的發(fā)言來看，中短期內(nèi)美聯(lián)儲料不會改變現(xiàn)階段政策，議息會議難有新意，對市場影響中性。此外，上周共和黨提出一項(xiàng)延長債務(wù)上限3個月的拖延措施，此舉凸顯兩黨紛爭慣用拖延伎倆，筆者對此判斷利空大于利多。當(dāng)然，本周無論該舉措通過與否，離真正債務(wù)上限到期仍有一段時間，預(yù)計年前難有風(fēng)波，對市場不會產(chǎn)生過多沖擊。 

綜合來看，年前國際宏觀面在缺乏歐美有效消息的刺激下，或較為平靜，金屬受此影響偏弱。 

消費(fèi)淡季，市場交投清淡 

此前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈利好提振鍍鋅板，鋼廠調(diào)價普遍上調(diào)50—100元/噸，但是下游備貨積極性趨弱，節(jié)前少有補(bǔ)庫行為。隨著春節(jié)來臨，工地開工率降至冰點(diǎn)，加上資金鏈緊張等問題，下游在來年開春前備貨積極性進(jìn)一步趨弱。與此同時，上游冶煉廠開工率大幅增加將使更多過剩產(chǎn)量投放市場，短期基本面偏弱對鋅價支撐有限。 

綜合來看，短期基本面偏弱，滬鋅回落壓力凸顯。中期來看，受全球?qū)捤伞⒅忻澜?jīng)濟(jì)形勢向好，以及國內(nèi)基建、房地產(chǎn)市場偏強(qiáng)格局的支撐，滬鋅上方仍有一定的空間。 

操作上，15500元/噸壓力位短線試空，目標(biāo)位15000元/噸。中長線，前期多單可以繼續(xù)輕倉持有，激進(jìn)者年前可考慮滬鋅指數(shù)15000元/噸附近1305合約輕倉持有。