國內終顯加息，外盤有色大跌

一、行情描述 

周二晚外盤有色大跌，倫銅下跌2.83%，最高8492，最低8199，收于8225美元；倫鋁大幅下跌3.31%，最高2431，最低2335，收于2338美元。LME銅的庫存減少500，至369950噸，鋁的庫存增加3950，至4316325噸，美元向上突破78，并一度觸及78.5。 

昨日滬銅1101合約沖高回落，盤中突破兩年高點，最高64270，最低63270，收于63420，小幅上漲0.25%；滬鋁1101合約最高16610，最低16450，收于16480。上海現貨市場報價銅上漲500，至63300，鋁上漲80，至16140。 

二、行情分析 

上周五，在美聯儲波士頓聯儲分行舉辦的“低通脹環境下重新審視貨幣政策”的會議上，伯南克表示,在條件無明顯變化的情況下，可能有必要進一步采取措施。”在會上，首次明確2%通脹目標。這是伯南克第一次在公開講話中如此清晰地用一個具體數字作為美國央行的通脹目標。這也傳達出一個強烈的信號：美聯儲將試圖把任何新的刺激計劃與2%的通脹目標掛鉤。這更多的表達了美聯儲不怕通貨膨脹，泡沫太少。這對于目前已經處于高位的銅價來說無疑來說是具有風險的。繼續推高銅價的未來因素將來自嚴重的通貨膨脹。 

對于美元大幅下滑一事，美國財長蓋特納終于打破了美國政府的沉默態度。他表示，美國政府將努力維護民眾對美元的信心，不會讓美元無節制地貶值。鑒于蓋特納的此番言論，美元本周探底回升。雖然美國希望通過美元貶值來增加出口，提振經濟。但同時美國刺激經濟也需要發行國債，利用抬升美元來達到美化國債的目的。所以美元更多的是戰術上看多，戰略上看空。 

相對于美國的通貨緊縮，國內的情況截然不同。雖然上漲證指數終于在經歷了半年之后，重新收上了3000點位。但晚間公布的加息消息，無疑是枚重量級炮彈。中國人民銀行昨天宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這也是金融危機之后，中國首次加息。這對筆者之前一直擔憂的，國內會爆發嚴重的通貨膨脹，從而導致銅價高不見頂的極值情況將得到解決。加息對市場的影響很多，對有色金屬的而言，最直接的影響來自于美元的上漲，以及對通貨膨脹預期的減弱。 

隨著完成“十一五”節能減排指標壓力的增大，近期，各地紛紛加大了對高耗能行業進行用電量和產能調控。我們估計，今年第四季度，國內大約有150萬噸的電解鋁產能受到影響。目前國內電解鋁產能約為2150萬噸，受影響產能約占國內總產能的7.0%。其中焦作萬方今天發布公告表示，由于電力供應緊張，公司從今天開始減產鋁電解產能約14萬噸，約占公司總鋁電解產能42萬噸的三分之一。這家公司稱，此次減產將影響公司2010年度鋁電解產量約3萬噸，約占公司年度鋁產品產量計劃42.38萬噸的7.1%。這一利好目前在盤面上顯現不足，但由于其存在支撐作用，相信如果盤面下跌，將有所顯現。 

三、操作建議 

加息的意外出現似乎打亂了多頭的腳步，但之前我們曾多次提醒高位風險，原因就在于這種未知性，從今年1月初以及4月中旬的轉折點可見端倪。加息是對通貨膨脹的抑制，受此影響最大的無疑為有色金屬品種，隔夜的外盤大跌已經有所顯現。雖然從基本面來看，銅價長期受到供需的支撐，但在6萬之后，特別是6萬2之后，這種基本面的影響已經逐步淡去。無論是倫銅的屢創新高，還是滬銅的前高的盤中突破，最大的因素來自美元的下跌，以及對通貨膨脹的預期。而國內在此時機推出加息，無疑遏制了惡心通貨膨脹的發生，同樣也間接抬升了美元。當銅價屢創新高的條件撤去之后，銅價將回歸常態，6萬點處尋找支撐將是合理價位。但由于之前空頭被打壓已久，其間積蓄了較大力量，市場因此走出一個矯枉過正的過程亦有可能。盡管如此，市場同樣存在一些不確定因素，而這個因素最大的來源來自于美國的寬松貨幣政策，但想必短期內這種因素將不能繼續發揮之前的作用。操作上，短期內暫空頭思路，目標位6萬點，接近則可減持觀望。 

滬鋁雖然基本面較弱，但由于其之前上漲幅度有限，同時目前節能減排對其產量輸出產生影響，成本支撐猶在。操作上，雖然具有偏空思路，但不應過分看空，第一支撐位16000，跌破，則看之15000，繼續向下可能性目前看來不存在。