工程機械2月份投資策略景氣度受房地產(chǎn)影響

　　投資要點：
　　1. 一月份機械板塊市場表現(xiàn)強于大盤　09年1月份機械板塊延續(xù)了08年11月份以來的升勢，市場表現(xiàn)強于大盤。其中原因主要是國家為擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長而陸續(xù)出臺了相關(guān)的經(jīng)濟刺激政策，對機械行業(yè)影響正面，以及市場對即將出臺的裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的預(yù)期，同時08年12月份的宏觀經(jīng)濟有改善的跡象。
　　2. 行業(yè)景氣度未見明顯改善　08年11月份行業(yè)產(chǎn)銷、出口及利潤增速仍加速回落；12月份機械工業(yè)增加值增速仍在下行 ，由5月份的21.8%逐月回落到7%。
　　3. 一月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)小幅回升，但仍在臨界點之下　09年1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI) 為45.3%，比上月上升4.1個百分點。機械行業(yè)各子行業(yè)PMI指數(shù)均在50%以下。
　　4. 裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃出臺，短期影響有限　2月4日國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。總的來看，裝備制造業(yè)的調(diào)整振興規(guī)劃目前還主要是方向性和政策性的調(diào)整方案，從中長期看，機械行業(yè)的需求將得到一定的拉動。下一步有待具體的細則出臺，但即使相關(guān)細則能及時出臺，考慮到資金的配套及細則執(zhí)行的時間因素，機械行業(yè)的內(nèi)外需求短期內(nèi)還將延續(xù)疲態(tài)。
　　5. 重點子行業(yè)分析　輸變電設(shè)備和鐵路設(shè)備子行業(yè)將持續(xù)景氣，維持"增持"評級；工程機械行業(yè)的景氣度主要取決于房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇程度，維持行業(yè)"中性"評級。
　　6. 二月份投資策略　我們認為二月份在政策刺激效應(yīng)遞減的情況下，機械板塊市場表現(xiàn)活躍度將低于前期，維持行業(yè)"中性"評級。在子行業(yè)中，我們依舊認為輸變電設(shè)備、鐵路設(shè)備子行業(yè)未來需求明確增長，景氣度較高，建議重點關(guān)注。而工程機械行業(yè)的景氣復(fù)蘇將取決于下游房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，可能有一定的交易性投資機會。上市公司方面，我們認為受益于政策驅(qū)動，產(chǎn)品附加值高，受國家基建投資拉動，需求增長預(yù)期明確的細分行業(yè)龍頭公司是關(guān)注的重點。
　　7. 風(fēng)險　我國實體經(jīng)濟復(fù)蘇時間的不確定性；原材料（主要是鋼材）價格探底大幅回升，壓縮行業(yè)盈利空間。