上海現貨（銅鋁鉛鋅錫鎳）交易日評0604

銅：上周五，市場繼續消化疲弱的經濟數據，德國兩年期國債收益率首次破零，投資者歐美時段盤初即保持謹慎，紛紛避險平倉，稍晚，美國公布所有經濟數據全部令市場大跌眼鏡，備受市場關注的5月非農新增就業人口大幅低于預期，僅為增長6.9萬，市場避險情緒再次升溫，使得大宗商品市場依舊受拖累承壓走低，美股暴跌超2%，美原油重挫3.8%，倫銅在金融市場的壓力下調轉亞洲市場企穩走勢，并一路下滑刷新年內低位于7301美元/噸，尾盤收復部分跌勢，報7340美元/噸。今日倫銅因春季銀行節假日休市。

隔夜倫銅暴跌，今日滬期銅1209合約跳空低開1350元/噸，開盤價53120元/噸。日內滬期銅缺乏外盤指引，銅價僅略作掙扎，在觸高位53540元/噸后，即遇空頭大肆拋壓，下瀉不止，午后在A股跌超2.7%的拖累下再度下探低位52330元/噸，創下10個月以來新低，尾盤平倉盤涌入，銅價止跌，維持52700元一線弱勢整理，最終主力合約收報52770元/噸，下跌1700元/噸，跌幅3.12%。倉量方面，主力合約成交量增加25.2萬手，持倉量增加19906手，盤間總持倉量一度超46000余手。在今日大肆放量增倉下跌的情況下，滬期銅再次形成一個巨大的技術性跳空缺口，正面臨更大的系統性風險，而明日走勢仍無外盤指引，銅價52500元一線支撐岌岌可危。

現貨市場，滬期銅重挫超3.5%，滬期銅升水抬高，報價升水330元/噸至升水420元/噸，平水銅成交價格54250-54400元/噸，升水銅成交價格54300-54450元/噸，持貨商出貨意愿較強，現銅供應充裕，中間商與下游5萬4附近買盤穩定，成交尚可。午后滬期銅維持弱勢，現銅升水再提，主流報升水350元/噸-升水430元/噸，成交低價已觸54000元整數關，成交氛圍略不及午前。

在經過上周的重挫后，本周銅價是否仍將跌跌不休？根據SMM調研來看，本周有65%的業內人士認為銅價將下瀉不止，倫銅直測7千美元整數關口，滬期銅下方尋找51000元一線支撐。歐債危機愈演愈烈，上周五德國國債收益率首度破零，西班牙方面也是危機重重，極有可能成為繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙之后第四個需要救助的歐元區國家，而在6月17日希臘大選前不確定因素諸多，希臘股價已跌回1990年2月的水平，銀行擠兌苗頭顯現，希臘銀行業面臨嚴峻考驗，相關信息隨時牽動金融市場神經，成為大宗商品的重壓之石，令銅價再下一層；上周五各國PMI數據均表現慘淡，其中包括中國及歐元區等國，而美國最新非農數據意外大幅回落，再次打擊市場盲目的樂觀情緒，周內還將公布諸如耐用品訂單以及初請失業金人數等經濟數據，恐仍是不容樂觀，對市場繼續施壓，這也意味著美股在一系列數據不利的情況下難改跌勢，對銅價下跌產生拖累；上周五黃金因美元寬松預期不適而再度受避險資金青睞大漲，原油已跌至81.5美元/桶低位，6月僅兩個交易日已超跌5%，周內在市場對美國類似QE3等進一步寬松預期升溫的情況下，黃金仍將是避險資金的首選，作為高風險資產的銅拋壓主動，從最新CFTC的持倉分布來看，基金凈空持倉已增加至11638手，較前一交易周再增1540手，對短期內銅價有所預示；而倫銅周初連續兩個工作日休市，國內銅價在今日缺乏外盤指引的情況下，大肆增倉放量下跌，多頭幾無還手之力，在拋壓力量進一步集聚的情況下，銅價將繼續出現破位下行；倫銅最近注銷倉單占比進一步回落至8%附近，LME銅庫存連續數個交易日增長，而國內因遠月合約拋壓力量巨大，現貨市場普遍看跌心態濃郁，在滬倫比值進一步修復的前提下，持貨商急拋現象持續，下游消費難以回歸市場前，供應壓力仍大，在國內外銅基本面趨弱的情況下，銅價也將向下尋求支撐；技術面，從K線圖來看，國內外銅技術指標包括日線、周線以及月線全部處于下跌通道中，滬期銅呈現放量增倉，銅價后期難以擺脫跌勢。國內A股周內首個交易日大跌，創下年內最大跌幅，半年線毫無抵抗即告失守,直接向2300點整數關奔去，并出現放量，如繼續缺乏資金流入以及實質買盤支撐的話，2300點關口恐將失守，拋壓必將蔓延及加劇銅價的下跌。所以，周內銅價難改跌勢，將繼續向下測得更低位支撐。

另外，有31%的業內人士認為銅價將維持區間運行，倫銅在7250美元/.噸-7400美元/噸，滬期銅弱勢運行在52500元/噸-53500元/噸。盡管投資者對美國進一步寬松預期升溫，但美元作為避險資產，仍會有部分避險資金流入，寬松預期僅是抑制美元再上新臺階，在周內保持83點附近的高位整理，對銅價下方空間產生牽制；國內現銅因期銅下挫而堅挺高升水，盡管有急于換現心態，但總體仍是試圖堅挺銅價，而下游5萬4附近出現逢低買盤，消費有一定改善，對期銅走勢有所支撐。所以，周內銅價將保持弱勢運行。

當然，有4%的業內人士對銅價仍有期待，認為倫銅有望超跌反彈，空頭平倉也能拉動倫銅回到7400美元上方，滬期銅返升54000元一線附近。雖然市場利空因素積聚，但在這種情況下，各國政府普遍將采取一系列經濟刺激政策來改善當下市場狀況，中國方面，無論是PMI的加劇下滑還是A股周內首日的連續暴跌，都將使得投資者對央行近期或推出進一步寬松政策的預期逐步升溫，一旦確實諸如降息等政策宣布后，短期內將刺激股市及金融市場的觸低反彈，有助于銅價脫離周初低位，蓄勢返升。

鋁：今日為春季銀行假日，周二為英國女皇登基60周年假日，倫敦金屬交易所休市。上周五美國勞工部數據顯示美國5月非農就業人數大大低于預期，同時失業率再次回升，美元指數從83.4附近回落至83點下方，突破了底部5日均線支撐，而今日美元指數再次呈現震蕩整理的態勢，亞洲時段維持82.8附近整理。大宗商品方面NYMEX7月原油價格繼續弱勢下行逼近80美元/桶關口，而COMEX銅07合約價格延續下行至3.26美元/磅附近，美國經濟增速恢復速度回落，令市場對美國的QE3再增預期。歐元區方面，西班牙的銀行業債務危機仍然暗涌，歐央行能否發布新的援助計劃，市場對其仍然維持關注。

受上周五倫鋁重挫拖累，今日滬期鋁主力1209合約跳空低開于15850元/噸，短時下挫至15800元/噸，因逢低買盤助推收復部分失地，日內圍繞日均線窄幅整理，最終報收15865元/噸，下跌85元/噸，跌幅為0.53%，持倉增加2048手至102322 手。今日LME市場休市，滬期鋁跟隨國內股市、期市下行，盡管較周邊金屬表現抗跌，但宏觀經濟低迷以及銅價跌勢加劇，料短期仍受空頭拋壓測試15800元/噸一線支撐。

今日上海現鋁主流成交區間為15890-15910元/噸。國內股市、期市全線下挫，盡管滬期鋁表現抗跌，但宏觀經濟形勢低迷令現鋁市場看空情緒濃厚，上海地區持貨貿易商積極出貨情緒不減，拖累現鋁價格未能守住15900元/噸一線；周邊無錫市場貿易商出貨意愿同樣偏強，但杭州地區逢低惜售情緒較濃，然而下游鋁加工企業難有逢低買興，整體市況成交寥寥。

本周調研鋁錠生產及貿易企業共25家，上周上海地區現貨鋁價成交均價為15970元/噸，本周鋁價預期中，看平企業 10家， 看跌企業15家，而本周看漲企業為0家，凸顯從貿易商處傳來的悲觀氣息，以及在信心上的沮喪，而周一期鋁及現貨價格雙雙走低，為本周接下來四天的行情蒙上陰影。

本周看平企業10家，占調研樣本總數的40%，看平企業表示短期內現貨鋁價支撐仍然存在，一方面是電解鋁成本支撐，上周5以來，中鋁公司相繼調高氧化鋁出廠售價至2900元/噸，同時宣布旗下3家氧化鋁廠減產170萬噸產能以支撐氧化鋁價格，加之5月早些時候，我國主要鋁土礦進口國印度尼西亞上調鋁土礦關稅20%，也令依賴進口礦石的國內氧化鋁企業原料成本增高，而此次原料成本上漲勢必將傳導至電解鋁售價。令一方面，國內相繼調整和出臺相關產業放寬政策，新審批項目將陸續投產，這也從需求角度帶動鋁錠消費，從而支撐鋁價，令其難以再次走低。除此之外，國內以中國鋁業、中電投等大型電解鋁生產及貿易企業將選擇在鋁價較低時集體惜售，這也可以支撐現貨鋁價進一步走低，看平企業負責人表示現鋁價格仍能維持在15900-16000元/噸震蕩。

本周看空企業15家，占調研樣本的60%，看空企業負責人表示受歐元區希臘及西班牙等國的債務危機影響，歐元區經濟前景仍未顯示任何樂觀跡象，此外，5月歐元區制造業PMI數據再次走低，仍處于榮枯線下方，說明實體經濟方面的對金屬需求支持不足。美國方面的5月份非農就業數據大大低于預期，拖累美元走高步伐，即便如此，美元指數仍處于83點附近爭奪，雖有QE3預期提及，但遠水難解近渴，短期內美元指數仍處于高位震蕩可能性較高，進而繼續施壓倫鋁價格至1972美元/噸的5個月低點，而此趨勢暫時仍未有減弱跡象。倫鋁價格在上周五的極速走低，帶動國內期鋁價格應聲下滑，期鋁主力邊跳空低開后窄幅整理于15800元/噸一線，當月合約也跳空下跌，并勉強企穩在15890元/噸一線。

現貨方面，貼水幅度較當月合約繼續減弱至貼水10元/噸，這顯示出現貨相對其他金屬及期貨價格抗跌的態勢，但無奈下游消費仍顯乏力的事實，貿易商選擇出貨積極態勢及價格大幅下滑情況下，下游采購仍然未見明顯起色，而上海有色網統計國內現貨庫存降低速度明顯放緩，也證明下游消費減速的事實。看空貿易對國內新近的刺激及寬松式貨幣政策表示，本身訂單下滑才是近期鋁錠消費下滑的癥結，綜上所述在消費不振，且外圍消息面仍顯偏空的態勢下，現鋁價難有支撐，整體運行區間或回落至15900元/噸一線下方。

鉛：上周五由于夜間公布的德國及歐元區5月制造業采購經理人指數均差于預期，美國5月非農就業增長人數遠低于預期，失業率上升至8.2%，受上述因素打壓，倫鉛1917美元/噸開盤后一度下破1900美元/噸關口至1883美元/噸低點，尾盤小幅拉升倫鉛回到1900美元/噸關口上方，收1903美元/噸跌22美元/噸，跌幅1.14%。今日LME因春季銀行假日休市。

滬期鉛受上周五較差經濟數據拖累，跳空低開80元/噸左右開于15000元/噸附近，日內因LME節假日休市走勢主要受國內股市影響，午后震蕩下行最低觸及14880元/噸，收于14885元/噸跌195元/噸，跌幅1.29%。成交量增加62手至196手，持倉量增加10手至2130手。

滬期鉛受上周五利空數據拖累跳空低開后弱勢運行，國內現貨鉛價再度小幅下跌，品牌鉛南方對期鉛主力升水120元/噸左右，價格集中于15080元/噸附近，個舊鉛、沈鉛14980-15000元/噸，恒昌鉛14900元/噸，因市場環境偏空，貿易商下游均較為謹慎，成交有限。

通過調研業內30家企業了解到，業內人士持悲觀態度者居多，其中73%的業者認為本周將延續跌勢，滬期鉛下觸14800元/噸可能性較大，主要考慮到目前市場壞消息不斷，中、德及歐元區5月采購經理人指數均差于預期值，備受市場關注的美國5月非農就業數據及失業率均較為慘淡，受上述消息打壓，美國股市、原油均大幅下跌，市場恐慌情緒不斷攀升，LME注銷倉單占比也回落至20%以下，此外，短期內不確定因素猶存，下游多以觀望為主，在訂單不旺的情況下，即使鉛價較低也謹慎拿貨，減少庫存積壓，交投較淡。

剩余27%的業者認為鉛價徘徊于15000元/噸附近，歐洲經濟的低迷和歐債危機的升級，使得市場信心接近崩潰，但本周前兩日LME因假日休市，國內滬期鉛走勢主要依托于國內股市的影響，期鉛較外盤相對較為抗跌；基本面方面，LME鉛庫存依舊延續減少趨勢，現貨市場，下游需求的持續疲弱短期內難以改觀，冶煉廠月初隨著資金的緩解出于成本考慮惜售情緒或將加劇，市場依舊以供需兩弱為主。

鋅：上周五亞洲時段倫鋅開于1884.8美元/噸，隨后中國公布的5月制造業采購經理人指數為50.4低于預期值52，受此影響，倫鋅震蕩下行小幅盤整，歐洲時段，德國5月制造業采購經理人指數和歐元區5月制造業采購經理人指數均低于預期，倫鋅反彈未果，小幅下跌，美國時段，市場關注的美國非農就業以及失業率數據，遠低于預期，倫鋅加速下跌至1856.3美元/噸，因低位有較強支撐，倫鋅震蕩上行并觸及1894美元/噸的高點，最終收報于1887.3美元/噸，漲6.3美元/噸。今日亞洲時段，LME市場休市，美元圍繞82.7-83點高位區間盤整整理，5日均線處呈現支撐強勁。

國內方面，今LME休市，在缺乏外盤的指引下，滬鋅走勢跟隨國內A股，滬鋅主力跳空低開于14665元/噸，早盤以窄幅盤整運行，午盤時受國內A股率先下挫拖累，滬鋅大幅跳水并觸及年內低點14470元/噸，隨后受到低位買盤支撐滬鋅小幅反彈，但上揚空間有限，始終圍繞低位盤整多運行于日均線下方，最終收報于14550元/噸，較前一交易日跌250元/噸，跌幅1.69%，KDJ維持下滑態勢，成交量增8萬多手至188344手，持倉量增6236手至182186手，空頭占明顯優勢。

現貨方面，今日滬鋅主力1209合約跳空低開，0號鋅對主力合約貼水至50元/噸，實際成交于14600-14620元/噸附近，1號鋅報至14560-14590元/噸附近，午盤時滬鋅再創年內新低，0號鋅對主力合約貼水收窄至10元/噸，0號鋅成交于14560-14590元/噸，1號鋅成交甚少，價格維持不變，供應方面，今日煉廠持續惜售，但前期低貼水保值盤因貼水收窄而得以出貨，市場出現逢低買盤現象，不僅限于中間商逢低入市，下游也參與其中進行一定采購，整體成交較上周明顯有所好轉。

上周五歐元區各國公布的制造業指數均不理想，夜間美國非農數據更是遠低于預期，倫鋅上周五夜間創下近期新低，拖累滬鋅主力今日低開低走，并且午盤中也創下年內新低。那本周是否仍會繼續下探新低呢？

本周約有70%的人士認為，滬鋅主力將繼續下探測試14200元/噸的低位。從宏觀層面來看，上周各大經濟體利空消息頻頻傳出，說明各經濟處于艱難復蘇的階段。匯豐中國PMI維持在榮枯線下方，而歐元區各國制造業更是疲憊不堪，美國的非農數據也保持較低的水平，失業率仍是居高不下。另一方面，歐元區主權國家的債務問題也是頻頻成為市場焦點，除了希臘政局問題以外，西班牙國債收益率也屢次升高，雖然LME市場周一周二休市，本周美元保持強勢運行于5日均線上方，周三倫鋅重返交易以后，或將測試低位1820美元/噸，運行于1820-1840美元/噸區間。國內方面，盡管煉廠維持惜售情緒，但前期滬倫比值較高，引發部分進口操作，并且船期安排于6、7月份，屆時進口鋅涌入國內現貨市場，為鋅價帶來進一步壓力，預計本周滬鋅主力或將下探14200元/噸低位平臺，運行于14200-14500元/噸區間，現貨維持平水或小幅貼水10元/噸區間。

有20%的人士認為，本周滬鋅下跌空間有限，或將保持低位盤整的格局。縱然外圍經濟環境均偏弱勢，上周各項利空數據基本出盡，在無新一輪的利空消息傳出前，倫鋅或將維持低位弱勢整理的格局，盤整于1840-1860美元/噸區間；國內方面，由于近期鋅價一再走低，煉廠采取惜售策略，致使可流通貨源較少，而鋅價下挫以后引發大量買盤熱情，除此之外，因銅鋅比值出現收窄跡象，因而也引發部分買鋅拋銅的操作，也在一定程度上給予鋅價一定支撐，因而預計本周滬鋅出現止跌跡象，弱勢盤整于14500-14600元/噸區間，現貨貼水維持于10-40元/噸區間。

剩余10%的人士認為本周鋅價有望止跌反彈。上周五倫鋅尾盤觸低反彈，也在一定程度上體現鋅價低位買盤較多，預計倫鋅或將止跌，重返1860-1880美元/噸區間；國內方面，近期國內紛紛啟動新一輪的項目審批，以求再度拉動內需，國內的各項刺激舉措或將在一定程度上給予鋅價一定支撐，加之5月CPI或將繼續回落，面對目前疲弱的國內需求，可能出現下調存款準備金或降息的可能性。現貨方面，煉廠持續惜售給予價格一定支撐，目前地域之間依然出現價格分歧，天津廣東地區由于貨源較少，現已出現價格較上海地區升水的狀況，導致部分上海地區貨源回流至天津、廣東等市場，也在一定程度上顯示鋅價下跌有限。預計本周滬鋅運行于14600-14700元/噸區間，現貨貼水擴大至50-80元/噸區間。

錫：滬錫市場，今日主流成交區間152500-154500元/噸，行情持續清淡，價格較上周小幅下跌。金龍、云象、云山、云亨主流成交152500-153000元/噸，云錫成交于153000-154500元/噸。上周五外盤繼續下行最終收于19350美元/噸的光頭陰線，且國內需求持續短期內難改善需求，令現貨市場信心倍受打壓，使得錫價延續上周跌勢繼續回落。中午時段因市場出現部分152000元/噸的貨源促使貿易商補貨興趣加大，令市場稍有成交，但下午時段因低價貨源減少市場又恢復上午清淡之勢。

本周對后市調研結果顯示，70%的市場人士認為本周錫錠價格將下跌并在整數關口150000元/噸獲得支持。歐債危機愈演愈烈，上周五美國非農數據遠低于市場預期，以及中國公布的PMI亦不理想，市場擔憂有增無減，偏空的外圍環境令倫錫面臨進一步下行壓力。受此影響本周現貨錫價料將繼續走低，但在150000元/噸處應有所支撐。但也有小部分市場人士認為本周現貨錫價存在跌破該整數關口的可能，其主要認為需求極度低迷以及倫錫的下跌趨勢將令國內錫價加速下跌。

30%的市場人士認為本周錫錠價格將以平穩為主。雖外盤價格不斷回落，但當前國內部分冶煉企業因錫錠銷售不暢以及原材料成本高企，冶煉企業減產現象并不少見，市場流通貨源減少，貨源偏少將令現貨價格得到一定支撐。

鎳：上周五倫鎳電子盤開盤16385美元/噸，最高16400美元/噸，最低在16020美元/噸得到支撐，并收于16075美元/噸，較前一日下跌283美元/噸。今日LME市場休市。

今日金川公司下調電解鎳（大板）出廠價價至122000元/噸，桶裝小塊下調至123200元/噸，下調幅度4000元/噸。滬鎳市場，金川公司調價前市場金川鎳主流報價122000元/噸，俄鎳主流報價119500-120000元/噸；金川調價后市場價格再次承壓，金川鎳主流成交價格降至121800-122000元/噸，俄鎳則下跌至119000-119500元/噸。由于今日缺乏外盤指引，下游采購非常謹慎，看空情緒濃厚，交投比較清淡。

根據SMM調研，本周有60%的市場人士認為鎳價將會繼續下跌。周五公布的中國5月PMI差于預期，德國5月PMI差于預期，歐元區5月PMI差于預期，隨后公布的歐元區4月失業率差于預期；而備受矚目的美國5月的非農就業人數為增加6.9萬，遠低于預期的15.0萬，失業率也由前值的8.1%上升至8.2%，利空壓力下包括倫鎳在內的基本金屬大幅跳水。而與此形成鮮明對比的黃金則飆升4%左右，凸顯出了市場濃厚的避險情緒。再者倫鎳庫存不斷攀升，技術面也仍有下挫空間，在不銹鋼產業集體蕭條的環境下，這部分貿易商認為倫鎳只能被動接受下滑探新低的命運。

另有40%的市場人士認為本周鎳價將止跌持穩。因歐央行周三公布利率決議，部分市場人士預期有機會減息，若歐央行按兵不動，投資者將關注歐央行最新經濟和通脹預測。而周四美聯儲主席伯南克將在國會聯合經濟委員會作證，料將被問及是否延長扭曲操作甚至QE3等問題。這部分市場人士認為經濟數據所帶來的影響已于當日消化大半，本周走勢需關注歐央行議息會議和美聯儲動向。在風險事件確定前，本周鎳價將持穩并等待消息面指引。