鉛夏季需求值得期待

二季度以來，滬鉛穩(wěn)步上行，5月初沖擊16000元遇阻，小幅回落整理，主體運(yùn)行區(qū)間依然在15500—16000元/噸。近期鉛市呈現(xiàn)兩個特點(diǎn)，一是外強(qiáng)內(nèi)弱，二是鉛強(qiáng)鋅弱。  

整體來看，LME鉛的市場流動性和波動幅度均明顯大于滬鉛，LME鉛和滬鉛指數(shù)在4月漲幅分別為5.4%和1.6%。從LME鉛鋅價格對比來看，3月下旬，鋅價一度高過鉛價，而到5月11日（周五）收盤，鉛價比鋅價高出128美元 

4月CPI同比上漲3.4%，增幅較3月份（3.6%）回落，為貨幣寬松預(yù)留了空間，降準(zhǔn)如期而至。上周出爐的中國數(shù)據(jù)整體偏弱，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、內(nèi)需不振、外需不足。央行在5月12日（周六）晚間宣布降低存款準(zhǔn)備金率，這是自2011年12月以來的連續(xù)第三次降準(zhǔn)。 

從鉛的供需方面來看，隨著冶煉廠開工率提高，國內(nèi)鉛錠供給將有所增加。目前市場惜售情緒明顯，成交清淡，滯漲抗跌，冶煉商看好夏季行情。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的統(tǒng)計，4月國內(nèi)48家主要鉛冶煉廠精鉛產(chǎn)量達(dá)21萬噸，較3月增長13.4%，4月開工率58.36%，略有回升。

下游蓄電池行業(yè)的準(zhǔn)入條件即將出臺，加速行業(yè)整合，促進(jìn)需求良性增長。2012年一季度，中國累計生產(chǎn)鉛酸蓄電池3714萬千伏安時，同比增幅6.5%。1月份因春節(jié)因素，造成產(chǎn)量低迷，但2、3月份產(chǎn)量得到恢復(fù)。雖然今年環(huán)保檢查啟動早、力度大，但是鉛酸蓄電池的產(chǎn)量依然保持了逐月增長的態(tài)勢。隨著終端需求旺季來臨，鉛酸蓄電池產(chǎn)量將有望保持并擴(kuò)大增長。 

今年鉛酸蓄電池終端消費(fèi)呈現(xiàn)良好局面。3月汽車銷量183.86萬輛，同比增長1.02%，是有史以來銷量最高的3月份。4月銷量雖然環(huán)比回落，但是同比保持4.7%的增長。移動基站設(shè)備產(chǎn)量在沉寂了大半年之后，3月再現(xiàn)大規(guī)模增長，產(chǎn)量超過1000萬信道，創(chuàng)9個月新高。 

自4月中旬以來，LME注銷倉單占比一路攀升，5月份更是達(dá)到20%以上，隨著注銷倉單占比保持高位，LME鉛庫存也出現(xiàn)了持續(xù)下降，支撐鉛價相對于其他有色金屬走強(qiáng)。截至5月11日（周五）收盤，LME鉛庫存最新報352525噸，比4月11日庫存減少6%；最新注銷倉單占比為23.18%。 

總體來說，中國復(fù)蘇顯露疲態(tài)，內(nèi)需不振，外需不足，政策有望維持寬松。歐美經(jīng)濟(jì)喜憂參半，帶動商品市場動蕩加劇。夏季來臨，關(guān)注鉛酸蓄電池終端消費(fèi)需求。 

預(yù)計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500—16000之間窄幅波動，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注2100美元/噸附近的表現(xiàn)，如能重新站穩(wěn)此位置，5—6月或沖擊2200美元/噸。