科技公司燒錢是否過頭了？

微軟(MicrosoftCorp.)、亞馬遜(Amazon.comInc.)和谷歌(GoogleInc.)等頂尖網(wǎng)絡(luò)和科技企業(yè)為了保住競爭優(yōu)勢而不得不加大投入，但已有一些公司的這種做法遭到了投資者的唾棄。

微軟近期宣布了下個(gè)財(cái)政年度的支出預(yù)期，支出將主要用于改善網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)方面。這個(gè)數(shù)字比分析師的普遍預(yù)期高出約20億美元，令華爾街始料不及。谷歌表示，今年的資本開支增幅將遠(yuǎn)高于收入增幅。亞馬遜則表示將繼續(xù)加大對技術(shù)及內(nèi)容等領(lǐng)域的投入。

投資者和分析師認(rèn)為，科技公司的這些巨額投入有時(shí)非但不能收到明顯效果，而且，還會削弱公司的盈利能力。例如，F(xiàn)riedmanBillingsRamsey的分析師戴維•希拉爾(DavidHilal)在研究報(bào)告中就認(rèn)為，這種做法損害了投資者的利益，但希拉爾將微軟的股票評級定為“買進(jìn)”。

還有一些保守的投資者建議對那些大肆花錢的企業(yè)持觀望態(tài)度，等了解了支出的詳情后再作決斷。但也有投資者為了發(fā)泄心中的不滿，猛烈地拋售了一些宣稱準(zhǔn)備擴(kuò)大投入的網(wǎng)絡(luò)和科技企業(yè)的股票。

以微軟為例，該公司在第三財(cái)政季度業(yè)績電話會議上表示，為了抵抗谷歌的攻勢，準(zhǔn)備加大投入。希拉爾估計(jì)說，截至明年6月的2007財(cái)政年度，微軟的運(yùn)營費(fèi)用將達(dá)到約216億美元。第二天，在投資者的猛烈拋售下，微軟的市值一下子損失了11%，并且，自此之后，微軟的股價(jià)節(jié)節(jié)下挫。周二下午4點(diǎn)，微軟收盤時(shí)報(bào)23.62美元，下跌0.11美元，跌幅0.5%，市值超過2,400億美元。

MunderCapital的投資組合經(jīng)理馬克•勒波維茨(MarkLebovitz)稱，微軟的支出預(yù)期實(shí)在是令人大失所望。他原以為微軟進(jìn)入了一個(gè)收入和盈利實(shí)現(xiàn)雙增長的產(chǎn)品周期。他說，我們并沒有看到收益的加速增長，也不確定增加的運(yùn)營支出將作什么用途。

2004年以來，為了在網(wǎng)絡(luò)搜索市場上與谷歌相抗衡，微軟投入了巨額資金。但據(jù)調(diào)研公司NetRatingsInc提供的數(shù)據(jù)，2006年3月時(shí)，微軟在美國搜索引擎市場上的占有率反倒從2005年2月的14.2%下降到了10.9%。與此同時(shí)，谷歌和雅虎的市場占有率均有所攀升。

微軟首席執(zhí)行長斯蒂夫•巴爾默(SteveBallmer)在上周四的會議上承認(rèn)，他知道華爾街對公司的支出計(jì)劃心存不滿，但重申繼續(xù)投資是有必要的。巴爾默表示，他知道公司的支出計(jì)劃出乎了金融界一些人士的意料，他們將心中的不滿發(fā)泄到了微軟的股票上；但我們投資互聯(lián)網(wǎng)廣告的決心是非常認(rèn)真的。微軟認(rèn)為，對互聯(lián)網(wǎng)廣告的投入從長遠(yuǎn)來看是會收到成效的。

亞馬遜也面臨著相同的問題。過去一年中，亞馬遜的股價(jià)基本上是在原地踏步。在此期間，亞馬遜不惜投入巨資開發(fā)數(shù)字音樂、數(shù)字電影等業(yè)務(wù)，但這些業(yè)務(wù)均未正式投入運(yùn)營。

亞馬遜第一季度用于技術(shù)及內(nèi)容的投入增長了59%，至1.46億美元。用于固定資產(chǎn)和網(wǎng)站建設(shè)方面的投入增長了77%，至4,600萬美元。而當(dāng)季收入僅僅增長了20%，至23億美元。

貝爾斯登(BearStearns)分析師羅伯特•佩克(RobertPeck)表示，公司遲早都要對這些支出做出解釋，如果預(yù)期的投資回報(bào)率已成為“不可能完成的任務(wù)”的話，公司就應(yīng)縮減支出。佩克把亞馬遜的股票評級定為“強(qiáng)于大盤”，貝爾斯登在過去12個(gè)月中與亞馬遜有過非投資銀行業(yè)務(wù)往來。佩克稱，亞馬遜正試圖評估其支出是否合理。

亞馬遜的發(fā)言人表示，公司預(yù)計(jì)技術(shù)及內(nèi)容投入的增幅將在下半年大幅放緩，而且，亞馬遜認(rèn)為這些投入將收到回報(bào)。周二收盤時(shí)，亞馬遜的股價(jià)漲0.15美元，至34.84美元，漲幅0.4%，其市值約為145億美元。

VictoryCapitalManagement的執(zhí)行董事邁克爾•科斯庫巴(MichaelKoskuba)表示，EBayInc.也因投資者對其支出計(jì)劃不滿而遭到了拋售。VictoryCapital Management管理著560億美元的資產(chǎn)，持有eBay和谷歌的股票。過去一年間，EBay的股價(jià)下跌了5%，因投資者對其在中國等市場的投資及收購Skype等公司的并購交易感到擔(dān)心。

第一季度，Skype僅為eBay的13.9億美元收入做出了3,500萬美元的貢獻(xiàn)。一些分析師認(rèn)為，Skype和中國的業(yè)務(wù)均尚未實(shí)現(xiàn)盈利。市值約為450億美元的EBay表示，Skype和建立中國業(yè)務(wù)乃立足于長遠(yuǎn)之舉，最終會讓公司受益。周二收盤時(shí)，EBay的股票漲0.54美元，至31.86美元，漲幅1.7%。

但投資者對同樣是一擲千金的另一些科技企業(yè)則顯得要寬容得多。投資者對微軟這類成名已久的企業(yè)似乎比較苛刻，對初出茅廬、增長更快的企業(yè)則高抬貴手。

谷歌就是個(gè)典型的例子，雖然投資者對該公司的支出計(jì)劃持保留態(tài)度，但谷歌的收入和盈利卻屢屢超出華爾街的預(yù)期。谷歌上月公布了季報(bào)和準(zhǔn)備加大投入的消息后，其股價(jià)非但沒有暴跌，反而上漲了22.10美元，至437美元，漲幅達(dá)5%。周二收盤時(shí)，谷歌漲14.02美元，至408.80美元，漲幅3.6%。谷歌的發(fā)言人拒絕就本文置評。

谷歌表示，投入將用于添置服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)中心、房地產(chǎn)和校園設(shè)施。谷歌預(yù)計(jì)今年資本支出的增幅將超過收入。去年，谷歌的收入增長了92%，至61億美元；資本支出升至8.38億美元，比上一年的3.19億美元增長了一倍以上。

科斯庫巴表示，只要在收入和盈利方面能夠繼續(xù)達(dá)標(biāo)，這些科技企業(yè)就可以繼續(xù)投入。

MyleneMangalindan

來源：華爾街日報(bào)