中國貿易商運用COMEX銅點價增多

近年來，中國進口貿易商越來越青睞美精銅，現貨市場上美精銅報價影響力也越來越大，上下游的賣家和買家也樂于接受美精銅的報價。不僅僅是精煉銅進口，還有很多中國貿易商和冶煉廠進口廢銅同樣參考COMEX銅報價。因此，在中國，越來越多的貿易商和冶煉商用COMEX銅來點價。

點價交易從本質上看是一種為現貨貿易定價的方式。點價的具體定義是，以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升貼水來確定雙方買賣現貨商品價格的交易方式。這種貿易定價方式是伴隨著期貨市場發展而興起的一種比較先進的貿易方式。

銅精礦、精煉銅和廢銅的國際貿易中通常利用倫敦金屬交易所（LME）或紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價格作為點價的基礎。之所以使用期貨市場的價格來為現貨交易定價，主要是因為期貨價格是通過集中、公開競價方式形成的，價格具有公開性、連續性、預測性和權威性。使用大家都公認的、合理的期貨價格來定價，可以省去交易者搜尋價格信息、討價還價的成本，提高交易的效率。

與傳統的貿易不同，在點價交易中，貿易雙方并非直接確定一個價格，而是以約定的某月份期貨價格為基準，在此基礎上加減一個升貼水來確定。升貼水的高低與點價所選取的期貨合約月份的遠近、期貨交割地與現貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質與現貨交割商品品質的差異有關。在國際大宗商品貿易中，由于點價交易被普遍應用，升貼水的確定也是市場化的，有許多經紀商提供升貼水報價，交易商可以很容易確定升貼水的水平。

根據確定具體時點的實際交易價格的權利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。如果確定交易時間的權利屬于買方稱為買方叫價交易，若該權利屬于賣方的則為賣方叫價交易。

通常情況下，點價期的確定由賣方來確定，當然也有買方確定的時候，這得看雙方的談判能力了。買方必須在點價期內點價，否則賣方就得按既定的價格或者最后時刻的期貨價格來計算現貨買賣價格，這稱為強行點價。

運用COMEX銅點價主要模式有以下幾種，而目前亞洲大多數貿易商或冶煉商都采用了期貨進行風險對沖，即第三種模式。

第一種是兩頭點價模式：貿易商或冶煉商可通過下游客戶遠期提貨先付定金后點價，然后自己點價原料的方式，將風險轉移到下游采購客戶身上，自身不承擔風險，企業賺取加工費。只要冶煉廠有穩定的下游訂單，該模式可以得到良好的應用。貿易商和冶煉商基本上可以規避市場價格波動的風險，穩定加工利潤。

第二種是部分投機的模式：貿易商和冶煉商根據自己對市場價格走向結合自己的經驗判斷銅礦、精銅或廢銅進口的量和點價的時機。若企業在國外進口廢銅，時機合適，進行點價。若在點價后，廢銅價格上漲，則貿易商或冶煉商繼續選擇保持庫存。若漲到心理預期價位，遇到客戶需要電解銅，則拋出獲利。該模式需要對市場有深入的理解和豐富的市場操作經驗。若該投機模式出現市場價格走向同預期方向不一致的情形，則需要采取期現對沖，鎖定虧損風險。

第三種是期現對沖模式：若貿易商和冶煉商選擇部分投機的模式，在點價后，銅礦、廢銅或者精銅價格下跌，則可以選擇在期貨市場拋出，對沖風險，鎖定虧損額，防止虧損繼續擴大。若下跌后繼續反彈，則可以選擇平掉期貨市場的拋空，繼續保持凈多頭的操作，待有電解銅購買客戶在自己心理價位（或成本價）買貨時，則拋出獲利了解。