電力設(shè)備行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析

凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)

　　目前電氣設(shè)備行業(yè)上市公司有30家，平均總股本為29497萬(wàn)股，屬于中型企業(yè)。2005年半年報(bào)顯示，這些上市公司中實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的有24家，占總數(shù)的80.00％；主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的有23家，占總數(shù)的76.66％，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)36.62％，主營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.11％。18家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，占總數(shù)的60.00％，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.08％，這表明從2002年扭虧為盈后，2003年、2004年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2005年電氣設(shè)備行業(yè)凈利潤(rùn)仍保持著較大幅度增長(zhǎng)。


　　2003年以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，由于電力項(xiàng)目建設(shè)不足，國(guó)內(nèi)電力供應(yīng)緊張，電力設(shè)備的市場(chǎng)需求非常旺盛，2005年是電力項(xiàng)目進(jìn)入高峰的第二年，上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為61559萬(wàn)元，凈利潤(rùn)4795萬(wàn)元，股東權(quán)益74066萬(wàn)元，每股收益0.16元，凈資產(chǎn)收益率6.48％，好于滬深上市公司每股收益0.138元，凈資產(chǎn)收益率5.17％的平均水平。平均總資產(chǎn)226829萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率65.11％，流動(dòng)資產(chǎn)168411萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債140925元，流動(dòng)比率1.20，速動(dòng)比率0.92，整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高于去年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于去年，整個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)還在合理范圍內(nèi)。


　　上市公司銷售收入沒(méi)有下降，獲利能力再次有所提高，原因主要是電氣設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)在2003年、2004年突飛猛進(jìn)的基礎(chǔ)上，2005年電力行業(yè)投資依然保持快速增長(zhǎng)。鑒于目前良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和電力短缺局面，在國(guó)家加大電網(wǎng)投資，大力推進(jìn)“西電東送”、全國(guó)聯(lián)網(wǎng)以及積極發(fā)展水電、坑口火電大機(jī)組的政策背景下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)良好的發(fā)展是電力設(shè)備行業(yè)大幅增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉。


　　各子行業(yè)境況不同


　　2005年發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)繼續(xù)高漲，銷售收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出水漲船高態(tài)勢(shì)。生產(chǎn)發(fā)電設(shè)備的5家上市公司凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)好于滬深上市公司的平均水平，同時(shí)創(chuàng)出發(fā)電設(shè)備行業(yè)效益新高。生產(chǎn)鍋爐、大型發(fā)電機(jī)的東方鍋爐、東方電機(jī)、華光股份經(jīng)濟(jì)效益好于湘電股份和臥龍科技，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)10％以上，特別是以東方電機(jī)為代表，向核電領(lǐng)域進(jìn)軍，向海外市場(chǎng)進(jìn)軍，面臨新的發(fā)展機(jī)遇。


　　2005年輸變電市場(chǎng)增加，但是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，對(duì)企業(yè)盈利造成巨大的壓力。一次設(shè)備行業(yè)的16家上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加30.81％，凈利潤(rùn)比上年同期增加38.28％，與電機(jī)行業(yè)相比，由于一次設(shè)備行業(yè)產(chǎn)品現(xiàn)在基本采用招投標(biāo)方式進(jìn)入市場(chǎng)，產(chǎn)品售價(jià)下降，另外硅鋼片價(jià)格上漲，所以凈資產(chǎn)收益率較低，反映了該行業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)水平不高，并且企業(yè)兩極分化依然嚴(yán)重。


　　二次設(shè)備行業(yè)的9家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.21％，凈利潤(rùn)同比下降23.84％，反映了隨著電力行業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)化技術(shù)不斷向軟硬件集成化、規(guī)模化的方向轉(zhuǎn)變，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的同行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量在持續(xù)增加，能力在不斷提高，二次設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，量大面廣、技術(shù)要求相對(duì)較低的低端市場(chǎng)上，由于參與競(jìng)爭(zhēng)的公司較多，毛利率大大低于2002年以前水平。


　　二次設(shè)備行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.21％，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)電設(shè)備行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，而且低于一次設(shè)備行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，表明目前國(guó)家電力建設(shè)項(xiàng)目給二次設(shè)備行業(yè)帶來(lái)的市場(chǎng)，少于另外兩個(gè)行業(yè)，2002年國(guó)家電力建設(shè)和改造的部分投資暫停和放緩，給二次設(shè)備行業(yè)帶來(lái)了市場(chǎng)壓力。


　　發(fā)展前景仍可看好


　　2005年國(guó)內(nèi)電力供需的矛盾依然十分突出，各個(gè)供電局和電力企業(yè)一方面繼續(xù)加大電源和電網(wǎng)投資發(fā)展力度，另一方面不斷對(duì)電力自動(dòng)化系統(tǒng)技術(shù)提出更新更高的要求。尤其是鋼材價(jià)格的回落，將會(huì)降低電氣設(shè)備產(chǎn)品成本，給行業(yè)運(yùn)行帶來(lái)良好支撐。


　　由于2005年電力供需形勢(shì)仍處于偏緊狀態(tài)，電力建設(shè)步伐將進(jìn)一步加快。預(yù)計(jì)2005年全國(guó)將投產(chǎn)220千伏及以上輸電線路25400公里、變電容量14400萬(wàn)千伏安，全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)高達(dá)7600萬(wàn)千瓦左右，其中火電裝機(jī)近6300萬(wàn)千瓦，占82％。2005年底全國(guó)總裝機(jī)將達(dá)到5.2億千瓦，同比增長(zhǎng)17％。預(yù)計(jì)2006和2007年全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)分別達(dá)到8000萬(wàn)千瓦和7800萬(wàn)千瓦左右。


　　其中，2005年國(guó)家電網(wǎng)公司以特高壓電網(wǎng)為核心的國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)取得突破性進(jìn)展，特高壓示范工程力爭(zhēng)開(kāi)工建設(shè)。電網(wǎng)建設(shè)與改造投資完成1070億元；投產(chǎn)330千伏及以上線路6580公里，變電容量3560萬(wàn)千伏安；開(kāi)工330千伏及以上線路8160公里，變電容量4090萬(wàn)千伏安。


　　展望電力設(shè)備未來(lái)市場(chǎng)，對(duì)東方鍋爐、東方電機(jī)、華光股份來(lái)說(shuō)，發(fā)電設(shè)備上市公司應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)帶技術(shù)的營(yíng)銷策略，全力拼搶國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性項(xiàng)目，搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)，積極拓展國(guó)際市場(chǎng)，不斷增強(qiáng)主要產(chǎn)品市場(chǎng)的自主開(kāi)發(fā)能力，加大技術(shù)儲(chǔ)備，推進(jìn)工藝創(chuàng)新和進(jìn)步，加快提升核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)能力。


　　對(duì)湘電股份和臥龍科技來(lái)說(shuō)，隨著科學(xué)水平的提高和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品的科技含量要求提高。電機(jī)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)從一般通用產(chǎn)品為主，向通用與專用特殊產(chǎn)品并舉的方向發(fā)展，整個(gè)電機(jī)行業(yè)也將向高質(zhì)量、多品種及進(jìn)一步專業(yè)化、集約化生產(chǎn)方向發(fā)展。目前中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)系列與派生、專用系列電機(jī)的比約為5∶5，而國(guó)外則為3∶7，因此一些高效節(jié)能的電機(jī)、高品位的出口電機(jī)和機(jī)電一體化的交流變頻電機(jī)將有很好的市場(chǎng)前景。對(duì)于一些新型特種電機(jī)，如永磁電機(jī)、無(wú)刷直流電機(jī)，開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)等也會(huì)成為電機(jī)行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。


　　近年來(lái)，電源加快建設(shè)和大規(guī)模投產(chǎn)，給電網(wǎng)發(fā)展帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。國(guó)家電網(wǎng)特高壓骨干網(wǎng)架將是由百萬(wàn)伏級(jí)交流和±800千伏級(jí)直流系統(tǒng)組成的輸電網(wǎng)絡(luò)，具備跨區(qū)域、大容量、遠(yuǎn)距離、低損耗輸送電力的基本功能，是國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)。由此，可以預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)輸變電設(shè)備行業(yè)將保持穩(wěn)定的成長(zhǎng)，產(chǎn)品的高科技含量更為重要，如果公司能夠開(kāi)發(fā)出具有一流高科技產(chǎn)品，通過(guò)體制改革及創(chuàng)新，把握電力行業(yè)新一輪建設(shè)高潮機(jī)遇，輸變電行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)提高也是可以預(yù)期的。