聚焦“徐工出讓控股權式改制”
針對有關媒體關于徐工出讓控股權式改制的報道，徐工科技（000425）2004年12月25日澄清稱，改制主體為徐工集團工程機械有限公司，并非徐工集團。徐工機械直接持有公司35.53％股份，是公司第一大股東；徐工集團持有徐工機械51.32％股份，是公司的實際控制人。目前，在徐州市政府的領導和主持下，改制工作仍在有序進行中。徐州工程機械集團有限公司成立于1989年3月，1997年4月被國務院批準為全國120家試點企業集團，是國家520家重點企業，2003年實現營業收入150億元，是中國最大的工程機械開發、制造和出口企業。根據徐工集團的發展規劃，其“十五”營業收入將達到200億元，成為中國工程機械行業的領先者，國際工程機械市場強有力的競爭者，實現強大的、國際化、現代化企業集團的發展目標。
即將辭別2004年，迎來新的一年，未來對于中國最大的工程機械企業徐工集團和它的2萬職工來說，2005年除了面對宏觀調控，還意味著什么？
2004年11月25日，《華爾街日報》傳出消息，美國凱雷投資集團已從這家中國最大工程機械制造商的控股權競購中勝出，將用2億—3億美元購買徐工集團60%—80%的股權，并預計在2005年年中完成。
股票市場對凱雷集團在競標中勝出給予了積極回應。11月26日消息傳出后，徐工集團下屬的上市公司徐工科技(000425)股票上漲近4%，這是自去年6月因最大流通股股東大通證券受“周正毅事件”株連而至股價暴跌后，徐工科技少有的漲勢。
2004年12月22日《商務周刊》雜志發表了題為《徐工出讓控股權式改制是捷徑還是重蹈南孚絕境》的文章。文章提示美國凱雷投資集團已從徐工集團的控股權競購中勝出，將用2億—3億美元購買徐工集團60%—80%的股權，并預計在2005年年中完成。凱雷投資已被定為最優選擇，美國大財團JP摩根被定為次優選擇。文章還提示徐工集團主要工廠只保留約三分之一職工正常上班，改制后將大幅裁員，幅度可能接近50％。
針對有關上述媒體報道，徐工科技（000425）2004年12月25日澄清稱，改制主體為徐工集團工程機械有限公司，并非徐工集團。徐工機械直接持有公司35.53％股份，是公司第一大股東；徐工集團持有徐工機械51.32％股份，是公司的實際控制人。目前，在徐州市政府的領導和主持下，改制工作仍在有序進行中。
公司澄清稱，企業根據生產經營狀況進行人員的適度調整完全是市場行為，當前受宏觀調控的影響，徐工機械適度壓縮了生產規模，但新產品和適銷對路產品的生產任務仍較繁重，85％的員工在正常上班。目前徐工集團處在發展時期，并且有保持職工隊伍基本穩定的改制基本原則作為保障，所以沒有大幅減員的想法和計劃。截止公告日，徐工機械的股權出讓比例和出讓價格尚未確定，也尚未就徐工機械的改制事宜和任何公司達成共識、簽署協議或意向書、形成任何時間計劃；徐工集團從未決定任何公司為改制的最優選擇或次優選擇。
《徐工出讓控股權式改制是捷徑還是重蹈南孚絕境》
----《商務周刊》雜志
蘇北重鎮徐州，正享受著暖冬的溫暖，而對當地最大企業的徐工集團和它的2萬職工來說，這個冬天究竟意味著什么？
11月25日，《華爾街日報》傳出消息，美國凱雷投資集團已從這家中國最大工程機械制造商的控股權競購中勝出，將用2億—3億美元購買徐工集團60%—80%的股權，并預計在2005年年中完成。
12月1日，一位徐工集團高管向《商務周刊》證實了這一消息。他指出，凱雷投資已被定為最優選擇，而美國大財團JP摩根則是在意外情況下的次優選擇。不過他稱，徐工集團與凱雷的協議還沒有最后簽訂，“具體細節仍在談判中”。
股票市場對凱雷集團在競標中勝出給予了積極回應。11月26日消息傳出后，徐工集團下屬的上市公司徐工科技(000425)股票上漲近4%，這是自去年6月因最大流通股股東大通證券受“周正毅事件”株連而至股價暴跌后，徐工科技少有的漲勢。
但相當多徐工集團職工對《商務周刊》流露出的是擔憂。今年以來的宏觀調控對工程機械影響巨大，需求驟減，徐工集團壓縮生產，主要工廠只保留約1/3職工正常上班。“如果僅僅是宏觀調控，那我倒樂得在家歇著，反正已經歇了三個月了。但集團的整體改制才是我們最擔心的。”徐工集團三大核心企業之一的工程機械廠一位李姓工人告訴《商務周刊》，直到目前，招標過程仍較為保密，“可以確定的只是改制后將大幅裁員，幅度可能接近50%，許多配件廠將關閉，配件面向國內外采購”。
目前在徐州，徐工集團改制仍然是一個敏感話題。這家中國最大、最好的工程機械企業，為什么必須改制，并將控股權賣給外資？仍然吸引了業界和輿論的好奇心。
凱雷“第三者插足”
此次爭奪，凱雷投資的勝出讓許多人感到意外，在此之前，可能性最大的是全球最大的工程機械制造商卡特彼勒。這家跨國企業與徐工集團合作已經有近10年的時間，資金雄厚、技術先進，入主徐工集團可謂合情合理。
實際上，整個2003年從徐工集團傳出的消息，都顯示出卡特彼勒“贏定了”的局面。2003年1月29日，卡特彼勒總裁奧伯海曼率旗下日本新三菱卡特彼勒公司的高層人員訪問徐工集團，表示了卡特彼勒尋求在中國更進一步發展的決心。同年4月15日，徐工集團董事長王民率徐工高層領導赴日本回訪新三菱卡特彼勒有限公司，卡特彼勒公司明確表示與徐工集團進一步擴大合作的愿望，徐工集團也表示了積極的合作態度。
5月，卡特彼勒有限公司亞太地區主席杰克.聶高一行4人與王民等徐工高層在上海再次會晤，商討雙方的戰略發展和全面合作的可能性。當月底，卡特彼勒公司副總裁樂文禮赴北京與中國商務部有關官員進行會晤，并向吳儀副總理表達了擴大在中國投資和發展工程機械產業的愿望。
6月，徐工集團改制第一輪競標的結果公布。當月25日，徐工集團旗下的上市公司徐工科技發布公告稱：徐州市政府、徐州工程機械集團有限公司正在與愿意并有能力參與徐工集團工程機械有限公司改制的華平創業投資有限公司、卡特彼勒公司、美國國際投資集團、摩根大通亞洲投資基金、凱雷亞洲投資公司、花旗亞太企業投資管理公司等潛在投資者進行接觸。
按照程序，徐工集團國有產權轉讓是在江蘇省產權交易所掛牌。該產權交易所相關主管人士告訴《商務周刊》：“這個項目已經操作了兩三年，徐州市政府和徐工集團開出的條件是對方必須有雄厚的資本，必須有國際市場經驗，必須能夠為徐工集團帶來項目，并保證徐工集團的發展方向，幫助其做大做強。”
表面上看，卡特彼勒十分符合徐州市政府開出的條件。但隨著談判的深入，雙方暴露出了越來越多的裂痕。一位知情人士告訴《商務周刊》：“徐工集團改制的底線是保持徐工品牌，保持現有管理層穩定，一并解決所有遺留問題，而這與卡特彼勒控股徐工的初衷差別巨大。”卡特彼勒控股徐工的目的很簡單，借助徐工集團擴大在中國的生產和銷售，取得中國市場的強勢地位。
徐工集團經濟運行部部長王慶祝向《商務周刊》介紹，對于改制，集團定下了“五個有利于”的基本原則：一是有利于徐工持久、健康的發展；二是有利于經營機制的徹底轉換；三是有利于徐工整體形象提高；四是有利于徐工的國際化發展；五是有利于一并解決所有歷史遺留問題。他承認這些條件成為雙方達成協議的最大障礙。
正當徐工與卡特彼勒談判陷入僵持之時，美國凱雷投資從投資選擇人名單的最后一位跳到了最前面。2003年10月初，凱雷集團高層來到中國，拜訪了很多中國政府高層官員以及企業高層。在接受采訪時，凱雷集團董事長郭士納明確表示了凱雷集團在中國的目標對象：“對于直接投資基金而言，最大的機會在于中小型的國有企業。凱雷集團不能購買那些巨型國有企業，中國政府也不允許對這些企業進行收購。也許更多的機會在于省屬以下的國有企業。”而徐工雖大，卻正是屬于郭士納所說“省屬以下的國有企業”。
2003年11月，卡特彼勒董事長在珠海召開的世界經濟發展宣言大會上宣布收購山東工程機械有限公司。知情人士對此分析道：“卡特彼勒突然收購徐工集團的競爭對手山東工程機械集團(以下簡稱山工集團)旗下的山東工程機械有限公司，可以看作卡特彼勒已經做出選擇，而徐工集團與卡特彼勒的談判顯然無法繼續進行了。”
他還透露，卡特彼勒出局的另一重要原因是，近10年來，卡特彼勒與徐工集團的合作其實并不愉快。1995年卡特彼勒與徐工合資成立卡特彼勒徐州公司時，目標是要成為世界級的挖掘機和工程機械領導者，但如今在中國市場并不風光，去年只賣出1000臺左右的挖掘機，特別是今年以來，卡特彼勒徐州公司受宏觀調控影響嚴重，大量積壓，僅一個經銷商就積壓1000臺左右的挖掘機。
接下來便是凱雷與徐工集團之間的故事。3月25日，徐州市市長徐鳴等會見前來訪問的凱雷集團美國董事總經理格雷戈里.雷德福，就與徐工集團在生產重型汽車及發動機項目的合作交換了意見。9月，凱雷投資集團的董事總經理祖文萃在接受《南方都市報》采訪時表示：“凱雷中國戰略核心只有兩個：一是創業項目，一是國有企業改制的項目。凱雷不可能投資小公司，我們一定要投資行業里的老大。”既不買巨型國有企業，又不投資小公司，目標還要是行業里的老大，這明顯表示出對徐工集團的志在必得。
這家有著美國“總統班底”背景的投資公司實力極其雄厚，管理著超過180億美元的資產。“與凱雷合作的最大好處，就是目前徐工集團的管理層能夠獲得足夠的自主經營權，又能融到資金，并得到項目，加快國際化。”該知情人士認為這是凱雷獲勝的關鍵。
“賣股圖強”？
一位工程機械市場研究人士告訴《商務周刊》，徐工集團整體改制在業界震動巨大，因為徐工在國內實在太強，幾乎成為中國工程機械行業的成功典范和精神支柱，因此，“將控股權賣給美國人，這在許多人看來是難以想像的”。
“徐工集團把控股權向外資賣了，整個行業會面臨什么樣的局面？”他問道。這顯然不是他一個人的疑問。據公開資料顯示，徐工集團2003年營業收入超過154億元，工業銷售收入近126億元，是中國工程機械行業首家百億元大集團，中國企業500強之一。國內工程機械產品136個品種，徐工有一半以上，并且有20個左右的產品市場占有率在前三名。
這位業內人士指出，與徐工集團相比，國內其他赫赫有名的工程機械企業黯然失色。長沙三一重工雖然發展迅速，銷售收入只有30多億元，廣西柳工集團有限公司銷售收入也是30多億元，廈門廈工集團有限公司則還不到30億元。處于整個行業第二位的山東工程機械集團，將其松散的企業收入全算起來也只有60多億元，還不到徐工集團的一半。
徐州市財政局企業處處長屈德寶在接受《商務周刊》采訪時透露，徐工集團改制是政府決定的，“2002年底江蘇省就把徐工集團列入需要改制的82家大企業集團名單。徐工集團的老板是政府，政府當然要在改制中起關鍵作用并最后拍板”。
據他介紹，徐州素有“不南不北、經濟洼地”之稱，民營經濟不活躍，大量中小國有企業處于虧損破產邊緣。2001年，徐州市政府成立了市屬工業企業改革發展與脫困工作領導小組(以下簡稱改制辦)，直接負責徐州市工業企業的改制和破產審批，徐州市國企產權改革全面展開。
改制辦一位顧問對《商務周刊》表示，根據市政府的決策，要對徐州市全部國有企業進行改制，國有股從絕大多數企業退出，只在一部分企業參股。他說：“按照市政府的看法，目前徐州市并沒有關系國計民生需要國家控股的國有企業，也就沒有需要政府搞大搞強的企業。”徐工集團改制就是在這個“國退民進”的政策背景下開始的。
1992年起，徐工集團大規模擴張，在全國各地收購了大量企業，加上政府委托管理的企業，大大小小一二百家，但集團資產質量十分低下。2000年，現任董事長王民上臺不久，徐工集團開始清理當年擴張惡果，剝離輔業，采取股份退出、破產等處置方式，到2002年底這部分改制才基本完成，并最后確定了集團整體改制的思路。
屈德寶認為，雖然徐工在國內是第一，但徐工的技術在國際上沒有任何優勢，落后國外幾十年。加入WTO以后，必須面對國際市場，與國際資本市場接軌。“這么做是一個較為現實的選擇。”他強調，徐工集團改制不是政府強制的，“集團本身確實有改制的沖動和必要。徐工集團有關領導和我聊天的時候就說，表面上我們是全國老大，其實我們壓力很大，競爭太殘酷，我們不改制，不吸引強大的合作伙伴，第一的位置很快就會被國內競爭對手超過去。”
屈德寶所說的國內競爭對手主要指山工集團。2003年山工集團全資子公司山東工程機械有限公司被卡特彼勒并購，再加上2002年山工集團對山推股份(000680)和山東臨工(600162)兩家控股上市公司控股權的出售，山工集團已將3家子公司的控制權拱手相讓。徐工認為，山工集團“借助外來資本壯大實力”的舉動，對自己來說是一個嚴重的威脅。
至于外界對其只賣給國外企業的質疑，徐工集團宣傳部部長劉剛的解釋是：“沒錯，入選的全是外資巨頭，但國內誰能有這個實力吞并徐工集團？三一重工也表示過意向，但它有這個實力嗎？三一重工才多么點資產。”
除了不愿讓國內同行控股，據說堅定徐工集團選擇國外企業的還有一個原因，就是曾經想入主徐工的德隆在今年轟然倒下，讓許多人倒吸一口冷氣。
在一次集團內部會議上，王民對改制做了這樣的解釋：“改制在我們這個有相當成就的國企是助推器，徐工是蒸蒸日上的企業，但為進一步發展，需要混合所有制的產權結構，需要用改制的火箭把徐工這顆衛星送進國際化軌道。”
即使如此，持反對意見的評論者依舊認為，工程機械行業的發展需要從戰略角度考慮，因為它屬于我國的基礎性支柱行業。徐州國資管理機構一位官員對記者談了自己的看法：“10多億元的價錢對一個急需資金技術、急需發展的中小企業或是急于搞政績的地方政府而言，也許是個不小的誘惑，然而10多億元換來的是對一個營業收入超百億、取得驕人業績的國家大企業的放棄，犧牲的是無法用金錢來衡量的整個民族的工程機械行業。”
外資暗戰工程機械
“徐工集團控股權的爭奪直接反映出外資劃分‘勢力范圍’的意圖，實際上，目前中國工程機械行業處處都有外資競爭的背影。尤其是工程機械高端市場，被其掌控的局面越來越明顯。”天相投資負責工程機械行業的分析師施海仙告訴《商務周刊》。
目前，國內重型工程機械市場上活躍著三種勢力：一是以卡特比勒、沃爾沃、寶馬等為代表的國際重工巨頭，它們憑借強大的資金和技術實力，一度壟斷中國市場；二是以徐工科技等為代表的國有重工企業，憑借政策支持和企業改革強勢，在資金和規模上逐步具備了爭雄市場的實力；三是以三一重工為代表的民營重工企業，憑借企業家治理的體制優勢，顯示出強大的后發優勢。
不過，一位從事工程機械銷售的人士告訴記者，實際上國內企業依舊很弱小，僅僅在中低端市場有較高占有率。他介紹說，就挖掘機市場份額來說，合資企業產品占了80%，15%是原裝進口，只有大約5%是純國產的——主要原因還是技術存在差距，密封件過不了關，液壓部件漏油，特別是液壓泵閥，“只能進口散件自己來攢”。他認為，國外巨頭正是抓住了國內企業互相競爭，又希望與國外合作引進技術的弱點，周旋在國內主要工程機械企業之間。
他舉例說，外資進入中國工程機械行業有自己的一套辦法，比如日本企業就是先無償贈送幾百臺給農業部，讓人們接觸它的機器，然后做廣告，再合資。而按照合資的規定，中方最低51%，不過很快就會流于形式。
山推股份(000680)在這一點體會深刻。1995年，山推與日本小松制作所合資建立了小松山推工程機械有限公司，得益于國家的積極財政政策，合資公司生產的挖掘機賣得紅火，已成為中國最大挖掘機制造廠的小松山推，一直是山推股份主要的利潤來源。
但2002年7月，山推股份被迫向小松制作所的獨資公司——小松(中國)投資有限公司轉讓了“搖錢樹”小松山推20%股權，因為小松威脅說，有可能另覓其他合作伙伴，重新布點，受制于人的山推只能忍痛割愛。
如今，喪失了徐工集團的卡特彼勒在收購山東工程機械有限公司后，正瞄準其他幾個可能的投資目標，其中包括廈工集團和三一重工等，卡特彼勒計劃2010年之前在中國的年銷售收入達到20億美元，即現在的將近10倍。
如果按照徐工集團和山推股份的思路，這些工程機械企業都面臨與外資合作或并購的命運，他們之間的競爭也都打上了外資間競爭的烙印。這究竟是不是中國工程機械行業成長的捷徑？
南孚悲劇是否重演？
對徐工集團的改制，人們最多的質疑針對的是凱雷——這樣一家基金投資公司到底能給徐工集團帶來什么？“凱雷是一家投資公司，是搞資本運作贏利的，它所投資的企業都有一定的年限，到時候就會轉手。”施海仙告訴《商務周刊》。這意味著，徐工的股東變動風險還是比較大的。
一些業內人士擔心，凱雷既不具有徐工所需要的技術，又沒有工程機械行業的經營經驗，所以很可能只是一次杠桿收購，即在凱雷的背后還另有其人，“甚至可能是卡特彼勒玩的花招”。
這種擔心，讓人想起去年發生在中國最大的堿性電池制造商南孚電池身上的悲劇。
位于福建南平的南孚電池有限公司成立于1988年，由南平電池廠與福建興業銀行、中國出口商品基地建設福建分公司(簡稱基地福建公司)、香港華潤集團百孚有限公司(基地福建公司的子公司)合資組建，在全國電池生產行業首屈一指，2003年，南孚占據全國電池市場的半壁江山，總銷量超過7億只，產值7.6億元，是中國第一、世界第五大堿性電池生產商。但2003年8月，南孚卻突然被其競爭對手和手下敗將——生產金霸王電池的美國吉列公司收購。
最近，廈門大學經濟系一位赴南平考察的知情人士撰文披露了其中內幕。1999年，南孚正處在發展黃金時期，既不缺資金，又不缺市場，但在南平市政府吸引外資政策的要求下，其股東以南孚69%股份作為出資，與摩根士丹利、荷蘭國家投資銀行、新加坡政府投資公司合資組成中國電池有限公司，其中，外方持股49%，中方持股51%，中國電池有限公司掌握了南孚的絕對控股權。
但文章指出，南平市政府引進國際風險投資的舉動給南孚帶來的并非好運，首先由于百孚公司經營不善，摩根士丹利先后收購了百孚和基地福建公司手中的中國電池股份，到2002年，中國電池有限公司絕大部分的股份轉入外方股東手中，它們對南孚的控股也已達到了72%。
本來摩根士丹利等希望中國電池有限公司能夠在海外上市，從而給它帶來巨額的股票收益，但由于各種原因，中國電池遲遲未能上市。等不及的外方股東以1億美元的價格將手中中國電池的全部股份出售給美國吉列公司。吉列這個南孚的手下敗將，也一舉成為南孚的絕對控股母公司。吉列的金霸王電池進入中國市場10年，卻始終無法打開局面，市場份額甚至不到南孚的1/10。但通過與摩根士丹利等的此次交易，不僅收購了最大的競爭對手，而且還得到了一家年利潤8000萬美元、擁有300多萬個銷售點的領先生產企業，獲得了大半個中國市場。
而在徐工改制的過程中，政府也同樣充當了強勢推動的角色。《商務周刊》了解到，近幾年來，徐工集團雖然成功剝離大量輔業，但由于操作過程不夠公開，產生了大量遺留問題，比如拖欠職工工資和三金等，徐工集團希望通過改制一并解決所有遺留問題。但讓人擔心的是，徐工集團的整體改制一直都在秘密進行，職工甚至分廠的廠長都所知甚少。經過這樣不夠公開的改制程序，一旦凱雷控股徐工集團，實行裁員，又會產生新的問題。當徐工集團的國際化目標出現問題時，是否會面臨南孚一樣的命運？
市場人士指出，徐工集團遺留問題的存在以及政府過強的動機，可能扭曲整體改制的本意。不但不能完成市場意義的改制，反而替外資巨頭輕而易舉地除去國內最大的競爭對手，造成企業利益和職工利益的“雙失”。