企業(yè)并購何時告別“混戰(zhàn)時代”

事實上，促使中國企業(yè)實施海外兼并的除了企業(yè)本身已經(jīng)具備的相當?shù)膶嵙Γ辛藬U展海外市場的需求外，資源、技術和品牌這三個中國目前最短缺要素，是中國企業(yè)大肆海外并購的內(nèi)在動因

　　在剛剛過去的2005年，接二連三的中國企業(yè)并購事件聚集著所有人的眼球---從中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司到聯(lián)想集團對IBMPC業(yè)務的全球整合；從海爾競購美國美泰克公司到阿里巴巴將雅虎（中國）收入囊中；從南汽收購羅孚汽車到張裕集團的股權轉(zhuǎn)讓，每一個并購事件都引起了市場巨大反響。即便其間所發(fā)生的中海油收購優(yōu)尼科事件最后因政治問題迫于流產(chǎn)，其咄咄逼人的發(fā)展氣勢也給了國人以無比的信心，企業(yè)界人士紛紛摩拳擦掌伺機大干一場。于是在這種集體熱情下有市場人士稱，中國企業(yè)的并購時代已然來臨。

　　事態(tài)果真如此嗎？中國的企業(yè)在這股并購風潮之下又該怎樣把握自己的機遇？在全國工商聯(lián)并購公會日前召開的"2006中國并購年會"上，來自政府、金融機構和企業(yè)界的人士匯聚一堂，就中國當前的市場并購形勢與問題進行了有效的探討。

　　并購大潮風起云涌

　　不可否認，中國企業(yè)要想迅速地做大做強，并購重組也許是最好的一條捷徑了。這一點，從世界500強的成長經(jīng)歷中就可以看出端倪，而聯(lián)想"蛇吞象"般地吃下IBM也更加給了我們有力的佐證。2004年底，聯(lián)想以12.5億美元，相當于人民幣102.5億元的代價收購全球第一大IT企業(yè)美國IBM公司的個人電腦事業(yè)部，組建世界第三大PC廠商，僅次于戴爾與惠普。聯(lián)想將由此獲得對全球市場范圍的覆蓋能力，其員工將達到1.9萬人，其中約9500人來自IBM，并成為首家進入世界500強的中國民營企業(yè)。而據(jù)相關統(tǒng)計表明，2005年中國并購市場整體交易規(guī)模達到了新的歷史水平，單筆成功交易金額也創(chuàng)下41.8億美元的歷史紀錄。

　　萬盟投資管理有限公司執(zhí)行董事李斌表示，從2005年的中國并購事件中，可以深刻地感覺到一股全球化的力量正在引導和推動中國企業(yè)的全球化進程，畢竟全球資源、全球制造、全球市場、全球資本離我們越來越近。2005年，中國企業(yè)海外并購的特征尤其明顯，聲勢奪人，中石油成功收購哈薩克斯坦PK石油公司、聯(lián)想集團對IBMPC業(yè)務全球整合的初步告捷等等令世人矚目的大動作已經(jīng)被視為中國經(jīng)濟全球化進程的重要里程碑。

　　全國工商聯(lián)主席黃孟復指出，改革開放以來，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善，企業(yè)并購就逐漸成為中國經(jīng)濟的一個重要現(xiàn)象，成為中國企業(yè)深化改革、加快發(fā)展、提高市場能力的一個重要途徑。而正因為如此，國家對企業(yè)并購活動一直持支持和鼓勵的態(tài)度，提出要通過跨國并購上市、重組等形式，培育跨國公司。可以說，并購不僅體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)濟實力和市場競爭力，也體現(xiàn)了國家的經(jīng)濟實力和國際競爭力。跨國并購不僅是經(jīng)濟全球化的重要表現(xiàn)，也是經(jīng)濟全球化的重要途徑和重要結果。

　　事實上，促使中國企業(yè)實施海外兼并的除了企業(yè)本身已經(jīng)具備的相當實力，有了擴展海外市場的需求外，資源、技術和品牌這三個中國目前最短缺要素，是中國企業(yè)大肆海外并購的內(nèi)在動因。據(jù)李斌分析，中國高速的經(jīng)濟增長對能源的迫切需求將使我們不會停下尋求海外能源的腳步，中石油收購PK石油公司的成功意義已經(jīng)不僅限于買下了一家公司，而更在于資源的取得。在海爾競購美國美泰克公司以及南汽集團對英國老牌汽車生產(chǎn)商羅孚的收購中不難發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)瞄準的已不再是以前我們所熟知的代工等產(chǎn)業(yè)低端，而是包括品牌、市場、服務在內(nèi)的全面升級的產(chǎn)業(yè)鏈的高端。中國企業(yè)要實現(xiàn)國際化的經(jīng)營戰(zhàn)略，并購是一種主要手段，所以圍繞上述三個要素的海外并購在未來一段時間仍將維持下去。

　　不能盲目樂觀

　　但如果將這一切看成是一個時代的到來，則不免結論下得過早。事實上，中國企業(yè)的海外并購高潮遠還沒有到來。全國工商聯(lián)并購公會會長王巍指出，2005年，除了幾單引起國際社會側目或是國內(nèi)傳媒大肆渲染的跨國并購之外，更多的中國企業(yè)不過是看熱鬧的旁觀者。王巍稱海爾、中海油、五礦等等收購行為是"戲劇性的事件"。"戲劇性的事件"吸引了眼球，但不能盲目樂觀。中國經(jīng)濟還遠遠沒有達到資本輸出的階段。

　　阿里巴巴收購雅虎的偶然性似乎印證了王巍的論點。

　　阿里巴巴CEO馬云在會上笑談，"當時跟雅虎的楊致遠也就是開了一個玩笑，結果沒想到玩笑成真了，并且今天還成了一個所謂的'并購'人物。說到我們?yōu)槭裁匆鲞@次并購，是因為對阿里巴巴來講，我們做的任何事首先必須是為了滿足客戶的需要。我們當初創(chuàng)辦阿里巴巴，純粹是認為中國需要一個B2B的電子市場，到后來發(fā)現(xiàn)B2B和B2C要競爭我們又做了淘寶，因為如果我們不做淘寶，3年以后我們建設出來的B2B可能會毀于一旦，后來發(fā)現(xiàn)B2B和B2C都做好之后，客戶支付還有問題，于是我們又做了支付寶。直到后來，我們發(fā)現(xiàn)如果一家公司沒有收購兼并的能力，永遠得自己'生孩子'，因此我們才想到要'領養(yǎng)'一個孩子。"

　　"就在這時，我們發(fā)現(xiàn)未來搜索引擎這個工具如果不好好利用的話，將會對阿里巴巴電子商務的體系有很大的打擊。但是這塊兒由我自己來做需要兩三年時間，如果是買一個技術，那就很容易。我們惟一的辦法就是要在全世界范圍內(nèi)找，后來發(fā)現(xiàn)只有3家公司做得比較好，一個是GOOGLE，一個是雅虎，還有百度。百度不可能賣，GOOGLE也不可能，雅虎擁有這樣的技術，但是中國的本土化做得不是很好，于是我們就開始與雅虎談，也沒想到雅虎能賣，所有只談了10分鐘，不料后來卻成功了。"

　　當然，馬云的成功不光是有他的偶然性，事實上他對收購兼并還是早有打算的，只是結果好得令他感到出奇就是了。然而，這樣的事卻不是人人能靠運氣碰到的。

　　全國工商聯(lián)并購公會秘書長湯世生認為，過去的一年，隨著世界經(jīng)濟的飛速增長，并購無論在國際還是在中國都成了一個最熱門的話題，去年曾有記者問他，阻礙中國并購的最大障礙是什么，他說有兩個，第一個是中國的經(jīng)濟主體主要是國有企業(yè)，國有企業(yè)是以行政劃撥作為它的并購主要橋梁；第二個就是中國金融工具的欠缺，阻礙了中國并購的發(fā)展。一年過去了，這兩個障礙今天或多或少地依然擺在了我們面前，使我們的并購在市場上還仍然不如國外對中國企業(yè)的收購那么踴躍。

　　因此他認為，并購是一個艱難的操作過程，特別是跨國并購，更是充滿了曲折和風險，從總體情況看，多數(shù)企業(yè)的并購并不是很成功的，因此企業(yè)在看到并購可能帶來巨大利益的同時，也應該清醒地看到潛伏的風險和危險。

　　創(chuàng)造良好制度環(huán)境鼓勵"陽光"并購

　　應該說，并購重組在世界企業(yè)資源的重整方面發(fā)揮了很大的效益，取得了很多的成績。中國也不乏成功的案例。但是我們也應該看到，目前中國尚未給并購創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，從而影響其效率的發(fā)揮。對此，中國人民銀行副行長吳曉靈在會上尖銳地指出，政府應該創(chuàng)造"陽光"并購的制度環(huán)境，以提升中國企業(yè)的競爭力。

　　吳曉靈首先分析了目前并購市場存在的問題。她說，近年來中國盡管出現(xiàn)了企業(yè)并購重組的浪潮，但是行政主導的傾向大于市場主導的運作。因為我們國家很多的行業(yè)都是國有企業(yè)作為主體的，我們的國有企業(yè)在運作主體方面、所有者到位等方面做得還并不是很夠，因而誰是并購重組的決策主體，誰來決定可以參加并購，或者是被并購，應該說，在很大程度上權限并不是非常清楚，因而會產(chǎn)生政府主導的成分多于市場主體自主運作的成分的現(xiàn)象。

　　而一些并購重組的失誤，也導致了企業(yè)經(jīng)營失敗，影響了社會的穩(wěn)定。她說，"今天在這個會上我也非常遺憾地提到德隆系，我本人參與了德隆系的風險處置全過程，應該說唐萬新在他的實業(yè)范圍之內(nèi)，當初的運作還是比較成功的，但是后來由于收購、兼并沒有很好地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，在利用金融機構來融資的時候，沒有很好地遵守金融法規(guī)，因而最終釀成了嚴重的金融風險，給社會帶來了不穩(wěn)定的因素，我想這不能不是民營企業(yè)走向并購重組當中的遺憾。"

　　吳曉靈認為，并購中的不規(guī)范運作侵犯了利益相關者的權益，產(chǎn)生了國有資產(chǎn)流失的議論和逃避銀行債務的現(xiàn)象，這些在并購中出現(xiàn)的低價轉(zhuǎn)讓土地、把債權人的債務懸空逃避債務的問題給并購重組蒙上了陰影。現(xiàn)在社會上對并購重組有各種各樣的議論，其實就是這些不規(guī)范的行為帶來的副作用。

　　"此外，在國際上，我們的種子企業(yè)海外并購受阻，而在國內(nèi)，外資卻可以并購中資很多行業(yè)中有實力的企業(yè)，比如說西北軸承、錦西化工機械等等都是行業(yè)中比較優(yōu)秀的企業(yè)，我們國家在并購方面應該說還沒有完整的法規(guī)。而這些都是我們在并購當中所存在的問題。"

　　吳曉靈表示，并購在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化市場布局等方面有積極作用，但中國目前還缺乏成功的案例。"并購是一個高風險的行業(yè)，會有很多的失敗。不夸張地說，百分之七八十的并購是要失敗的。"吳曉靈表示，這樣一個高風險的行業(yè)是不能夠由信貸資金來介入的，但是我們國家除了信貸市場以外，資本市場、債券市場都極其的落后。

　　"我最近一段時間老說，在某種程度上中國存在著金融壓抑的現(xiàn)象，我想就是沒有放開投資人和籌資人的自主權，如果我們的并購企業(yè)沒有融資的渠道，那么看到再好的項目也只能拱手讓給他人。"

　　吳曉靈建議，需要從制度環(huán)境和并購主體約束兩方面創(chuàng)造條件，以便使并購過程和并購結果公開透明。

　　投資銀行大偉迪博爾德（香港）有限公司高級顧問夢贊群表示，作為政府官員，吳曉靈副行長提出的"陽光"計劃折射了政府思想的轉(zhuǎn)變，對此他感同身受，他希望中國的并購市場隨著政策的完善而盡快地成熟起來，以促進中國企業(yè)的發(fā)展壯大。

作者:董秋彤 來源:中國企業(yè)報