銅市旺季不旺9月料易跌難漲

在經歷上周的上漲以后，本周滬銅和倫銅價格振蕩回落，市場重回弱勢。滬銅在51000元/噸整數關口面臨一定的壓力。

美元上漲抑制銅價上漲

最新公布的美國經濟數據喜憂參半，美國7月新屋銷售數據并不理想，環比降幅達到2.4%。雖然新屋銷售數據創4個月的最低水平，其他一些數據卻顯示美國經濟增長趨勢仍然強勁。受益于海外飛機訂單，美國7月耐用品訂單升幅大幅攀升，增幅創歷史新高。美國諮商會數據顯示，8月美國消費者信心指數連續4個月上升，并創2007年10月以來新高。整體上，美國經濟向好的趨勢未發生改變，這有利于對現貨銅需求的增長。受到經濟數據利好的影響，美元指數強勢拉升，短期內對銅價形成壓力。再從市場預期的角度來看，經濟增長的回升意味著美聯儲加息的腳步逐漸臨近，也不利于銅價的上漲。

另外，歐洲央行有望推出量化寬松政策。作為歐元區領頭羊的德國經濟數據表現不佳。德國GFK消費者信心指數跌幅創最近三年來的新高。歐元區經濟再次轉弱加強了市場對歐洲央行推出QE的預期。

中國需求難見起色

8月27日，中國人民銀行宣布增加支農再貸款額度，降低“三農”融資成本1個百分點。此舉符合市場定向降息的預期，賦予了市場更多的積極信號。然而，從近期中國政府的宏觀經濟政策來看，還是以“微刺激”政策為主。以新一屆政府的政策取向上來看，中國不會推出大規模投資性刺激政策。在房地產市場低迷、總需求下降的大背景下，國內對銅的需求難有大的起色。 

現貨基本面依然疲弱

目前上海現貨銅升水160元/噸。本周上海現貨銅升水幅度下降，升水累計降幅達到270元/噸。周二，銅升水幅度下跌100元/噸。銅現貨持續疲軟，供大于求的現象比較明顯。現貨商被迫不斷下調報價，但仍未引發現貨的采購熱情，下游成交依舊萎靡，氛圍趨于謹慎偏淡，預計現銅升水波動區間將進一步收窄。

從顯性庫存來看，截至昨日LME銅庫存為14.7萬噸，處于較低的位置。LME銅庫存減少的原因一方面是全球市場穩定的需求，加快了對銅庫存的消耗，另一方面是LME倉儲新規有利于銅消費商，不利于生產商以及購買倉儲公司的投行，使得原本存儲在LME所注冊倉庫的現貨銅轉向非注冊倉庫。因此，不能單方面認為銅庫存的減少是下游消費增加造成的，庫存的低位并不代表市場需求的旺盛。

WBMS數據顯示，2014年1—6月全球銅供應短缺29.6萬噸，但6月單月銅供應過剩4.7萬噸。上周國內冶煉廠銅精礦加工費開始回升，按照國內港口的交貨標準，現貨銅精礦的加工費為每噸110美元，8月初則為106美元，7月底時為95美元。未來現貨銅精礦的加工費將上漲至130美元，這將不斷刺激銅冶煉廠生產的積極性，后期銅供給壓力將增加。

目前市場利好與利空共存，疲弱的供需基本面決定了銅價上漲乏力。國內消費淡季接近尾聲，后期市場可能會出現旺季不旺的特征，滬銅走勢以弱勢回調為主。