滬鉛弱勢(shì)依舊

債務(wù)危機(jī)、資金成本抬升以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力給鉛市需求預(yù)期蒙上陰影，鉛價(jià)后期難有良好表現(xiàn)。 

上半年，國(guó)際鉛市總體呈現(xiàn)盤整后回落的走勢(shì)，歐債危機(jī)深化和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明是推動(dòng)行情的最重要因素。基本面上，供給偏緊不敵需求疲弱。下半年，宏觀面依然主導(dǎo)鉛價(jià)走勢(shì)，鉛市弱勢(shì)難改。 

宏觀三因素加劇悲觀情緒 

宏觀面上，影響行情的三大因素分別是債務(wù)危機(jī)深化、全球資金成本抬升和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡。 

盡管6月底歐盟峰會(huì)達(dá)成突破性協(xié)議，同意用救助基金向成員國(guó)銀行注資及直接購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債，但協(xié)議的實(shí)施阻力重重。當(dāng)前的危機(jī)對(duì)歐洲是巨大挑戰(zhàn)，同時(shí)也是解決財(cái)政或貨幣不統(tǒng)一問(wèn)題的契機(jī)，不必過(guò)分悲觀，但要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。另外，美國(guó)同樣債臺(tái)高筑，半年后將面對(duì)“財(cái)政懸崖”。 

全球資金成本不斷抬升是2012年市場(chǎng)的又一特點(diǎn)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪5月份下調(diào)西班牙21家銀行的債信評(píng)級(jí)，西班牙國(guó)債收益率也數(shù)次升高至7%以上，引發(fā)金融市場(chǎng)的恐慌。然而，西班牙并非唯一的危險(xiǎn)地帶。6月下旬，穆迪再下調(diào)全球15家大銀行的信用評(píng)級(jí)，其中包括美國(guó)5家大銀行，這無(wú)疑進(jìn)一步推升了全球范圍的資金成本。總的來(lái)說(shuō)，資金成本走高對(duì)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)偏負(fù)面影響。 

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路不平坦，給大宗商品的需求預(yù)期蒙上一層陰影。危機(jī)第四年，各國(guó)經(jīng)歷了大規(guī)模的刺激與恢復(fù)，一些長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題再度浮現(xiàn)，采取新一輪刺激措施還是施行艱難轉(zhuǎn)型，成為當(dāng)前歐盟國(guó)家面臨的問(wèn)題。歐洲面臨著對(duì)抗通縮與財(cái)政轉(zhuǎn)型的雙重壓力。 

供給收緊難敵需求疲弱 

上半年，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛錠市場(chǎng)總體交投清淡，旺季不旺。受到宏觀風(fēng)險(xiǎn)的打壓，市場(chǎng)對(duì)后市消費(fèi)預(yù)期普遍悲觀，觀望情緒濃厚。 

供給方面，上半年精鉛供應(yīng)相對(duì)偏緊，一季度累計(jì)產(chǎn)量為92.3萬(wàn)噸，同比減少8.7%，雖然4月份和5月份產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，但前5個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量同比仍下滑。受1#鉛價(jià)格下行的拖累，2#鉛價(jià)也持續(xù)下滑。6月份，國(guó)內(nèi)多家再生鉛冶煉廠被迫停產(chǎn)。如果供給偏緊勢(shì)頭延續(xù)，加上歐債危機(jī)緩和，下半年鉛價(jià)將較當(dāng)前位置走高。 

需求方面，下游消費(fèi)總體平穩(wěn)，只是缺少亮點(diǎn)。汽車行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭從高峰回落。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月份國(guó)內(nèi)汽車銷量為160.72萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%，同時(shí)，1—5月份產(chǎn)量和銷量雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，銷量在經(jīng)歷了負(fù)增長(zhǎng)后，重回增長(zhǎng)。移動(dòng)基站設(shè)備產(chǎn)量增長(zhǎng)回歸常態(tài)，1—5月份移動(dòng)通信基站設(shè)備累計(jì)產(chǎn)量為5000萬(wàn)信道，同比增長(zhǎng)44%。電動(dòng)車行業(yè)正在經(jīng)歷艱難轉(zhuǎn)型，半數(shù)企業(yè)1—5月份銷量出現(xiàn)下滑。從鉛酸蓄電池產(chǎn)量來(lái)看，1—5月份全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)鉛酸蓄電池6746萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)17.6%。下半年鉛酸蓄電池的消費(fèi)前景需重點(diǎn)關(guān)注對(duì)歐美市場(chǎng)的出口情況。 

行業(yè)政策方面，重金屬污染防治和淘汰落后產(chǎn)能依然是涉鉛行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展思路。有色金屬工業(yè)十二五規(guī)劃提出，將鉛產(chǎn)量控制在550萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率保持在5.2%，且在2012年計(jì)劃淘汰落后鉛冶煉產(chǎn)能115萬(wàn)噸。鉛酸蓄電池行業(yè)首次被加入淘汰落后產(chǎn)能的行列。根據(jù)工信部下達(dá)的2012年19個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，鉛酸蓄電池行業(yè)淘汰任務(wù)高達(dá)2000萬(wàn)千伏安時(shí)。 

總結(jié) 

在債務(wù)危機(jī)和資金成本抬升的大背景下，鉛市難有良好表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力又給需求預(yù)期蒙上陰影。預(yù)計(jì)下半年滬鉛振蕩區(qū)間在14000－16000元/噸，高點(diǎn)或出現(xiàn)在三季度末，建議投資者分階段操作。