國企股權轉讓不能一拍了之

作為國有企業管理體制的重大改革，我國各級政府都成立了國有資產監督管理委員會(簡稱“國資委”)，國資委作為國有資產所有者代表，在國有資產的管理和監督上做了大量卓有成效的工作，取得了有目共睹的成績。但是，在國有股權轉讓問題上，為防止所謂的內部人控制等問題，要求把股權放到拍賣市場上交易，價高者得。我們認為這樣做過于簡單化，作為國有資產的管理和監督部門，甚至有推卸責任的嫌疑，國企股權不能一拍了之，其理由是：

　　(1)拍賣不能保證國有資產不賤賣

　　之所以對國有股權轉讓進行市場拍賣，是擔心企業由管理層控制，通過各種財務手段，由內部人或內外勾結，低價賤賣國有企業股權，因此要求企業主管部門或上級公司將下屬企業的股權進行轉讓時，必須通過資產評估，公開掛牌拍賣，價高者得，以此保證國企股權不被賤賣。

　　這種想法主觀上沒有錯，但實際操作中有很大的問題，因為目前國有企業每年都請會計事務所進行審計，如果真有內部人控制問題，如果控制水平不高，在每年的例行審計中，這些問題應該早就被發現而矯正。如果內部人控制的手段高明，每年審計都不能發現，當股權轉讓進行評估時，會計師事務所還是難以發現問題，因此評估價與內部控制價沒有太大差別。當該企業股權進行拍賣時：①拍賣起拍價就是內部控制價；②國有企業股權進行拍賣時，因為一般投資者也只能從公開的評估報告來評估企業，再加上害怕或有負債、國有企業員工安置等一系列問題，他們不會對該企業的股權感興趣，最后舉牌的人還是對企業很熟悉的人，即還是內部控制人，因此，該拍賣最多只能是內部控制人之間的競爭，不可能從根本上解決內部人控制問題；③通過拍賣轉讓國企股權，如果轉讓價是公平的，由于要向拍賣市場支付費用，導致國有資產事實上的另類流失，如果轉讓價偏低，則通過拍賣形式，為國有資產賤賣披上合法外衣。更有甚者，如果是第一次流拍，還可將轉讓價下浮10%，這會導致國有資產的進一步流失。

　　(2)價高者得不是好的股權交易規則

　　從單純的資產買賣來看，通過拍賣“價高者得”，從理論上能部分保證國有資產不流失。但價高者得不是一個好的股權交易規則，還應從企業發展的高度來評估股權問題。比如某地方的國有鋼廠的控制權是賣給寶鋼、首鋼這樣的不論是技術、市場還是資金都能給予該鋼廠極大支持的行業龍頭企業，還是賣給一個和煉鋼不相干的民企或者外企，顯然前者是首選，即使寶鋼、首鋼出價略低也在所不惜。如果單純把價格高低作為唯一標準，顯然過于簡單化。實際上，在國有企業股權轉讓過程中，尤其是上市公司的股權轉讓，讓某些民營企業價高者得，這些企業得到國有股權后，不是千方百計發展企業，而是以此作為平臺，用擔保、借款和貴進賤出資產等方式，淘空原本發展良好的企業，甚至讓銀行背上大包袱。股權拍賣轉讓表面上似乎減少了國有資產的流失，但后面的操作導致國有資產更大的流失，這樣的故事也不是天方夜談。除此以外，還有一個因素必須考慮，如果投資方通過公開拍賣獲得股權，他就沒有理由去承擔相應的社會責任，這也會形成不穩定因素，該因素不能簡單看成中國特色，實際上國際上兼并重組者一定要化很大的力氣和資金來處理原企業的員工問題。

　　(3)產權拍賣阻礙了國企產權改革

　　國有企業改革的核心是股權的改革，不論是投資主體多元化，引進戰略投資者，還是國企逐步退出一般競爭性領域和對經營班子的期權激勵上等等，都牽涉到股權轉讓。按國際慣例，產權的轉讓絕對不能走公開拍賣的形式，因為企業的兼并重組從來都是企業的最高機密，兼并重組之前，都要花費大量的人力物力進行資產評估、法律咨詢和選擇重組方案。如果我們企業要引進戰略合作者，對方也很感興趣，但我們告訴人家，不論你做了多少工作，花了多少人力物力，最后不一定給你，而要靠市場上拍賣決定，則很少會有戰略投資者問津，因為買入的風險大，而且對戰略投資者的競爭者有可乘之機。因此，拍賣制度的建立很難引進戰略合作者，國企改革也很難深入，最后也只能是內部人控制一買了之。兼并重組這種企業的核心機密在中國則變成物品拍賣這樣的市場行為，也是咄咄怪事。在國際上，這種兼并重組未完成之前，是絕對保密的，一旦完成而公布于眾，也不可能有競爭者再介入。

　　究其原因，可能是國資委成立時間不長，對企業的管理和監督都還不到位。如果出資人真正到位，作為管理者，應該清楚引進什么樣的戰略合作者對企業發展更有利，作為監督者，對企業資產的真正情況應該了然在胸，不能用拍賣這種形式推卸自己的責任。至于對股權轉讓中可能出現的問題，國際上也有慣例，一旦被舉報，司法部門立即介入，通過正常的法律程序予以解決，實際上，一旦股權轉讓完成，也就無秘密可保，當然可以接受公眾的監督，這種監督比公開拍賣要有力的多，因為形式上的公開拍賣，真正知情者和關心者并不多，但一旦兼并重組完成，有關專家、知情者、競爭者和新聞媒體都會予以關注。嚴格的講，這兩種做法還有法理上的重大差別，前者是有罪推定，即認為股權轉讓中很可能有各種問題發生，因此要公開拍賣，后者是無罪推定，在沒有任何證據前，絕不會認為這一過程會有問題，但一旦發生問題，則毫不手軟予以處置，考慮到我國司法體系以從有罪推定走向無罪推定，在國有企業股權轉讓上也應與時俱進。

　　同時，我們也想指出，通過拍賣轉讓股權，由市場來確定所有者的做法也違背了《公司法》的立法精神，須知，企業的最高權力機構只能是股東大會和股東大會選舉出來的董事會，股權轉讓不能由拍賣市場一拍了之。

來源：新浪財經