基本金屬戰(zhàn)略空頭可繼續(xù)持有

雖然美聯(lián)儲主席伯南克即將開始的講話及美聯(lián)儲即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)褐皮書引發(fā)了市場對于美聯(lián)儲貨幣寬松政策預(yù)期的強(qiáng)烈升溫，進(jìn)而使得基本金屬日內(nèi)強(qiáng)勢反彈上行，但在市場炒作之后，我們?nèi)孕枨逍训乜吹疆?dāng)前經(jīng)濟(jì)所存在的巨大風(fēng)險，不要被市場的炒作所迷惑。 

從中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況來看，由于此前一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示中國經(jīng)濟(jì)仍存在較大的下行風(fēng)險，一方面，央行在金融市場穩(wěn)定報告中指出，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題仍將突出，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大，物價走勢仍需關(guān)注，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險仍然存在，維護(hù)金融穩(wěn)定面臨新的挑戰(zhàn)；另一方面，溫總理在近期的調(diào)研中亦指出，中國經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn)，下行之勢仍將延續(xù)，在今年下半年政策方面仍將加大預(yù)調(diào)與微調(diào)的力度；此外，隨著中國即將召開的年中經(jīng)濟(jì)會議的到來，市場預(yù)期中國將會出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策以扶助當(dāng)前脆弱的經(jīng)濟(jì)，但是我們認(rèn)為，當(dāng)前出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策的時機(jī)尚未到來，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢與08年時的經(jīng)濟(jì)下行具有非常大的不同點(diǎn)，引發(fā)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的原因是多方面的，除了外部歐美經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)走弱之外，最主要的原因仍是我國經(jīng)濟(jì)自身的結(jié)構(gòu)問題，而在08年則是由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融系統(tǒng)的下行，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢是有利于我國加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級，雖然這個過程很痛苦，但這是經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)健發(fā)展的必經(jīng)之路，如果此時出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策勢必會影響“十二五”規(guī)劃中提出的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級任務(wù)的順利推進(jìn)，且當(dāng)前時段與九月即將召開的“十八大”會議間隔不遠(yuǎn)，因此在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，我們認(rèn)為年中的經(jīng)濟(jì)工作會議仍將以加強(qiáng)地方政府貫徹執(zhí)行中央政策的力度為主，強(qiáng)化地方政府與中央政府在政策執(zhí)行上的一致性，不致中央的經(jīng)濟(jì)政策到了地方就走樣變味，同時仍將強(qiáng)調(diào)今后一段時期貨幣政策的預(yù)調(diào)與微調(diào)，這將使市場預(yù)期的推出刺激政策成為泡影。 

從美國最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，其經(jīng)濟(jì)仍然存在下行的風(fēng)險，零售銷售月率的下滑說明美國的個人消費(fèi)支出出現(xiàn)了滯漲，而商業(yè)庫存月率的上升則增加了企業(yè)的壓力，這亦說明企業(yè)的銷售不暢，使得企業(yè)將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，一方面在當(dāng)前疲弱的經(jīng)濟(jì)形勢下要不斷想方設(shè)法提高銷售，另一方面又要面對不斷高企的庫存壓力，這使得美國的企業(yè)在接下去的時間里將更加難熬。 

對于美聯(lián)儲主席伯南克的講話及即將公布的經(jīng)濟(jì)褐皮書，我們認(rèn)為，市場對此的盲目樂觀情緒將成為泡影響，從美聯(lián)儲最近十期的會議紀(jì)要及伯南克最近六次的講話、最近半年所發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)褐皮書來看，美聯(lián)儲的“溝通”策略仍然十分有效，其在掌控市場對于QE3預(yù)期方面成效顯著，從會議紀(jì)要、伯南克的講話以及經(jīng)濟(jì)褐皮書的基調(diào)來看都是一致的，即當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍處于溫和的緩慢復(fù)蘇階段，這也使得QE3的推出時間不斷后移，同時，由于美聯(lián)儲在6月底剛決定將“扭曲操作”的時間延長至今年年底，因而從美聯(lián)儲政策出臺的時間間隔的角度而言，QE3在年底之前是不會推出的，再加之美國中期大選的臨近，共和黨人與民主黨人在提高債務(wù)上限、醫(yī)療法案等方面仍存在嚴(yán)重分歧的情況下，誰能贏得大選都存在較大的變數(shù)，此時的美聯(lián)儲更不會貿(mào)然輕易采取QE3。 

從IMF最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，我們看到，其除了下調(diào)全球和中美歐三大經(jīng)濟(jì)體今年的增長預(yù)期之外，還特別強(qiáng)調(diào)，危機(jī)管理仍是當(dāng)務(wù)之急，首要任務(wù)是解決歐元區(qū)危機(jī)－這亦說明歐債危機(jī)對當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)所形成的負(fù)面影響還在持續(xù)。 

基于上述分析，我們認(rèn)為，短期之內(nèi)，基本金屬的寬幅橫盤區(qū)間震蕩整理之勢仍將延續(xù)，短線可保持觀望，而其中長期的震蕩下行之勢仍然保持完好，因此前期的戰(zhàn)略空頭仍可繼續(xù)持有。