春節過后基建項目將拉動挖掘機銷量增長

  二手挖掘機的進口替代將有望帶動國內自主品牌實現15%的銷量增長。我們預計2008年國內二手挖掘機進口量約為2.8萬臺，占總銷量的比例約為30%，以2008年二手挖掘機進口量為基準，以30%的進口替代為中性預期，我們預計本次驗收規范的實施將為國內整機企業提供8654臺的新增市場空間。在中性預期的背景下，我們預計三一重工、山河智能及柳工的挖掘機業務受益于進口替代的增長幅度分別為16.14%、13.06%及12.77%，對應2009年挖掘機行業的目標市場份額分別為6%、4.3%及4%。

    建議逐步配置工程機械板塊，重點關注三一重工、柳工及方圓支承。我們以15x作為2009年的估值中樞，建議投資者在近期逢低配置工程機械板塊，主要原因如下：1)春節過后基建項目的開工將有望帶來銷售數據的環比上升；2)隨著企業庫存消化的結束，我們預計3月份主要企業的產能利用率將得到提升；3)進口二手挖掘機規范的實施將有望帶來國內自主品牌銷量的上升。投資標的方面，建議投資者重點關注三一重工、柳工及方圓支承。