聯合證券：軍工企業集團改制將更具可操作性

國防科工委出臺《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》與《中介機構參與軍工企事業單位改制上市管理暫行規定》
    我們認為上述《辦法》、《規定》是對3 月以來《國防科工委關于非公有制經濟參與國防科技工業建設的指導意見》、《深化國防科技工業投資體制改革的若干意見》等的具體化與補充。對改制后軍工企業的治理結構安排將保證股份制改造等工作更具可操作性。
    年初以來出臺的系列指導意見及此次的《辦法》、《規定》等堅定了我們看好軍工企業資產公眾化進程的判斷。我們預計08~10 年將成為國內各大軍工集團下屬資產公眾化的高峰期，未來軍工行業投資標的將進一步豐富。
    但是，值得注意的是，對于核心軍工資產與非主業資產等概念與分類仍未明確導致我們無法更為準確地判斷未來軍工集團業務公眾化的可能邊界。從西飛集團的整體上市進程看，國防科工委及國資委對于大中型戰斗裝備的總裝業務上市仍然偏于保守，而總裝總成業務正是軍工企業獲取超常規增長的主要途徑。因此，我們建議在堅定看好軍工資產公眾化進程的同時，對于可實施改制上市的資產范圍與盈利能力應保持謹慎樂觀。