三峽二期工程完工受益板塊分析
6月1日起，三峽水庫開始正式蓄水。而到2003年6月15日，三峽大壩二期工程將正式完
工。二期工程的完工，是以三峽水庫初期蓄水、永久船閘通航和第一批機組發電為主要標志。
二期工程完工后，三峽航道單向年通過能力可由現在的約1000萬噸大幅提高到5000萬噸，通航
船舶噸位由現在的1500噸上升到萬噸，運輸成本可降低三分之一。三峽水庫初期蓄水和三峽永
久船閘的通航，對長江航運行業、三峽旅游行業、相關物流行業及三峽工程建設行業將產生極
為深遠的影響，相關上市公司在這個大背景下業績也將獲得巨大的提升。
三峽工程蘊涵巨大經濟效益
三峽工程是中國、也是世界上最大的水利樞紐工程，是治理和開發長江的關鍵性骨干工
程。三峽工程大壩壩址選定在宜昌市三斗坪，在已建成的葛洲壩水利樞紐上游約40公里處。整
個工程包括一座混凝重力式大壩、泄水閘、一座堤后式水電站、一座永久性通航船閘和一架升
船機。三峽工程建筑由大壩、水電站廠房和通航建筑物三大部分組成。大壩壩頂總長3035米，
壩高185米，水電站左岸設14臺，右岸12臺，共裝機26臺，前排容量為70萬千瓦的小輪發電機
組，總裝機容量為1820千瓦時，年發電量847億千瓦時。通航建筑物位于左岸，永久通航建筑
物為雙線五包連續級船閘及早線一級垂直升船機。三峽工程水庫正常蓄水位175米，總庫容393
億立方米；水庫全長600余公里，平均寬度1.1公里；水庫面積1084平方公里。三峽工程具有防
洪、發電、航運等綜合效益。
防洪興建三峽工程的首要目標是防洪。三峽水利樞紐是長江中下游防洪體系中的關鍵性骨
干工程。其地理位置優越，可有效地控制長江上游洪水。經三峽水庫調蓄，可使荊江河段防洪
標準由現在的約10年一遇提高到100年一遇。
發電三峽水電站總裝機容量1820萬千瓦，年平均發電量846.8億千瓦時。它將為經濟發
達、能源不足的華東、華中和華南地區提供可靠、廉價、清潔的可再生能源，對經濟發展和減
少環境污染起到重大的作用。
航運三峽水庫初期蓄水后將顯著改善宜昌至重慶660公里的長江航道，由上海等地發出的
萬噸級船隊可直達重慶港。航道單向年通過能力可由現在的約1000萬噸大幅提高到5000萬噸，
運輸成本可降低三分之一。據資料顯示，從宜昌至重慶六百六十公里的長江航道，有五百五十
公里處在急流、險灘、淺灘之中，目前只能行駛一千五百噸級船隊。三峽蓄水后，水庫回水將
至重慶豐都。據測算，巫峽江段水深將增加五十五米，瞿塘峽江段可增加五十米。水深增加，
將使大部分急流、險灘、淺灘消失，川江航道從此變得開闊。流速變緩，將大大提高行船速
度，降低航運成本，航行也將更加安全。三峽蓄水，還將改善長江中游枯水季節的航道條件。
長江中游特別是荊江河段，每年枯水季節因水深不夠，常常造成大量船舶擱淺。三峽水庫蓄水
后，可以通過水庫調節，在枯水季節增加下泄流量，從現在的3000立方米/秒提高到5000立方
米/秒以上，增加中游航道水深。
受益行業分析
三峽大壩二期工程的完工，對特定行業和其中的上市公司將產生直接受益的作用。其中，
下述行業可重點關注。
長江航運行業
目前，影響西部地區資源開發和經濟發展的關鍵因素之一，仍是交通基礎設施落后，而
“西部大開發”戰略的實施則為長江中上游地區經濟的發展提供了前所未有的歷史性機遇。加
快長江中上游航運事業發展，充分發揮其在大宗和外貿物資等運輸方面的優勢，使其能夠干支
溝通、江海直達，是西部區域經濟發展的必然要求。長江水資源已成為產生大運量、長距離貨
物運輸的冶金、機械、能源、建材等工業的生命線。
從西部地區自然環境、資源分布、產業布局、區位結構看，都以長江干支流水系為紐帶，
從產業發展、區域發展、資源開發與利用、科技發展與交流、區域優勢互補、流域經濟構架的
協調平衡發展等諸多方面看，水運不僅是綜合運輸體系的重要組成部分，同時還是區域經濟可
持續發展的重要基礎。
據有關部門預測，未來20年長江中西部地區貨運量較目前至少翻兩番，增加的運量依靠任
何一種單一的運輸方式都難以完成，這就需要加快內河航道建設，大力發展擁有量大、價廉、
能耗低、具有可持續發展優勢的長江航運在內的綜合運輸網。目前，隨著三峽二期工程的完
工，長江上游航道單向年通過能力（運輸量）將擴大5倍，達到5000萬噸。西部重鎮重慶市及
長江西部流域各城市與中下游武漢、南京、上海等地溝通的瓶頸已經不存在問題，各類物質的
運輸將更加流暢。
三峽大壩蓄水、永久船閘通航將給長江航運帶來更多的優勢，一是成本低，二是運量大，
三是速度也不慢。據悉，水運成本一般比鐵路低20%-30%。運量大，則是水運的另一大優勢，
現在的集裝箱船裝144個標箱，以后可以裝200到300個標箱，船員不用增加，成本還要進一步
下降。長江上游的航道，相當于4條鐵路的運量，但即使再修4條鐵路，陸路運輸也解決不了成
本問題。一艘能裝144個標箱的集裝箱船，運量相當于兩個火車專列，但水運的能耗等成本要
低得多。此外，一些超長超寬的貨物，只能走水路。一般人以為水路比陸路慢，永久船閘通航
后，水運重慶到上海只要3天多一點，和鐵路貨運差不多。雖然現在鐵路在提速，但提的是客
運，貨車給客車讓路，客運越提速，貨運越受影響。輪船的升級換檔進一步提高了水運速度。
以前都是拖輪帶駁船的方式，速度較慢。從近幾年開始，長江各貨運公司開始投入集裝箱船和
滾裝船，速度大為提高。
三峽旅游行業
三峽工程既是擁有防洪、發電、航運、灌溉等巨大效益的水利樞紐，也是擁有諸多世界之
最的雄偉人造景觀，有著極高的觀光旅游價值。現在，已經逐步形成了以三峽大壩為核心，同
時輻射周邊的新興旅游市場。開工至今，僅三峽大壩觀景臺壇子嶺景區已累計接待中外游客
200多萬人。
6月1日三峽水庫開始蓄水，盡管非典疫情曾使三峽旅游受到一定影響，但三峽旅游投資熱
潮有增無減。而緊接著二期工程，三峽三期工程在2003年6月開工后，將進行右岸大壩和電站
的施工，并繼續完成全部機組安裝。屆時，三峽水庫將是一座長遠600公里，最寬處達2000
米，面積達1000平方公里，水面平靜的峽谷型水庫。水庫平均水深將比現在增加10-100米。
2009年整個工程完成后，區內人文和自然景觀將有39處被全部或部分淹沒，約占庫區旅游景點
的百分之十三，應該說有影響，但影響不大。巫峽與瞿塘峽二區由于相對海拔較高，水位只提
升80多米，兩岸的群峰陡壁海拔均在幾百米乃至千米以上，除部分古棧道和溶洞將沒于水中
外，其它均無太大變化。而許多長江支流形成各種旅游資源等待我們去開發和利用。三峽大壩
截流，三峽景觀依舊。今后行駛在三峽線上的游船可建造得更大，游船的平穩舒適性增強，長
江旅游業重心會有所變化，線路、旅程將更加多種多樣，現有的格局將發生巨大的變化。游客
不會再為上水下水的優缺點煩惱，游船公司也不會制定上下水的游船差價。
由長江三峽旅游發展公司投資的三峽大壩旅游區、宜昌港務集團與香港信得集團合資建設
的秭歸茅坪港旅游碼頭、宜昌三峽游客中心等項目，都是2002年以來宜昌投資千萬元以上的30
個旅游續建、在建項目，投資總額達34.82億元。
上市公司分析
長運股份（600369）
公司主營業務為水上客、貨運輸和旅游運輸及相關服務，擁有“天”字系列、“華”字系
列旅游客船、“渝”字系列、“長天”系列高速船、“川陵”系列普客船及貨運船隊，年運輸
能力11億噸千米。公司的運力常年保有量、庫區客運市場占有率和三峽旅游市場占有率在重慶
市一直處于領先地位，是三峽庫區和重慶市最大的地方水路客運骨干企業。公司經營范圍包
括，長江干、支流客、貨運輸及旅游服務；民用船舶設計、制造、修理（甲級）。
為了充分實現三峽二期工程完工對公司發展的重大意義，長運股份已經在三峽航運、三峽
旅游及長江物流等各方面做了較為扎實的準備工作，在航運方面，公司融資租賃了20艘貨運集
裝箱船、控股組建了重慶滾裝船專業運輸公司、重組了四川省輪船公司、兼并了重慶船廠，還
積極進軍海洋船舶建造業務。
重慶港九(600279)
重慶港九公司主營內河客、貨物運輸，貨物裝卸、搬運，物流配送，商品儲存，船舶修
理，代辦客貨運輸及中轉等業務，是一家典型的內河港口上市公司。長江三峽段通航能力提高
5倍，使重慶港九受益匪淺。伴隨著重慶市的經濟發展，大量物資運往重慶和西南地區以及重
慶地區的產品出川和出口海外，重慶港九的業務將有一個非常大的增長。為配合舉世矚目的三
峽工程建設，早在2001年12月10日，重慶港九就投資近6000萬元，在九龍坡灘腦殼新建了一座
400噸級特大重件碼頭。其中，400噸全旋轉大浮吊投資2000萬元，它把重慶港九原180噸的水
上起吊能力一下翻了一倍多。
考慮到未來的業務增長，2003年1月16日，重慶港九董事會日前決定，在自籌資金
19704.55萬元內對九龍坡港區集裝箱碼頭進行改擴建。該項目按新增15萬TEU的通過能力進行
改造，改造泊位3個，新增集裝箱堆場38895平方米、拆裝箱場1276平方米、拆裝箱庫5486平方
米，建設期為3年。
上港集箱（600018）
上港集箱公司主營港口集裝箱裝卸、儲存、拆裝箱；水、陸運輸、中轉、多式聯運；貨運
代理、船務代理；信息及管理；工程技術服務；集裝箱修理、清洗、租賃、制造及相關業務。
上港集箱與三峽大壩通航的關聯在于其下控股子公司上海集海航運有限公司。集海公司主營內
河集裝箱航運，與重慶港有較多代理業務往來。
華僑城（000069）
華僑城主營旅游景區的經營管理、為旅游景區配套的供水供電以及旅行社業務。2003年3
月11日，華僑城公司公告稱，公司擬與長江三峽實業投資有限公司、宜昌三峽工程多能公司、
宜昌市投資公司共同投資設立長江三峽旅游發展有限責任公司，注冊資本15000萬元。新公司
經營項目包括：在長江三峽大壩壩區15.28平方公里范圍內從事旅游資源及旅游產業的開發經
營，主要是旅游景點開發與經營、旅游賓館飯店經營、旅行社業務、游船業務、文化娛樂業務
等，是集經營酒店、運輸、景區開發、游船、水上娛樂、旅游房地產、旅行社等業務于一體的
大型綜合旅游企業。公告顯示，華僑城以現金投資5250萬元，占三峽旅游注冊資本的35%。
葛洲壩（600068）
葛洲壩公司主營建筑工程承包施工和水泥生產等。葛洲壩公司在三峽工程建設工程中是承
攬業務最多的單位，中標率超過50％。主要工程項目有：長江三峽一期導流明渠水下清淤工程
施工、長江三峽水利樞紐右岸一期工程施工，升船機及臨時船閘一期工程施工，右岸一期混凝
土縱向圍堰施工道路碾壓混凝土路面工程施工，古樹嶺人工碎石加工系統建設與生產，三峽工
程右岸防護工程施工，通航建筑物下游引航道工程，長江三峽水利樞紐臨時船閘及升船機第二
階段工程，三峽工程大江截流及二期圍堰工程，茅坪溪防護土石壩工程第一標段，大壩和電站
廠房二期工程土建與安裝（泄洪壩段），右岸地下電站進水口開挖工程，永久船閘金屬結構和
機電安裝與調試工程，茅坪溪防護土石壩二期工程，二期下游圍堰拆除工程，右岸150系統
等。
葛洲壩水泥廠是全國十大水泥廠之一，生產銷售25高標號水泥和水下專用特種水泥，用于
三峽大壩和周邊大壩水庫的施工建設,其水泥還廣泛應用于機場跑道、高速公路等的施工中，
葛洲壩公司的工程建設業務也延伸到這些領域中。