工業(yè)品整體維持跌勢(shì)鋁價(jià)恐繼續(xù)偏空

一、一周市場(chǎng)綜述：

1、一周國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨價(jià)格

本周期現(xiàn)貨鋁價(jià)集體快速回落，跌破10000創(chuàng)歷史新低。持貨商多貼水甩貨，下游畏跌情緒仍存。

2、一周相關(guān)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)

滬倫鋁集體下跌，基差維持至50以內(nèi)。滬倫比持續(xù)下降至6.8左右，倫鋁繼續(xù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。

二、一周要聞回顧：

1、美國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.2%，預(yù)期0.1%，前值-0.2%。美國(guó)10月設(shè)備使用率77.5%，預(yù)期77.5%，前值從77.5%修正為77.7%。美國(guó)10月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%，預(yù)期0.2%，前值-0.1%。

美國(guó)10月CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.2%，前值-0.2%。美國(guó)10月CPI同比0.2%，預(yù)期0.1%，前值0.0%。美國(guó)10月核心CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。美國(guó)10月核心CPI同比1.9%，預(yù)期1.9%，前值1.9%。

美國(guó)10月營(yíng)建許可115萬戶，預(yù)期114.7萬戶，前值從110.3萬戶修正為110.5萬戶。美國(guó)10月營(yíng)建許可環(huán)比4.1%，預(yù)期3.8%，前值從-5%修正為-4.8%。

美國(guó)10月新屋開工106.0萬，創(chuàng)7個(gè)月新低；預(yù)期116.0萬，前值從120.6萬修正為119.1萬。美國(guó)10月新屋開工環(huán)比-11%，預(yù)期-3.8%，前值從6.5%修正為6.7%。

美國(guó)11月14日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)27.1萬人，預(yù)期27.0萬人，前值27.6萬人。美國(guó)11月7日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)217.5萬人，預(yù)期216.7萬人，前值從217.4萬人修正為217.7萬人。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：FOMC成員希望傳達(dá)出12月加息適宜的信息。除非出現(xiàn)意外沖擊，F(xiàn)OMC成員對(duì)12月開始加息持開放態(tài)度。大多數(shù)成員認(rèn)為，首次加息 的條件可能在12月前得到滿足；一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為12月前可能達(dá)不到。大多數(shù)成員認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)態(tài)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消散，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)力市 場(chǎng)前景的風(fēng)險(xiǎn)接近均衡。但一些成員認(rèn)為，來自國(guó)外的下行風(fēng)
險(xiǎn)仍然顯著。相對(duì)較早地啟動(dòng)正?；M(jìn)程將令開始加息后的政策軌道“較淺”。成員基本贊同，在一些 勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)弱于預(yù)期，且對(duì)通脹前景缺乏更多信心的情況下，在啟動(dòng)政策正?；?，等待更多的中期展望信息將是審慎之舉。會(huì)議注意到波多黎各繼續(xù)在償還 債務(wù)方面面臨顯著挑戰(zhàn)，盡管美國(guó)金融市場(chǎng)面臨的相關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能極小。

2、歐元區(qū)10月CPI環(huán)比0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.2%。歐元區(qū)10月CPI同比終值0.1%，預(yù)期0.0%，初值0.0%。歐元區(qū)10月核心CPI同比終值1.1%，預(yù)期1%，初值1%。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉：為了提振通脹，將盡一切必盡責(zé)任。近幾個(gè)月下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。如果我們認(rèn)定當(dāng)前的政策不足以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，將會(huì)盡快采取一切可能的行 動(dòng)。對(duì)于低核心通脹
率，歐洲央行不能放松警惕。如果我們的結(jié)論是中期物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)有下行風(fēng)險(xiǎn)，我們將動(dòng)用職責(zé)范圍內(nèi)可用的一切工具。為了確保對(duì)通脹路徑的 持續(xù)調(diào)整，貨幣政策將盡可能長(zhǎng)時(shí)間保持寬
松。特別是，我們認(rèn)為資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃將是強(qiáng)有力且靈活的工具，因?yàn)樗梢哉{(diào)整規(guī)模、組成和時(shí)間，以實(shí)現(xiàn)更為擴(kuò)張的政 策立場(chǎng)。

3、國(guó)家能源局：中國(guó)10月全社會(huì)用電量4491億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。

央行上月決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。北京銀行為上述符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，自11月16日起，人民幣存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的14.5%再次下調(diào)為14%。

國(guó)家發(fā)改委發(fā)展規(guī)劃司司長(zhǎng)徐林表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心思想是降低制度性交易成本，這有利于增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力、提高供給質(zhì)量與效率、改善供給結(jié)構(gòu)， 最終提高全要素生產(chǎn)率?！笆濉逼陂g，“三駕馬車”作用依然存在，但會(huì)通過供給側(cè)改革與效率提升推動(dòng)“三駕馬車”擴(kuò)展新的空間。

中財(cái)辦副主任楊偉民稱，現(xiàn)在的問題主要原因可能不在需求側(cè)了，我們觀察經(jīng)濟(jì)問題看到病癥很重要，但是找準(zhǔn)病根可能更加重要。中國(guó)的供給體系和結(jié)構(gòu)至少存在六 個(gè)方面的問題，如供給體系總體呈外向型、主要面向低收入群體、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本提高過快等，其中高成本是供給側(cè)最致命的硬傷。提出的四個(gè)殲滅戰(zhàn)包括：化解 過剩產(chǎn)能、降低實(shí)體企業(yè)成本、化解房地產(chǎn)庫(kù)存、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)外管局：10月，銀行結(jié)售匯逆差1279億元人民幣（等值 201億美元）；較9月6953億元人民幣大幅下降。代客結(jié)售匯逆差1909億元人民幣（9月為7296億元）。1-10月，銀行累計(jì)結(jié)售匯逆差 20106億元人民幣（等值3216億美元）。其中，銀行代客累計(jì)結(jié)售匯逆差24037億元人民幣。

發(fā)改委：中國(guó)1-10月累計(jì)完成貨運(yùn)量28億噸，同比下降11.9%。中國(guó)10月鐵路完成貨運(yùn)量2.8億噸，同比下降16.3%。中國(guó)央行決定，自2015年11月20日下調(diào)分支行常備借貸便利（SLF）利率。對(duì)符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率 分別調(diào)整為2.75%、3.25%。央行表示，調(diào)整旨在加快建設(shè)適應(yīng)市場(chǎng)需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制，探索SLF利率發(fā)揮利率走廊上限的作用，結(jié)合當(dāng)前流動(dòng) 性形勢(shì)和貨幣政策調(diào)控需要。

中國(guó)10月70個(gè)大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：環(huán)比價(jià)格下降33個(gè)（前值21個(gè)），上漲 27個(gè)（前值39個(gè)），持平10個(gè)（前值10個(gè)）。同比價(jià)格上漲16個(gè)（前值12個(gè)），下跌54個(gè)（前值58個(gè)）。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為2.1%， 最低為下降1.0%。同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為40.5%，最低為下降6.5%。

4、日本丸紅商事稱，10月底日本三大港口鋁庫(kù)存為433,700噸，較前月下降8.3%。

5、工信部消息，2015年10月，汽車產(chǎn)銷量比上月呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)，與上年同期相比，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)明顯回升，其中銷量增長(zhǎng)更為明顯。2015年1-10月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)超過1900萬輛，略高于去年同期。

三、下周鋁價(jià)分析：

美元近期強(qiáng)勢(shì)影響下工業(yè)品整體維持跌勢(shì)，互相拖累。基本金屬在銅破位下跌帶領(lǐng)下繼續(xù)整體走低。滬鋁10000點(diǎn)附近象征性抵抗過后再收其它金屬拖累繼續(xù)下跌?？傮w跌勢(shì)延續(xù)。

盤面上看，倫鋁繼續(xù)震蕩盤跌，但跌速相對(duì)緩慢，距離2008年低點(diǎn)仍有一定距離。滬鋁慘烈下跌，創(chuàng)歷史新低且反彈乏力幾乎毫無抵抗。

宏觀面來看美國(guó)12月加息基本確定，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)大宗商品整體形成利空。中國(guó)歐洲等其它經(jīng)濟(jì)體集體寬松，但從大宗工業(yè)品價(jià)格就可以看到貨幣財(cái)政寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激、對(duì)下游需求的拉動(dòng)收效甚微。相對(duì)于股市的再次走強(qiáng)，大宗工業(yè)品價(jià)格大多創(chuàng)出歷史新低。中國(guó)需求放緩另市場(chǎng)憂慮，但中國(guó)個(gè)行業(yè)供給端過剩才是本來摧毀市場(chǎng)信心的最重要因素。不僅僅是鋁這個(gè)一
個(gè)小行業(yè)的問題。鋼鐵、煤炭、水泥、化工、房地產(chǎn)等等整體經(jīng)濟(jì)都面臨巨大的過剩產(chǎn)能出清問題。去產(chǎn)能的痛苦過程中，鋁行業(yè)過剩不斷加劇，成本持續(xù)下降，需求并無亮點(diǎn)，鋁廠囤貨扭曲市場(chǎng)拖后庫(kù)存釋放……產(chǎn)業(yè)鏈上各點(diǎn)都在做集體慢性死亡式的舉動(dòng)，本來有可能主動(dòng)剎車的局面變?yōu)楦嗟钠髽I(yè)破產(chǎn)和更低的市場(chǎng)價(jià)格，在國(guó)內(nèi)鋁價(jià)創(chuàng)歷史新低之際，電解鋁行業(yè)的寒冬恐剛剛開始。下周關(guān)注歐美PMI數(shù)據(jù)和美國(guó)GDP數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。市場(chǎng)整體氣氛悲觀，不同工業(yè)品輪番暴跌呈現(xiàn)接力跳水的態(tài)勢(shì)。

系統(tǒng)性下跌當(dāng)中，鋁價(jià)雖表現(xiàn)一定程度的抵抗性，但跌跌不休難見起色。且令人擔(dān)憂的是如此慘烈的下跌情況下竟然期貨仍是升水狀態(tài)，表明市場(chǎng)仍未到悲觀情緒的頂點(diǎn)，目前仍是現(xiàn)貨拖累期貨的穩(wěn)步理性下跌階段。隨著鋅等金屬的逐步表現(xiàn)抗跌，鋁價(jià)有望隨時(shí)跟隨暫緩跌勢(shì)，但也無法期望像樣的反彈，反復(fù)筑底仍是反彈的第一步，目前仍未見到任何信號(hào)。下周鋁價(jià)恐繼續(xù)偏空。