峰會成果寥寥銅市脆弱依舊

歐盟峰會成果低于預期，需求疲軟格局延續，全球銅精礦供需趨于寬松，銅價振蕩下行的概率加大，倫銅關注7800美元一線的支撐力度，滬銅關注57000元一線的支撐。 

上周銅價沖高回落，倫銅報收于7992美元/噸，全周下跌126美元，跌幅為1.55%，滬銅報收于58460元/噸，跌幅為0.88%。銅價下跌主要受歐盟峰會未取得實質性成果以及中國需求依然疲軟的影響，在這兩大風險因素的主導下，預計銅價振蕩下行的概率加大，倫銅本周將進一步測試7800美元一線的支撐。

歐盟峰會成果低于預期，避險情緒再次升溫

剛剛舉行的歐盟峰會未能取得市場預期成果，避險情緒再次升溫。歐盟峰會上，歐盟各國領導人同意在2012年底前準備好銀行業監管法律框架，但是默克爾表示新的單一銀行監管機構完全生效還需要一定的時間，并為ESM直接向銀行業注資設置障礙。另外，在希臘和西班牙債務問題方面未取得任何實質性的進展，西班牙方面尚未就可能申請救助作出決定，并強調不會在壓力驅使下申請援助。希臘方面，如果得不到下一筆315億歐元的貸款，到下個月末希臘就將面臨資金枯竭的狀況。顯然，歐盟領導人在解決歐債問題過程中的利益沖突問題再次體現得淋漓盡致，市場避險情緒正逐漸升溫。

中國9月經濟數據略顯企穩，但銅下游消費依然疲軟

最新數據顯示，第三季度中國GDP增速為7.4%，創2009年一季度以來的最低增速。從9月份經濟數據來看，無論是固定資產投資、工業產出和零售銷售都好于預期，且較7月和8月份顯示出明顯的上升動力，新項目也顯示出明顯改善的趨勢，預示未來幾個月基建投資或將繼續增加。然而，對于中國經濟回升的幅度，市場對此并未給予太多的預期，一方面，經濟企穩將降低刺激政策進一步出臺的壓力，因2009年大規模刺激帶來的負面作用已一定程度上被政府當局所認識。另一方面，房地產調控政策的延續和出口需求的疲軟將繼續制約中國經濟表現。

從銅下游消費行業的表現來看，中國銅消費依然疲軟。電源和電網1—9月份累計投資增速分別為-3.75%和4.36%；汽車9月產量和銷量增速分別為7.30%和3.37%，較8月份雙雙放緩；1—9月房地產新開工面積累計同比增速為-8.6%，較1—8月份的增速-6.8%進一步惡化。顯然，主要銅下游消費行業并未出現改善。另外，根據調研機構的數據，9月銅板帶箔企業平均開工率為57.53%，與8月份基本持平，且83%的銅板帶箔企業不看好10月的訂單。從近期的現貨市場表現來看，現貨交易的疲軟格局仍在延續，換月后的現貨貼水幅度進一步擴大，從9月份換月后貼水50元左右擴大為10月換月后貼水100至150元左右。

現貨加工費上漲，預示全球銅精礦供需格局將趨于寬松

近期現貨加工費上漲，預示全球銅精礦供需格局將逐步趨于寬松。在LME周會議上，全球礦商與冶煉商會面，冶煉商表示，2013年銅精礦船貨的協議加工精煉費(TC/RCs)約在每噸80美元和每磅8美分。盡管對此礦商并沒有給出任何報價，但冶煉商對明年獲得更高的加工費信心增強，因為從近期的現貨加工費走勢來看，上月中國煉廠收到的標準潔凈銅精礦TC/RCs為粗煉費為每噸65美元，精煉費為每磅6.5美分，8月份則分別為50美元和5.0美分，而在LME周期間，標準潔凈銅精礦的TC/RCs進一步走高，觸及每噸77美元和每磅7.7美分。

綜合來看，歐盟峰會成果低于預期將推升未來一段時間市場的避險情緒，中國銅消費需求疲軟的格局仍在延續，9月份經濟數據的企穩難于改變中國銅消費需求增速放緩的大格局，近期現貨加工費上漲，預示著全球銅精礦供需格局將逐步趨于寬松。因此，銅價振蕩下行的可能性加大，倫銅關注7800美元一線的支撐力度，滬銅關注57000元一線的支撐。