鋁市前景暗淡，新一輪停產(chǎn)潮或已為期不遠(yuǎn)

中國廢舊物資網(wǎng)資訊平臺：2013年，國內(nèi)外鋁價皆呈現(xiàn)單邊下跌之勢；雖然行情演繹的并不如何驚心動魄，但卻使投資者的心理壓力與日俱增，因鋁市的后市前景似乎越發(fā)趨于悲觀！而上游原材料市場在今年卻顯得特立獨行，鋁土礦價格一如既往持續(xù)攀升，國內(nèi)進(jìn)口規(guī)模也罕見的擴大近倍，行情大有"一家獨好"之勢。這種態(tài)勢下，下游冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本持續(xù)攀升，加之鋁價積弱難返，兩相夾擊下，生產(chǎn)企業(yè)的日子變得越發(fā)難熬，新一輪減、停產(chǎn)潮似乎已為時不遠(yuǎn)。

若從具體數(shù)據(jù)來看，僅2013年前3季度我國的鋁土礦進(jìn)口總量就超過了5400萬噸，比2012年的全年還要多出1400多萬噸；我們預(yù)計今年的總進(jìn)口規(guī)模或?qū)⒊^7650萬噸，同比大增93%以上。而究其緣由，我們認(rèn)為主要是因國內(nèi)鋁業(yè)公司擔(dān)心印尼的原礦出口禁令會對明年的原料供應(yīng)產(chǎn)生巨大影響；所以普遍采取了提前備貨的舉動所致。不過該政策能否得到完全執(zhí)行，目前還有待觀察。

而對于2013年鋁價的下跌，我們認(rèn)為經(jīng)濟因素是一方面，如：歐、美債務(wù)危機，美聯(lián)儲計劃削減QE規(guī)模，中國央行在年后暫停逆回購、再次收緊貨幣政策等等；此外，還有基本面的影響，如產(chǎn)能過剩加劇，特別是中國新疆地區(qū)的新建產(chǎn)能加速投產(chǎn)；還有歐美政府加大監(jiān)管，迫使國際投行開始逐步退出大宗商品領(lǐng)域；以及LME倉庫政策變革等等。且就目前的市況來看，若后市基本面及經(jīng)濟面上的這些利空因素不能得到有效緩解或消除，則鋁價的下跌之路或仍將長期延續(xù)。

至于氧化鋁市場，我國近年來的氧化鋁產(chǎn)量一直是呈持續(xù)升高之勢；而北方地區(qū)則是國內(nèi)氧化鋁的主要生產(chǎn)地。

從上圖中可見，當(dāng)前做為國內(nèi)最大氧化鋁產(chǎn)地的山東、河南兩省，單月產(chǎn)量都已基本超過了100萬噸，其次是山西，也超過了60萬噸；而國內(nèi)的單月總產(chǎn)量，眼下更是逐漸趨近于400萬噸。截至今年9月，前9月共生產(chǎn)氧化鋁3297萬噸，比去年同期的2870萬噸，大幅增長14.9%；而預(yù)計2013年全年產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到4450萬噸，實現(xiàn)同比增長18%以上。

不過雖然我國的氧化鋁產(chǎn)量逐年攀升，但因下游需求也同步增長較快，所以還是存在著少量的供需缺口；

而進(jìn)口需求的存在，其實就暗示著氧化鋁價格的走勢要始終受到國際市場的影響，其價格的波動被加上了雙重保險，勢必會更受限制；不過跌幅受限，也并不表示氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的未來前景就更為樂觀了因為上游原材料價格的持續(xù)上漲，無疑將大幅擠壓企業(yè)的利潤空間，而氧化鋁的產(chǎn)品流向也相對單一，與下游產(chǎn)業(yè)完全是一榮俱榮一損俱損的關(guān)系，所以在電解鋁產(chǎn)業(yè)前景暗淡的市況下，我們也很難對其報太過樂觀預(yù)期。

最后我們再來簡單談下電解鋁產(chǎn)能過剩這個老問題，據(jù)世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，2013年1-8月全球鋁市供應(yīng)過剩71.8萬噸。而2012年全年供應(yīng)過剩42萬噸。盡管國內(nèi)外市場上減產(chǎn)利多消息彌漫，但鋁市供應(yīng)過剩壓力依然有放大趨勢。

另外據(jù)調(diào)研我們還發(fā)現(xiàn)，近2年來，國內(nèi)新增的鋁產(chǎn)能有90%以上都是集中在西部地區(qū)；而其中的新疆無疑是增長的大頭；2012年新疆鋁產(chǎn)量由11年的不足30萬噸，猛增至180萬噸，增幅遂500%；2013年預(yù)計仍將增長1倍以上。而按照規(guī)劃，到"十二五"期末，當(dāng)?shù)氐匿X產(chǎn)能將達(dá)到1800萬噸，占國內(nèi)總量的7成以上；無論最終這個規(guī)劃能得到落實與否，起碼就目前來看，當(dāng)?shù)氐匿X產(chǎn)能仍在加速上馬，而國內(nèi)其他地區(qū)卻未見太大規(guī)模的減停產(chǎn)現(xiàn)象；這就使國內(nèi)鋁市的供需形勢越發(fā)失衡，對其未來整體前景造成嚴(yán)重打壓。

綜上所述，我們認(rèn)為上游原材料因為在很大程度上要依賴于進(jìn)口，所以其價格走勢并不完全受國內(nèi)控制，這就使冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本并不能得到有效壓縮；在鋁價持續(xù)走低的市況下，虧損也就變得難以避免；而且因為受制于人，這種劣勢還似乎無法得到有效竭治。因此我們預(yù)計起碼在未來幾年內(nèi)，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并整合的步伐仍將不斷加快，企業(yè)勢必會被汰弱留強，悲觀氛圍或?qū)㈤L期籠罩市場。