油價跳水“銅博士”遭殃

原油正在攪動整個金融市場。上周五，國際油價的“驚天一跳”，其中紐約商品交易所原油期貨價格創下近５年多來新低。這也令其大宗商品難兄難弟——“銅博士”遭殃，當日倫敦金屬交易所LME銅價跌逾3%。

2000年后原油價格和銅價格的相關性明顯增強，原油價格暴跌對銅價走低起到直接推動作用。若油價進一步走低，銅價也難能獨善其身，或將再創新低。而“銅博士”一直是宏觀經濟的先行指標，若銅價持續下跌，無疑會對全球經濟造成影響。

今年工業品市場中，銅算是幸運的。數據顯示，今年以來國際油價跌幅已經超過28%，大連鐵礦石期貨價格同期跌逾46%，上海螺紋鋼期貨價格跌幅也超過了28%，而LME銅價累計跌幅還不到14%，在上周五（11月28日）大跌之前，累計跌幅僅10%左右。

“銅博士”有其“硬扛”的道理。富寶金屬分析師雷連華指出，從基本面上看，銅產業鏈并沒有明顯變差，精銅供需仍趨于平衡，且當前價格接近國儲局收銅的價位，或將刺激國儲局進一步采購。同時，新增銅礦供給現金成本上漲，若銅價格大幅走低將增加銅礦山減產預期，銅價格將受到支撐。

此外，央行再啟降息操作，給資金緊張的實體經濟下了一場“及時雨”。業內人士表示，降息是一個積極信號，會在一定程度上緩解企業資金壓力，融資環境未來可能進一步寬松。降息消息公布后，銅價高開低走。中銀國際期貨研究員陳冠因表示，在供給過剩的大背景下，單憑降息不足以令銅市反轉。從中間需求看，目前銅桿、銅管開工率環比小幅提高，但銅板帶箔相關企業受到資金壓力，開工率略有下滑，11月主要中間加工商的整體開工率將在72%左右。未來銅價的反彈需要冶煉廠的檢修、進口下降與終端開工增加來提振。整體上，單純的降息政策對于1-2個月的行情來說，利多有限。

雷連華表示，歐佩克不減產，俄羅斯不“投降”，油價繼續往下走，銅價也會繼續往下走，銅本來成本就比較低，真要往下跌，空間很大。

高盛分析師在報告中稱，美元走強和投入成本的降低意味著更低的成本和價格。對供求平衡或者供應小幅大于需求的大宗商品市場而言，價格傾向于接近邊際生產成本。

因歐佩克表示將不會減產來緩解全球供應過剩的狀況，11月28日，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅跌至3月來最低的每噸6342美元，收盤報每噸6352美元，大跌3.32%，為今年3月以來最大的跌幅。

屋漏偏逢連夜雨。隨著冬季來臨，中國銅需求將減弱。雷連華表示，上海現貨市場成交不佳，盡管近期國家對基建的投資增加，但是在短期內難在市場上有明顯反應，降息會在一定程度上緩解企業資金壓力，會增加企業備庫存的可能性，但是在需求不明朗的情況下，企業心態依舊謹慎。在穩增長的前提下，政策層致力于改革和經濟轉型，預計不會出臺大規模、持續性的刺激措施，中國銅需求難以有明顯好轉。另外，10月份家電銷售同比增幅大幅回落，而年底開工的基建項目也沒有提振銅的訂單，最主要的原因是地方政府無法保障資金在短期到位。

雷連華進一步表示，從基本面上看，全球經濟復蘇乏力令銅消費增速回落，隨著冶煉產能瓶頸的逐漸克服，銅礦供給壓力將傳導至精銅市場，價格還沒有走出熊市格局，中長期下跌行情不變，存在創新低的可能。

業內人士表示，國際油價暴跌帶動了大宗商品集體走熊，亦是利空疊加，市場選擇確定性較高的空頭方向，后市中國是否因數據疲軟擴大貨幣政策和微刺激政策，成為市場關注點。若政策預期落空，且在國際油價短期偏空的影響下，銅價可能進一步滑落。