銅價維持反彈格局，但節奏將緩慢

5月4日至5月8日，滬期銅主力合約1507較上周下跌60元/噸，跌幅0.13%；期間，最高價格46030元/噸，最低價格45660元/噸。同期，倫銅下跌33美元/噸，跌幅0.51%；美精銅1507合約下跌2美分/磅，跌幅0.68%，上周內外盤銅價都處于調整階段。

目前市場邏輯主要關注中國銅總供應在前三月的減少，而四月份進口總數據同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進口數據可能也比較低，而精煉銅和廢銅進口減少是導致中國銅總供應在過去三個月減少的主要因素。而從追蹤的國際銅精礦巨頭數據來看，公布一季度財報的產量數據不及年度的預期，目前銅價的反彈，供應因素仍然是主因。

5月4至5月8日當周，宏觀面主要是中國進出口數據低于預期，中國發改委仍稱一季度經濟運行處在合理區間，經濟運行走勢分化，下行壓力仍然較大，施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策；央行從5月11日開始下調金融機構存貸款利率，不過幅度只有0.25%，貨幣政策仍在穩健的范圍內。據美勞工部5月8日公布的數據，4月美國非農就業人數增加22.3萬，失業率為5.4%。就業增長領域是專業和商業服務、醫療保健和建筑，不過美元并未起色太多。

5月4日至5月8日，滬期銅1507合約高開之后，基本上無能力過度上行，隨后半周基本上以調整鞏固為主，支撐反彈的因素是供應縮減向需求靠攏所致，除非需求見底，否則這樣的靠攏過程潛力比較有限。但目前反彈格局仍然保持，雖然節奏緩慢，短期銅價仍以關心支撐為主，主要支撐仍在45500元/噸附近。

銅現貨貼水幅度收窄，5月8日轉為平水格局；LME現貨升貼水5月8日回升至升水4美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

LME庫存5月7日數據為339075噸，較前一交易日減少650噸庫存；COMEX庫存5月8日數據為23361噸，較前一交易日保持不變；上海期貨交易所庫存5月8日數據顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

持倉上，LME3月銅5月8日持倉為364215手，較前一交易日減少109手。滬銅主力合約5月8日持倉294960手，較前一交易日增加5250手。根據CFTC銅持倉報告，5月5日當周銅的非商業多頭63530手，非商業空頭63982手，因而非商業凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。