工程機(jī)械行業(yè)景氣度較高

據(jù)了解，2009年7月-8月份,工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品需求比較旺盛,工業(yè)產(chǎn)值增速持續(xù)加快。工程機(jī)械行業(yè)8月份的工業(yè)產(chǎn)值增速達(dá)到37%,是所有機(jī)械子行業(yè)中反彈速度最快的。

由于4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果全面顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯恢復(fù),我們估計(jì)2009年4季度工程機(jī)械行業(yè)的景氣度將保持較高水平。我們維持工程機(jī)械行業(yè)增持的評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 

從工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)來(lái)看,最近幾個(gè)月混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的景氣度最高。我們認(rèn)為混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)是房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的最大受益者。同時(shí),由于部分二三線城市最近開始禁止在城市現(xiàn)揚(yáng)攪拌混凝土,估計(jì)今后2年混凝土機(jī)械需求將比較強(qiáng)勁。

2009年8月裝載機(jī)銷量同比持平,1-8月的裝載機(jī)銷量同比下滑29%,可以看到銷量持續(xù)下滑趨勢(shì)已經(jīng)得到遏制,開始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。由于受到4萬(wàn)億基建投資拉動(dòng)以及去年同比基數(shù)較低,估計(jì)09年4季度裝載機(jī)銷量將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2009年8月推土機(jī)銷量同比下滑13%,1-8月份的推土機(jī)銷量同比下滑16%,但6-8月降幅已經(jīng)出現(xiàn)收窄的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)09年4季度推土機(jī)銷量將持續(xù)回升。

長(zhǎng)遠(yuǎn)而言,我們要密切注意投資增長(zhǎng)過(guò)快,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的風(fēng)險(xiǎn)。我們相信中央政府今后可能會(huì)更加注重推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,大力刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。如果投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用逐步回落,那么這將對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響。

首選買入 

目前,2009年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為23.7倍,2010年平均市盈率估值則在18.6倍的水平,2009-10年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在17%以上。綜合考慮估值因素,我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。

同時(shí)我們也看好柳工、徐工機(jī)械和山推。