美債緩和，金屬應美元回落

【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤因收美國債務問題出現緩和而大幅高開并繼續沖高，但隨后市場呈現出一定的上漲乏力，盤中價格震蕩走低，但最終仍以高位反彈收場。最新主力 1110 合約最終收盤于73440 元/噸，上漲 0.55%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價格晚間雖在國內收盤后小幅沖高，但隨著美債問題的緩和及短期內引起的美元大幅反彈，價格出現大幅跳水并最終收陰，前日收盤價為9685 美元，下跌 1.58%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟隨期貨價格表現出小幅上漲，價格區間為72200-72450 元/噸，均價較前一交易上漲200元。 從昨日全球主要信息面來看，首先是奧巴馬對于最后倒數第二天的美國債務問題宣布國會兩院達成共識，這使得亞洲市場紛紛出現上漲。但從短期來看，美元的反彈確實的商品受到巨大回調壓力。當然，這是很合理的現象，在我們關注美債期間，希臘評級被再次下調，意大利等國債務問題仍然較為突出，因此美元在短期內出現強勢并不超出預期。但從中期來看，美聯儲的 QE3 和美國債務問題仍將轉向長期化無疑將使得美元無法連續呈現出上漲勢頭。而由此對于商品的壓力預計不大。其次值得注意的是，宏觀經濟的壓力卻可能在美債危機后出現加劇，昨日全球主要國家包括中國及美國在內的 7 月制造業 PMI 指標都出現回落并逼近 50 點的質量線，由此再次說明下半年宏觀經濟可能放緩超出此前預期，并可能在中期壓制商品總體走勢。因此，綜合來看，銅價短期存在一定的回調壓力，建議投資者謹慎操作。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9800 美元或73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議投資者逐步在窄幅震蕩區間低位適當建立多頭頭寸。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價同樣跟隨美元大漲及大宗商品回落而出現一定程度的尾盤跳水行情，前日收盤價為 2587 美元，較上個交易日下跌 1.54%。國內上一交易日，滬鋁主力合約 1110 合約日間價格仍然繼續表現強勢，價格在開盤即大幅沖高并最終創出 2 月以來新高， 尾盤最終收于 18535 元，較前日均價上漲 1.31%，持倉回再次增加至265490 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報， Aoo 鋁（Al）成交范圍 18570-18600元，較前日上漲 85 元。昨日國際美元出現反彈是鋁價出現回落的主要原因，但從國內盤面來看，上漲勢頭仍然保持較好。此外，從倉單表現來看，倉單數繼續大幅回落并使得 1108 臨近交割合約出現一定的逼空跡象，并促使其持倉出現強勢平倉并出現盤中跳水。僅從現在的倉單數來看，1108 如此大的持倉數量一旦持續下去，那么空頭壓力將大幅上升并使得盤中出現空平大漲可能性增大。綜合來看，雖然鋁價在短期內可能受到美元影響承受一定回調壓力，但鋁期貨總體格局仍然看漲。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。 隨著倉單庫存及持倉量的持續轉變，預計短期多頭上漲勢頭難以改變。綜合來看，我們認為鋁價短期內仍有大幅沖高可能，但遠期多升水過高的可能性不大。操作上建議逢低做多，逢調整適度底部進場。