銅價下行緩慢不宜追漲殺跌

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：9月美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至150億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強(qiáng)調(diào)保增長，市場情緒從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應(yīng)并不過剩。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)略有反彈。黃金白銀延續(xù)反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速延續(xù)回落。中國上證指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：10月10日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水40至升水150元/噸，平水銅成交價格48300元/噸-48400元/噸，升水銅成交價格48380元/噸-48500元/噸。滬期銅高位回落，完全回吐漲幅，市場逢低交投活躍度增加，因部分中間商交付長單繼續(xù)吸收好銅，下游企業(yè)逢低接貨量增加，市場可供貨源減少，持貨者逐步拉升現(xiàn)銅升水出貨，挺價意愿強(qiáng)烈，市場實際成交有所改善。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：13日，中國9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)；14日，歐元區(qū)8月工業(yè)產(chǎn)出；15日，中國PPI和CPI。

7、重要行業(yè)新聞：Antofagasta公司周一在一份電子郵件報告中稱，該公司已經(jīng)重啟旗下智利Centinela公司的Esperanza銅礦的產(chǎn)能。

近期，美國就業(yè)市場復(fù)蘇加快，當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)四周低于30萬人，已經(jīng)好于金融危機(jī)之前2007年的水平，但是美國通脹水平攀升緩慢，主要是美國信貸標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，限制了流動性寬松對實體經(jīng)濟(jì)的支持作用。中國經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊較大，房地產(chǎn)市場走勢還有待于進(jìn)一步觀察。中國高層屢次強(qiáng)調(diào)政策以定向調(diào)控為主，不會全面放松。銅價走勢依舊保持前期弱勢震蕩的態(tài)勢。庫存總體水平偏低是銅價下行緩慢的主要原因之一。預(yù)計未來幾個交易日，銅價延續(xù)整理，策略上，前期建議的空單滾動操作，逢低減倉，逢高補回，不追漲殺跌。