匯率貶值作用有限，鋅價反彈或受制于需求疲弱

根據亞洲金屬報道，馬龍仁和鋅業2015年1-7月共生產鋅粉2000噸，公司鋅粉年產能共計1.68萬噸。該公司共有3臺日產量分別為13噸的大鋅粉爐及2臺日產量分別為4噸的小鋅粉爐。當前他們僅運行1臺大鋅粉爐，但爐子并未滿負荷運行。該公司也生產精煉鋅及粗鋅錠并用于鋅粉生產的原材料。2014年馬龍仁和鋅業共生產4800噸鋅粉，2015年計劃生產同樣數量的鋅粉。不過因為今年需求疲弱，該公司可能無法完成目標。根據亞洲金屬報道，江蘇雙盛鋅業年產能2160噸的鋅粉擴建項目將于9月初投產。9月份該公司鋅粉年產能將由1.32萬噸增加至1.536萬噸。不過，擴建項目投產后，他們將關停現有8800噸鋅粉產能。目前雙盛鋅業的鋅粉月產量維持在500噸左右。2015年1-7月，其鋅粉產量達到3500噸。2015年公司計劃生產6500噸鋅粉，較2014年增加500噸。

由于國內環保風暴力度趨嚴，鋅價下跌導致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應呈現南北分化格局，南方供應持續緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關停，未來中國鋅精礦進口量或有所下滑。8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產，鋅冶煉企業仍維持高位開工率，因此精煉鋅產量仍將同比顯著增長。由于國內精煉鋅產量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進口精煉鋅貨源的需求。但是全年來看，由于新增/擴建項目的產能少于預期，因此全年供應上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領域訂單稀少，加之下游加工企業資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預計鋅價將于9-10月復蘇。

8月12日白天交易時段，人民幣匯率繼續大幅貶值，鋅市當中跨市反套的投資者仍持續壓制著正套的資金力量，受此影響，滬鋅表現持續顯著強于倫鋅。在當日上午開盤后不久，倫鋅出現大幅下跌，而滬鋅幾乎巋然不動，甚至逆勢上漲。之后，倫鋅在當日出現報復性反彈，滬鋅主力在當日夜間跳空高開更是收復15000元/噸整數關口。目前人民幣匯率貶值對鋅價刺激作用時間較短，而基本面上，下游需求仍然疲弱，7月份的中國宏觀數據表明鋅終端消費仍未有明顯的啟動跡象。短期內，建議關注滬鋅主力能否站穩15000元/噸一線，同時注意因鋅滬倫比價的修復性回調而產生的正套機會。