近期投資反彈和鋼價上漲的分析

一、近期宏觀經濟運行中出現的新情況

目前，以投資和貨幣供給為代表的宏觀經濟變量同比增速出現較大幅度的回落。但7月以來經濟運行中出現了兩個與宏觀調控總體態勢不一致的現象：

一是城鎮固定資產投資當月同比增速觸底后開始反彈。城鎮固定資產投資當月同比增速在5月份達到 18.3％的前期低點后，繼6月份小幅回升至22.7％，7月份達到了31.2％，較上個月上升8.5個百分點。

二是以鋼鐵為代表的生產資料價格也出現了明顯反彈。7月鋼材價格較上月上升2.1％，較上年同期上升 18％；水泥價格較上月上升4.7％， 較上年同期上升 11.6％；有色金屬價格較上月上升0.9％，較上年同期上升28.7％。特別是螺紋鋼和線材價格升幅最大，分別較上月上升2.8％和6.3％，較上年同期上升18.9％和23.5％。7月底達到3700元噸的水平。同樣，熱軋和冷軋鋼板也出現了大幅上漲。以四個主流市場的熱軋價格為例，漲幅均達到500元／噸以上。

二、投資與鋼材價格反彈的原因分析

1.投資反彈的主要動力是中央投資和房地產投資的回升。7月當月中央投資達到26.3％，較上月上升21.2個百分點；房地產投資22.8％，較上月上升2個百分點。

2.國內外綜合因素促成了鋼價的再次快速上漲。經驗表明，每年的7、8月份往往是我國鋼鐵業的淡季。但是今年7月以來卻出現“淡季不淡”的現象。其主要原因：

一是缺電和行業整頓使得鋼材供給能力下降。今夏電力緊缺狀況嚴重。鋼鐵這樣的高耗電行業是限電的主要對象。部分鋼鐵生產企業受的影響較大。加上鐵礦石、焦碳、電力價格上漲，部分小企業成本上升，不得不停產，使鋼材供給受到影響。另一個因素是，有關部門重拳打擊“地條鋼”初見成效。到目前為止，已查處“地條鋼”企業1856家，窩點662個，煉鋼、軋鋼生產設備2268臺 套，遏制了大批“地條鋼”進入市場的狀況。這在提高鋼鐵質量和規范市場的同時，一定程度上造成了短期內鋼鐵供給的下降。

二是鋼鐵需求依然旺盛。從中長期看，建筑、機械制造、汽車、造船、鐵道、家電、集裝箱、石油等八大行業所消費鋼材占鋼材總消費的80％以上。上半年，八大行業增長強勁，其中，金屬切削機床產量增加32％，包裝機械增加35.8％，民用鋼質船舶增加96.4％，發電設備增加99.9％，家用空調器增加34.9％，汽車增加 26.9％，房屋開工面積增加27.1％。這些行業的高增長趨勢，成為鋼材需求中長期看好的重要支撐。

近期鋼鐵的需求主要來自建筑工程和房地產業等領域，當前一些房地產開發商正在抓緊施工進程，爭取趕在本輪房地產景氣回落之前，把在建住宅建筑盡快竣工出售，回籠資金。因此，建筑鋼材需求量明顯增加。

三是國內外市場鋼價的差異帶動了國內價的走高。由于全球市場需求旺盛、美元貶值以及原料成本增長等原因，今年初以來國外市場鋼鐵價格穩步上漲，一些產品價格漲幅最高達100％，出現了國外價明顯高于國內價的現象，平均高出約400—500元／噸。價差使得我國廠商更傾向于增加鋼材出口，6月份出口達109萬噸，同比增長 62.9％。在出口需求上升的拉動下，國內鋼價開始向國外市場水平靠攏。

四是運輸瓶頸加劇了鋼價上漲壓力。7、8月份，煤炭、糧食、化肥的運輸量較大，90％的運力用于保證重點物資運輸，鋼材運輸很難排上號，運輸瓶頸顯著制約了鋼材的跨區流通，加劇了鋼材供不應求的狀況。公路本來存在運力不足、運費高的問題。6月20日公路限超載以來，鋼材公路運費進一步上升。若“限超載”措施到位，上海至溫州的運費將由150元／噸上升至600元／噸。運費的大幅提高對鋼價產生上漲壓力。

五是成本上升推動鋼價上漲。鐵礦石、廢鋼、生鐵、焦碳等是鋼鐵生產的主要原材料和燃料，其價格變動對鋼鐵生產成本影響很大。目前鋼價上漲帶動了鋼鐵原材料和燃料價格的上漲，反過來，成本的上升又進一步推動了鋼價的上漲。8月初，生鐵2250元／噸，鐵礦石620元／噸，廢鋼2270元／噸，分別比5月份上漲了580元／噸、120元／噸和580元／噸。漲幅分別為34.7％、24％和34.3％。

六是經銷商行為放大了鋼價的短期波動。經銷商銷售鋼材量占鋼材總銷量60％以上，經銷商行為對價格具有重要影響。二季度鋼價下跌時，出現廠商和經銷商恐慌性拋售鋼材現象，加劇了價格的下跌。6月下旬以來，部分地方又出現經銷商囤積居奇和鋼廠聯手哄抬鋼材價格的現象。如大規格普通螺紋鋼的市場價格在5月下旬已逐步回歸到3000元／噸左右的平穩運行的價位，但部分鋼廠和經銷商在6月下旬大幅提價，致使一周內攀升到了3380元／噸的高位。

3.需求反彈、電力和煤炭供應緊張是水泥、有色金屬價格上漲的主要原因。

三、政策建議

1.鞏固宏觀調控成果必須抓緊投資體制改革的后續工作。經濟本身就是波浪式運行，投資尤其如此。因此，不能期望投資一下子就穩定在某個水平上，其實現過程必然是一個在波動中逐漸趨近的過程。何況1—7月城鎮累計投資增長31.1％，與去年同期基本持平。另一方面行政手段調控經濟，見效快、力度明顯，但因主要不是通過改變市場主體的成本收益比來影響投資決策，意味著市場主體依然存在投資的內在沖動。一旦調控政策有所松動，在利潤動機的驅使下投資項目繼續上馬是市場主體必然的選擇。據統計，投資項目清理整頓中，在建和已建項目中不合法的僅占4—5％，其中，只有5％的項目是真正要停止的，而絕大多數項目只是暫停建設、限期整頓。這意味著大多數項目只需補辦相關手續后仍要上馬。因此反彈壓力仍是很大。

目前，公布了投資體制改革的原則和需政府核準的投資項目目錄，涉及13大類、67個領域。但各領域情況千差萬別，核準目錄尚不具備可操作性。因此有關部門應盡快在土地與資源利用、環保與安全等方面制定具體的可操作的核準細則。這項工作未到位之前，行政手段還不能一下子完全取消，應在制定核準細則過程中，制定一項，放開一項。但制定工作要由國務院布置，必須限期完成。

2.針對上述鋼鐵價格上漲的原因分析，分別研究、采取相應的對策措施，緩解供需差額的壓力。

3.擇機小幅提高利率。隨著對投資項目核準細則工作的深入，或者說隨著對物價影響力較大的相關領域投資項目核準細則的出臺，若投資與生產資料價格仍出現攀升現象，應馬上采取小幅升息政策。因為小幅升息不會對經濟活動的實際成本產生很大的負面影響，但是會對市場形成升息周期預期，引導市場主體相應調整未來的投資計劃。而美聯儲已連續兩次升息，大大減輕了人民幣升值壓力，放大了我國利率政策的調整空間。