標普:中國企業增長放緩成定局面臨并購高發期

即使原油價格出現一定程度的回調，也很難改變中國企業利潤增長下降的趨勢

不幸的事情或許總是揮之不去。

標準普爾在其剛剛完成的《中國200大企業》一書中指出，由于高企的原材料價格，中國華能國際電力股份有限公司(下稱華能)這類下游企業，其利潤在未來依然會下降。

作為中國最大的上市獨立發電企業，華能面臨著尷尬處境。盡管中國經濟的高速增長帶來了用電需求激增，華能的利潤在2005年卻出現了8%的下滑。

這份報告的主要作者之一，標普企業評級董事總經理白培睿在接受《財經時報》采訪時指出，受高油價等因素的沖擊，中國企業的利潤增長減緩趨勢已成定局，盡管就在該報告發布的當天——9月26日，國際原油價格已跌破每桶60美元。

大勢難改

按照標普的統計，2005年中國企業的盈利狀況依然保持良好，200大企業中，只有9%的企業出現虧損。

但一個需要注意的現象是，中國企業的盈利增長率已開始放緩。2005年，中國企業的利潤增長率為20.8%，不如一年前的一半。更為重要的是，上游企業的利潤增長率，明顯高于下游企業。

白培睿認為，這主要是因為原油等原材料價格的上漲等客觀因素所致。

2004年以來，原油、銅、鋁等大宗商品一直在高位徘徊，并不斷創出歷史紀錄。

盡管近期國際油價出現了半年來最大的一次降幅，白培睿依然語氣堅定地表示，這種情況還會持續。

這是因為，在他看來，最有可能造成油價回落的重要因素是美國經濟的放緩。這將導致中國出口減少，而在中國經濟的增長還主要依賴于出口的背景下，中國的宏觀經濟情況將會惡化。這種后果對于中國企業來說，無論如何不是一個增加利潤的時機。

并購高發期

白培睿對《財經時報》表示，今后中國企業還將面臨一個重要的問題：企業并購的蓬勃發展。

在并購浪潮中，海外并購無疑是一個亮點。從目前情況來看，中國企業的海外并購主要分為兩類：尋找資源和擴大市場。

為緩解成本上升的壓力，中國企業的海外并購主要以資源企業為主。中國的三大石油公司：中石油、中石化和中海油，都紛紛在海外擴展自己的資產；寶鋼等下游企業也開始了自己的并購之旅。而TCL和聯想也通過收購競爭對手的方式，擴大市場份額。

白培睿認為，今后發生更多的情況將是，中國企業的國內并購。根據他的分析，中國企業除面臨利潤增長率下降外，產能過剩也是一個不可忽視的問題。按照經濟規律，產能過剩加上利潤增長率的下降，最后一定會導致企業間并購行為的頻繁發生。

“今后，汽車、鋼鐵、零售、家電等行業的并購，將層出不窮。”

現金充裕也是中國企業熱衷并購的重要原因之一。據標普統計，目前200大企業中，有41%的企業處于凈現金狀態，也就是說，其現金資產大于它本身的負債。

這些暫時閑置的資金，將極有可能被用作收購時的資金。

來源：財經時報