機械行業：過濾干擾因素預期局部復蘇

　　1-2月份的數據有所回暖，但是因為干擾因素較多，對行業的理解仍存在分歧，我們仍堅持內需為主導的投資主線，重點推薦工程機械子行業及優勢上市公司。
　　機械行業月度投資策略：2月初我們在報告《工程機械行業點評——擴張性財政政策下的局部復蘇》上調工程機械評級至“推薦”，認為雖然中國工程機械行業高增長時代或將結束，但是擴張性財政政策下，2009年工程機械行業將是一個前低后高的增長情形，盈利情況逐季好轉。從估值水平來看，工程機械龍頭上市公司PE在15-20倍之間，估值偏低。我們認為三月份仍應超配工程機械行業，重點推薦的公司三一重工、徐工科技。
　　機械行業景氣度及前瞻性指標跟蹤：2月份庫存指數從1月的33.7大幅回升到43.4，顯示中國制造業經過去年下半年以來“停產式去庫存”后，庫存調整基本結束，經濟活動開始趨于活躍，制造業景氣有所復蘇。信貸和投資兩大前瞻性指標均顯示，在政府基建投資的保護下，內需出現局部復蘇。
　　對1-2月份工程機械的銷量的理解：比較1-2月份的累計銷量，在出口同比下降60％左右的情況下，銷量達到去年的80％，說明國內銷售已達到去年同期(歷史高點)的85％左右，擴大內需的投資拉動已初見成效。我們假設今年下半年房地產投資能有所恢復，那么全年工程機械行業將是一個前低后高的增長情形，因此我們仍堅持2009年行業銷量增長10％的預測。
　　數控機床產量有明顯回升，交易性投資機會可能來自于產業振興規劃細則。
　　2009年前兩個月數控機床產量分別達到8000和9000臺，同比增速為-14.3％，20.9％。
　　前兩個月鐵路固定資產投資維持高增長，400億動車組訂單花落北車。前兩個月全國鐵路基本建設投資超過353億元，較去年同期大幅增長186％。在此次北車中標100列之后，南北車公司在第二代動車組上的合計在手訂單規模為201列，北車目前稍占優勢，但我們預計中國南車在第三批的350公里等級動車組中將獲得類似級別的大額訂單。
　　集裝箱與船舶市場尚沒有復蘇的跡象。