政策敏感期，波動(dòng)或加大

銅 

上一交易日，滬銅日間受到外盤表現(xiàn)低迷的影響而低開，隨即一路震蕩回落，主力1102合約最終收盤于62460元/噸，下跌2.41。LME倫銅市場夜間受到美元沖高回落的影響而小幅反彈并維持低位震蕩，前日最新收盤價(jià)為8190美元，下跌1.59%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場價(jià)格則跟隨期貨價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌，為62700-62900元/噸，均價(jià)較前一交易日下跌580元。 

首先從基本面來看，上期所上周銅庫存減少184噸，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)也較溫和，因此對銅價(jià)影響相對不大。其次，從最新的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國上周五可謂多空互現(xiàn)，二季度GPD和PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但消費(fèi)者信心和三季度消費(fèi)支出則不如人意。我們認(rèn)為最值得關(guān)注的是美國發(fā)布了持有中國證券的數(shù)據(jù)，為1020億美元排名第十五。可以說在此時(shí)此刻發(fā)布持有中國證券數(shù)據(jù)無疑是給市場再次拋出人民幣升值的暗示。最后要說的是，明日將面臨美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的議息會(huì)議，是否繼續(xù)強(qiáng)勢量化寬松政策將直接決定美元及銅價(jià)的走勢，我們預(yù)期美元將進(jìn)一步繼續(xù)貶值。

從技術(shù)面來看，銅價(jià)短期內(nèi)仍然處于較好的上漲趨勢之中，雖然表現(xiàn)不如農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)烈，但如果價(jià)格能連續(xù)有效突破前期高點(diǎn)，那么真正的大上漲行情就基本確立。短期支撐阻力位上移至62000~68400元/噸。 

鋁 

隔夜晚間LME鋁小幅上漲，最高漲至2354.5美元，最終收于2354.5美元，較上個(gè)交易日上漲17美元，持倉增加了488手。國內(nèi)上周五，滬鋁主力1101合約低開高走，開盤于16415元，隨后震蕩上行，最高走至16595元，午后有所回落，尾盤收于16420元，小幅下跌了20元；持倉有所減少，達(dá)到119376手。 

國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，Aoo 鋁（Al）成交范圍16050-16080元，上漲45元。國外市場上，LME鋁庫存減少1025噸，總庫存為4303650噸，貼水報(bào)于29美元，小幅上升。上交所公布的鋁庫存增加4654噸至490370噸。在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，歐盟各國政府在財(cái)政方面都捉襟見肘。在本次歐盟峰會(huì)上，成員國領(lǐng)導(dǎo)人在為歐盟“掏錢”的問題上變得“斤斤計(jì)較”。按照歐盟規(guī)定，歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)草擬下一年的歐盟預(yù)算方案，經(jīng)歐洲議會(huì)和歐盟成員國協(xié)商同意后敲定。來自歐洲議會(huì)和歐盟成員國的代表27日剛開始2011年預(yù)算的談判，便在具體數(shù)額上分歧嚴(yán)重。 

相較于其他品種的大起大落，鋁市維持小幅震蕩局面，市場再度沉寂。原以為會(huì)借助此輪大宗商品在通脹預(yù)期下出現(xiàn)大幅度東風(fēng)，鋁市也會(huì)重啟去年那輪突發(fā)的上揚(yáng)行情。可惜的是，國儲(chǔ)卻在此時(shí)拋售金屬鋁，顯示國家對于鋁價(jià)的調(diào)控態(tài)度較為鮮明，市場受到明顯打。以基本面來看，鋁市的供需格局是最弱的，上行動(dòng)力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他兩個(gè)金屬品種。但在筆者看來，鋁市投資也是風(fēng)險(xiǎn)最弱的。其一，其資金炒作及流動(dòng)性凸顯的程度較小，受到國家微調(diào)的影響也較弱。其二，市場對于鋁的需求較為固定，整個(gè)供應(yīng)格局并不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況。其三，鋁價(jià)處于上下兩難階段，波動(dòng)較小，適合作為投資者套利避險(xiǎn)的工具。對于鋁價(jià)，筆者后期還是比較看好的，其上行格局不會(huì)出現(xiàn)太多曲折。技術(shù)上，滬鋁在20日均線附近運(yùn)行，均線有所向下，K線則在布林通道中軌處，開口有所向下，短期有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注美元指數(shù)以及資金動(dòng)向，建議投資者逢低吸納或者觀望。 

鋅 

隔夜晚間LME鋅震蕩走低，開盤于2509.3美元，尾盤收于2424.8美元，跌幅為2.8%，持倉略微上升，達(dá)到22.5萬手；成交量小幅放大，達(dá)到69887手。國內(nèi)上周五，滬鋅主力1102合約大幅下跌，低開于20250元，隨后震蕩下行，最低走至19550元，最終收于19560元，較上個(gè)交易下跌935元，成交量為140.6萬手，小幅縮減；持倉減少了24752手。 

國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，0＃ 鋅成交范圍19100-19200元，下跌550元。國外市場上，LME鋅庫存為621900噸，增加5050噸，貼水報(bào)于28美元，小幅下跌。上交所公布的鋅庫存上升6709噸，達(dá)到290181噸。據(jù)新加坡10月29日消息，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省（METI）周五公布的初步數(shù)據(jù)顯示，日本9月精煉鋅庫存較上個(gè)月增長9%，且較去年同期減少30%，為15,621噸。日本9月精煉鋅產(chǎn)量較上個(gè)月增長2.9%，至48,455噸，較上年同期則增加11.6%。9精煉鋅裝運(yùn)量環(huán)比和同比分別為下滑0.1%和0.7%，至47,154噸。 

鋅市上周在顯其資金主導(dǎo)行情的局面，行情一波三折。在國內(nèi)第三大鋅廠減產(chǎn)的消息面利多推動(dòng)下，鋅市再創(chuàng)短期新高，離年內(nèi)新高也僅僅一步之遙。其實(shí)，以基本面來看，減產(chǎn)的力度對供需面影響并不很大，但由于鋅市經(jīng)常是以資金為主導(dǎo)，筆者當(dāng)時(shí)也很難判斷鋅市是否會(huì)持續(xù)上揚(yáng)，特別在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，整個(gè)大背景下都是流動(dòng)性泛濫，對于鋅價(jià)的推動(dòng)也是存在的。但從后幾天走勢來看，短期的炒作可能暫告一段落，不管是流動(dòng)性還是減產(chǎn)，其效用明顯減弱，市場有望重回理性。特別是前期超買情況嚴(yán)重的幾個(gè)品種，可能出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整的情況，當(dāng)然一切仍取決于本周二的加息會(huì)議。目前看來，鋅價(jià)上行動(dòng)能開始減弱，資金有進(jìn)一步獲利了結(jié)可能，鋅價(jià)有望重回理性。技術(shù)上，滬鋅受到20日均線支撐，K線運(yùn)行于布林通道中軌處，資金流出跡象明顯，多空格局尚不明顯，下周可能維持弱勢震蕩，建議投資者區(qū)間操作或者觀望。