城投債，停批！

一路狂飆突進的城投債終于停下。

本報獲悉，國家發改委日前暫停了對所有新報和排隊等待的城投類債券的批復。不僅如此，國家發改委還規定，對于那些已經得到批復，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投類債券，也一律暫停交易，重新審批。

7月1日，國家發改委財金司官員對本報表示，今后凡是以地方財政應收賬款作擔保的地方政府融資平臺公司所申請債券將全部停批，不過，符合政策的各類產業債、中小企業債等類別的債券將不受影響。

財金司官員解釋說，上述規定主要依照“國發10號文”。今年6月10日，國務院發布了《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，也被稱為“國發10號文”。該文件明確規定，將對地方融資平臺公司債務進行一次全面清理，同時對只承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的融資平臺公司，今后不得再承擔融資任務。

打擊面大 

湖北一家大型券商的人士透露說，“在評級機構眼里，地方財政應收賬款比土地還要好。一般用財政應收賬款作擔保的城投債都能劃上‘AA’的等級”。 

但現在，國家發改委的上述規定將使那些試圖靠政府財政作擔保來獲取資金的地方政府，面臨不小的資金來源壓力。同時，這也讓城投公司和承攬了大量城投債承銷業務的券商們感到沮喪。 

上述人士估計，全國一些大的券商手中，城投類債券大約占到了40%的比例，現在，這類業務將無法開展。 
湖北省襄樊建投公司總經理陳敬東說，“這對于地方和城投公司的打擊是超乎尋常的嚴重。”不過，與其他人相比，陳敬東覺得自己是幸運的，因為他趕在政策出臺之前的一個星期，完成了襄樊城投一筆規模為10億城投債的發行。 

2008年年底，國務院為了刺激內需，發布了“金融30條”，其中第十三條明確提出，“擴大債券發行規模，積極發展企業債、公司債、短期融資券和中期票據等債務融資工具。優先安排與基礎設施、民生工程、生態環境建設和災后重建等相關的債券發行。” 

各類債券的發行，在去年呈現出“井噴”局面。據悉，2009年，全國發行冠以 “×投債”字樣的債券規模達到1900多億。此外，仍有大量的城投債在國家發改委排隊等候。 

但政府對城投債風險的關注也開始增加。今年兩會期間，地方債務危機成為代表們熱議的話題；國務院隨后對地方債務風險也多次提醒。市場的變化也開始逐漸顯現。陳敬東說，襄樊建投自2010年1月份以來，沒有能夠從銀行貸到過一分錢。 

這種情況讓陳敬東有一種預感：政策要變了。因此，他果斷地決定將今年4月30日剛得到批復不久的“10襄投債”盡快發行交易。 

但更多的人就沒有這么幸運了，6月底，陳敬東赴上海出席全國城投大會，來自各地的城投公司的老總們匯聚一堂，“現場一片愁云”。尤其是那些已經拿到國家發改委批復，但卻沒有出手的公司，“腸子都悔青了”。 
與會的大部分城投公司都感到相關政策的打擊面太大。陳敬東說：“城投債確實有風險，尤其是一些財政資金實力不足的縣市。但不能因此而將所有城投債一并抹殺。” 

不再出細則 

事實上，“國發10號文”對于城投公司的影響不僅僅在單純的城投債審批方面，更為嚴峻的是，銀行信貸也開始全面收緊。一些城投公司對本報表示，目前，銀監會正在對銀行已經發放貸款的公司所提供的抵押擔保進行全面清理，這些已經拿到貸款的公司，也需要重新根據“國發10號文”來調整。 

一家城投公司的總經理批評說，“這種做法是錯誤的，應該按照‘老貸款老辦法，新貸款新辦法’的方式進行。否則就是搞一刀切。” 

上述人士表示，融資平臺公司資金來源被卡死之后，只會讓地方賣更多的地。他說，如果沒有賣地的資金來源，融資平臺公司就真的完了。 

眼下，一些地方政府、城投公司和券商們，仍在等待相關部委出臺針對融資平臺公司的更為明確的操作細則。一些人士預計，等到清理整頓過后，一些有良好的經營預期和擔保的城投債，仍有可能得到繼續發行。在他們看來，政府不可能將全國的融資平臺公司全部清除，而是會根據具體的情況，進一步做出劃分。 

湖北一家大型券商的人士說，如果不讓地方財政應收賬款作擔保，融資平臺還可以有三種辦法作為擔保選擇，分別是土地、股權和第三方。 

不過，國家發改委財金司的說法可能會讓他們感到失望。國家發改委財金司的官員對本報明確表示，“目前沒有進一步出臺細則的打算。全部的清理、審批都是按照 ‘國發10號文’來，因為該文件已經說得很清楚了。” 

“國發10號文”規定，對于既承擔上述公益性項目融資任務，又承擔公益性項目建設、運營任務的融資平臺公司，要在落實償債責任和措施后剝離融資業務，不再保留融資平臺職能。這一規定基本涵蓋了所有類型的地方城投公司。