雙匯國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有果美國高盛20億“換主”事成

河南報(bào)業(yè)網(wǎng)訊 雙匯國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有了新的進(jìn)展，河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司今日發(fā)布公告稱，代表美國高盛集團(tuán)、鼎暉中國成長基金Ⅱ參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司中標(biāo)，中標(biāo)價(jià)格為人民幣２０．１億元。

公告稱，雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓招投標(biāo)工作已于本月２６日結(jié)束，經(jīng)北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司、漯河市國資委和國信招標(biāo)有限責(zé)任公司聯(lián)合招標(biāo)，由美國高盛集團(tuán)、鼎暉中國成長基金Ⅱ授權(quán)、并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司中標(biāo)，中標(biāo)價(jià)格為人民幣２０．１億元。

據(jù)悉，國信招標(biāo)有限責(zé)任公司已向中標(biāo)人香港羅特克斯有限公司發(fā)出中標(biāo)通知書，香港羅特克斯有限公司將與漯河市國資委就上述國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽署相關(guān)文件。另外，由于雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了外資，需要變更為外資企業(yè)，還需要上報(bào)商務(wù)部批準(zhǔn)。（深證）

１．選秀日程

２００５年７月“雙匯出讓”的消息傳出，雙匯集團(tuán)開始與國際財(cái)團(tuán)進(jìn)行接觸。

２００６年１月英國媒體曝出“雙匯擬掛牌出讓。隨后的２０日、２３日、２４日，雙匯發(fā)展連續(xù)三個(gè)交易日停牌。

１月２６日雙匯發(fā)展發(fā)布澄清公告，認(rèn)為有關(guān)雙匯集團(tuán)掛牌出讓的傳聞“毫無依據(jù)”。

３月５日雙匯正式在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，開價(jià)人民幣１０億元。

３月３０日河南省國資委透露，雙匯有意避開河南省產(chǎn)權(quán)交易中心，原本打算在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，最后選擇了北京。

４月１１日漯河市對意向買家完成資格審核和報(bào)價(jià)確認(rèn)，共有ＪＰ摩根、美國國際集團(tuán)（ＡＩＧ）、新加坡淡馬錫機(jī)構(gòu)、高盛集團(tuán)等多個(gè)國際大買家參與。

４月２６日買家確定。

２．選秀數(shù)據(jù)

８億美元《上海證券報(bào)》２００６年１月１９日報(bào)道，傳雙匯集團(tuán)擬８億美元出售。

１０億元人民幣３月３日，雙匯在北京交易所的掛牌，出讓底價(jià)１０億元人民幣。

超過６０億元證券專家預(yù)測，雙匯集團(tuán)最終出售價(jià)格可能超過６０億元。

１５億元或２０億元隨后，漯河市市政府秘書長劉運(yùn)杰面對外界對１０億元報(bào)價(jià)過低的猜疑解釋說，１０億元并不是最終報(bào)價(jià)，還要經(jīng)過競拍，“可能是１５億元，也可能是２０億元，甚至更高。”

２０．１億元４月２６日，揭曉的最后價(jià)格是：２０．１億元。

３．選秀猜想

猜想１：曾經(jīng)內(nèi)定大摩？

這次股權(quán)受讓方條件苛刻，核心內(nèi)容是意向受讓方或其主要股東是國際知名的產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)或產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)。并規(guī)定相關(guān)高低溫肉制食品加工業(yè)，也不得是這類企業(yè)的控股股東或第一大股東。

顯然有資格購買的只能是國際投資銀行，國內(nèi)外食品企業(yè)將被排除在外。

香港一位知情人士此前透露，雙匯集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能已經(jīng)跟摩根士丹利談攏，拍賣僅僅是個(gè)程序。

猜想２：曲線ＭＢＯ？

雙匯集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的種種謎團(tuán)，也讓外界一直猜測雙匯集團(tuán)在實(shí)行ＭＢＯ。而關(guān)于雙匯的ＭＢＯ猜測，早在２００３年就開始流傳。

２００３年６月１３日，由１６名自然人成立的漯河海宇投資公司，購得雙匯發(fā)展２５％的股權(quán)，成為其第二大股東。業(yè)內(nèi)一直認(rèn)為，海宇投資實(shí)際上就是管理層在運(yùn)作。漯河海宇注冊日期為２００３年６月１１日，隨后的６月１３日，雙匯集團(tuán)就與漯河海宇簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，從注冊到簽訂受讓協(xié)議，僅僅兩天時(shí)間。

自２００３年起，雙匯發(fā)展在公司現(xiàn)金總流量凈額為負(fù)值的情況下，仍連續(xù)兩年大比例分紅，短短一年半時(shí)間漯河海宇實(shí)際持有收益率已在５０％左右。超額分紅的舉動，被外界懷疑為ＭＢＯ輸血。

猜想３：低價(jià)出讓國資？

作為中國最大的肉類加工企業(yè)，１０億元人民幣的掛牌底價(jià)，讓僅持有上市公司股份市值就達(dá)３３．８９億元的國資轉(zhuǎn)讓蒙上了價(jià)格過低的嫌疑。

春節(jié)前，《金融時(shí)報(bào)》曾報(bào)道的雙匯集團(tuán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是８億美元。

招商證券行業(yè)研究員朱衛(wèi)華此前說，根據(jù)雙匯發(fā)展１月２６日披露的情況看，初步預(yù)計(jì)雙匯集團(tuán)２００５年凈利潤可能達(dá)到３億元。以２０倍市盈率的標(biāo)準(zhǔn)來預(yù)測，雙匯集團(tuán)整體國有產(chǎn)權(quán)最終的轉(zhuǎn)讓價(jià)格可能超過６０億元。

４．換主疑問

疑問一：事前的受讓方規(guī)定為何對高盛破例？

雙匯在股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件中明確規(guī)定：意向受讓方或其關(guān)聯(lián)方在提出受讓意向之前，不得在國內(nèi)直接或間接經(jīng)營豬、牛、雞、羊屠宰以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，也不得是這類企業(yè)大股東。

但是，此次中標(biāo)的高盛集團(tuán)及其聯(lián)盟伙伴鼎暉投資，早就持有雨潤股份超過１０％，占有雨潤董事會１２個(gè)席位中的兩席。不久前，高盛剛剛替換了一位雨潤董事會成員，表明其正在對雨潤業(yè)務(wù)加強(qiáng)介入。而雨潤恰恰是雙匯在中國的最大競爭對手。

疑問二：雙匯和雨潤會不會自行消除其中一個(gè)？

雙匯和雨潤這兩個(gè)國內(nèi)最大的競爭對手，如今卻共有同一個(gè)東家：高盛。

據(jù)稱，高盛方面在擁有雨潤股份時(shí)就非常看好中國肉類加工業(yè)，如能拿下雙匯，將獨(dú)霸中國肉類加工業(yè)，這也是有關(guān)方面非常擔(dān)心的。

分析人士認(rèn)為，如果高盛拿下雙匯的股權(quán)，雙匯與雨潤的關(guān)系將是個(gè)大問題，雙匯的品牌可能受到?jīng)_擊。雙匯和雨潤是中國超市貨架上兩大主要肉類食品競爭品牌，正如可口可樂和百事可樂一樣，如果有同一個(gè)股東，那將如何競爭？董事會如何確保兩家公司的利益最大化？最終的結(jié)果必然是自行消除一個(gè)品牌。疑問三：雙匯第二大股東的新買主何時(shí)露面？

４月２４日，雙匯發(fā)展公布股改方案透露，除了其第一大股東雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)將整體轉(zhuǎn)讓外，其第二大股東漯河市海宇投資有限公司也將所持有的雙匯發(fā)展的２５％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者。

據(jù)報(bào)道，海宇投資由１６名自然人組成，其中至少有１１人可確定為雙匯人。２００５年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，海宇投資２００５年的凈利潤達(dá)到了１．０７億元。

“如果雙匯集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)與海宇投資的股權(quán)都轉(zhuǎn)讓給同一個(gè)戰(zhàn)略投資者，雙匯曲線ＭＢＯ的路徑將變得更加清晰。”不止一位資深分析師這樣評價(jià)道。

具體而言，如果由同一家戰(zhàn)略投資者接手雙匯集團(tuán)國有產(chǎn)權(quán)和海宇投資手中上市公司股權(quán)，那么該戰(zhàn)略投資者實(shí)際就控制了雙匯發(fā)展６０．７１５％的股權(quán)，按照１０送２的比例支付對價(jià)，股權(quán)稀釋后，其持股比例仍達(dá)到５２．８５８％，處于絕對控股地位。


［新聞背景］

高盛集團(tuán)成立于１８６９年，是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一，總部設(shè)在紐約，并在東京、倫敦、法蘭克福、香港及其他主要的國際金融中心設(shè)有分部，在２３個(gè)國家擁有４１個(gè)辦事處。目前，高盛集團(tuán)在內(nèi)地收購或投資的部分企業(yè)有：投資２５．８億美元收購中國工商銀行約７％的股份；通過首次投入的４０００萬美元和后續(xù)融資，與深圳海王星辰醫(yī)藥有限公司達(dá)成合作；首輪注資２２００萬美元，成為２１世紀(jì)中國不動產(chǎn)的第二大股東。


來源：河南報(bào)業(yè)網(wǎng)