金剛玻璃投資分析報(bào)告:未來看需求升級和政策推動

公司主要從事特種玻璃產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營產(chǎn)品主要分為安防玻璃和光伏建筑組件兩大類,是我國從事高科技特種玻璃產(chǎn)品的國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。公司近幾年業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快,2007 年主營業(yè)務(wù)收入為13287.88 萬元,2009 年主營業(yè)務(wù)收入增至24295.99 萬元,年復(fù)合增長率為35.22%。

玻璃深加工行業(yè)整體同發(fā)達(dá)國家存在差距,2008 年我國玻璃深加工率不足25%,玻璃加工增值率約為3 倍,而發(fā)達(dá)國家玻璃深加工率普遍在65%-85%,增值率為5 倍以上,未來發(fā)展空間巨大。

我們認(rèn)為,未來安防玻璃產(chǎn)業(yè)的需求驅(qū)動主要來自于消費(fèi)升級所帶來的需求提升以及政策推動所帶來的強(qiáng)制性需求的提升:1、我國建筑防火安全要求的提高增加了防火玻璃的市場需求;2、防災(zāi)和反恐需求的提升帶動防爆玻璃的市場需求;3、國家安防標(biāo)準(zhǔn)修訂的影響——來自政策型規(guī)定的強(qiáng)制推動。而光伏建筑行業(yè)也將深刻受益建筑節(jié)能和國家扶持政策,根據(jù)研究機(jī)構(gòu)NanoMarket 預(yù)測,2010 年全球BIPV市場銷售額將達(dá)到8億美元,2013 年將超過40 億美元,而到2015 年將超過80 億美元。

公司目前在國內(nèi)防火玻璃市場競爭中處于領(lǐng)軍地位,為國內(nèi)防火玻璃行業(yè)中唯一擁有先進(jìn)耐火性能檢測設(shè)備和耐熱鋼型材生產(chǎn)線的企業(yè)。公司高強(qiáng)度單片銫鉀防火玻璃占國內(nèi)高端防火玻璃市場50%以上的份額。在國內(nèi)防爆玻璃生產(chǎn)中,本公司是國內(nèi)唯一通過公安部認(rèn)證的企業(yè)。公司相對于行業(yè)同類企業(yè)的競爭優(yōu)勢體現(xiàn):突出的研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力;工藝技術(shù)優(yōu)勢;自主品牌和營銷渠道優(yōu)勢;國際市場競爭優(yōu)勢。

公司募集資金將主要用于三大項(xiàng)目:1、高強(qiáng)度單片銫鉀防火玻璃生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目;4 兆瓦太陽能光伏建筑一體化組件生產(chǎn)線項(xiàng)目;其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。

公司 2010年、2011 年每股收益約為0.45元、0.61元。根據(jù)比較,我們認(rèn)為給予公司10年35-40倍左右的市盈率相對合理,大體上可以得出公司二級市場上的合理價(jià)格大概為15.75 元– 18.00 元。