銅市供求局勢會逆轉嗎？

據9月22日消息，自從嘉能可宣布減產后，迄今銅還保持著2%的漲幅，但由于對中國增長放緩的擔憂再次死灰復燃，銅上漲步伐已經停下來。即便世界最大的銅產國--智利發生8.3級的地震也未能促使銅飛起來。市場的短視主義忽略了長期的趨勢性變化，不管是供應面，還是需求面，中國政府正在積極的推動改革，這將有助于中國持續增長。而且即便經濟惡化了，中國政府將加大刺激力度。歷史上中國政府對經濟的影響力是有目共睹的，這次也不例外。

摩根士丹利商品分析師Tom Price表示，市場一直在密切關注供應端的變化。熟料中國發布了一系列下行的宏觀數據，導致市場重新變得悲觀起來。在這個充滿不確定性的市場中，短視主
義是通病。

嘉能可是世界第二大銅生產商，計劃未來18個月關閉非洲的兩個旗艦項目，從而銅產量減少大約20%。這是嘉能可為了保持信用評級而開展的100億美元減債計劃的一部分。商品價格下跌正在侵蝕世界上所有大型礦業公司的利潤，嘉能可也不例外。

上周，倫敦金屬交易所三月期銅下跌2.2%至每噸5,254美元。上周五，下跌超過2%，美聯儲維持利率不變，加重了市場對中國增長放緩的擔憂。在嘉能可宣布減產的一周銅價上漲4.9%。目
前銅價仍處于6年低點。

嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg曾表示，中國商品市場讓人感到迷茫。近期從固定資產投資到房地產和制造業的一系列經濟數據都顯示放緩的速度加快。中國消耗的銅占全球總需求的40%以上，中國出現問題是市場不可承受之重。7月高盛將2018年銅價預測下調多達44%，預測明年底銅價將跌至4,500美元。倫敦研究機構CRU估計，嘉能可減產導致今年全球精煉銅供應減少75,000噸，明年將減少30萬噸。而嘉能可幷非是唯一減產的公司。摩根士丹利稱Freeport McMoRan和Asarco總計減產大約
9萬噸。

法巴銀行分析師Stephen Briggs表示，這些減少的產量是可觀的，但不足以改變市場。企業減產是因為他們清楚市場疲弱。CRU預測，中國需求增長不到3%，為2006年以來最慢增速。

市場的另一拖累在于供應太多。倫敦、上海和紐約交易所的數據顯示，今年庫存預計增長69%。倫敦金屬交易所的庫存已經增長了近一倍，8月達到20個月的最高水平。

不過，市場也沒必要太悲觀。麥格理認為企業減產將導致明年進入供不應求的狀態。摩根士丹利也指出，嘉能可減產行為使得競爭對手可以更容易的效仿而不必引發投資者的批評。因此若銅價持續維持在當前低水平，還會有更多的企業減產。

花旗銀行分析師在9月15日的報告中表示供應限制將推升銅價在第四季度達到5700美元以上。中國房地產市場的改善和對中國政府將在經濟嚴重放緩的情況下加碼刺激政策的信心讓力拓對銅市表示樂觀。