滬銅釋放短期調整信號

近期銅價高位偏弱整理的可能性較大。短期調整目標位在57000一線附近，波段操作者可以依托59000一線嘗試性短空。 

國內外宏觀環境的改善是近期銅價階段性走強的重要因素，而銅產業基本面表現相對滯后，使得近期現貨處于持續貼水狀態，加上通脹壓力增大加劇貨幣政策收緊預期，多重因素壓制，將使得銅價短期回調壓力逐步增大。

貨幣政策出現收緊態勢

最新公布的金融統計數據顯示，12 月新增人民幣貸款4543 億元，較11月減少686 億元，比2011 年同期少1862 億元，12月新增信貸規模創近年來的新低。其中，新增貸款結構里面中長期貸款占比下降至18%。同時，企業中長期貸款額繼續負增長且降幅有擴大趨勢，說明央行的貨幣政策出現收緊態勢。

整體來看，過去幾個月經濟持續好轉加大了通脹觸底后快速回升的壓力，是促使政策有所收緊的主要原因。統計局最新公布的數據顯示，2012年12月份，全國居民消費價格CPI總水平同比上漲2.5%，環比上漲0.8%，預計未來幾個月內通貨膨脹將提升一個平臺，這將進一步制約政策施展的空間，通過公開市場操作取代降準和降息或仍是央行后續調控的常規手段。

基建電網投資加速改善消費預期

近期，銅價階段性走強，主要得益于國內外宏觀環境的改善，而基本面的表現則相對滯后，但隨著國內消費旺季的到來，以及基建電網投資的加速將使得其消費疲軟的現狀有望得到一定程度的改善。2013年是鐵道部能否順利完成《國家鐵路“十二五”發展規劃》的重要年份。鐵道部若要按時完成《規劃》，預期剩下3年每年至少要保證超過5000億以上的投資規模。

同時，2013年，國網公司預期較為樂觀，其預期電網投資將依然保持穩健增長的態勢。國家電網公司第二屆職工代表大會第三次會議暨2013年工作會議指出，2013年，繼續加快特高壓電網建設，推動電網規劃和特高壓項目納入國家規劃。據市場人士透露，2012年國網公司實際完成電網投資同比微增1%，預計2013年電網投資達3182億元，將較2012年增加逾80億元，同比增幅4%。

銅進口量有望延續回落態勢

據中國海關1月10日公布的數據，12月份中國進口未鍛造的銅及銅材34.12萬噸，單月同比大幅下滑32.96%，環比下降6.60%。12月份中國進口廢銅44.00萬噸,單月同比下降2.22%，環比下降6.38%。

12月銅進口數據下滑主要基于以下幾個方面的原因：一是由于國內精煉銅產量持續高企，導致進口銅需求降低。同時，目前上期所庫存在20萬噸以上，上海保稅區庫存達到歷史最高的80萬噸左右，庫存壓力明顯大于往年，不利于銅進口。二是由于滬倫比值在11月下旬開始走差，12月多數時間進口虧損在2000元/噸上方，比值的走差削減了部分進口銅零單需求。

整體來看，在國內產量高企、需求疲弱和庫存壓力的背景下，且據上海有色網調研，2013年長單簽訂量將少于2012年。因此，預計1月份進口量可能延續回落態勢，2013年1季度銅進口可能仍難以回到去年的高位。

綜上所述，美國經濟彰顯出較強的復蘇動力，歐洲經濟近期數據的企穩也說明其最壞的時候已經過去，國內制造業數據的持續改善也顯示經濟處于回暖態勢之中。

技術上看，銅價整體仍處于階段性反彈節奏中，但上周五在重要壓力位59000一線附近沖高回落，釋放出短期調整信號，短期調整目標位在57000一線附近，波段操作者可以依托59000一線嘗試性短空。預期近期銅價高位偏弱整理的可能性較大，宜輕倉操作，注意及時止盈，趨勢性做空仍需耐心等待機會。