黑五月讓有色金屬黯然失色

5月份的國(guó)內(nèi)外有色金屬市場(chǎng)跌聲一片，其中滬銅下跌5.11%，滬鋅下跌5.36%。此番下跌的內(nèi)在因素是長(zhǎng)期以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)低迷、中國(guó)需求疲弱等利空。

以銅為主的有色金屬是重要的工業(yè)原料，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化依賴(lài)較強(qiáng)，而各國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振，對(duì)有色金屬價(jià)格形成壓力。從國(guó)際市場(chǎng)看，前期是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，現(xiàn)在是歐洲經(jīng)濟(jì)問(wèn)題多多，最新的Markit歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為45.0，已連續(xù)多月降低，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不力，同時(shí)德、法乃至中國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不甚理想。5月11日中國(guó)央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，但市場(chǎng)以下跌來(lái)回應(yīng)，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀。

從供需面看，中國(guó)是全球有色金屬最大的消費(fèi)市場(chǎng)，然而這一市場(chǎng)今年以來(lái)卻一直沒(méi)有啟動(dòng)。2-4月中國(guó)銅、鋁、鉛、鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格就沒(méi)有像樣地上漲過(guò)，一直處于橫盤(pán)狀態(tài)，旺季尚且如此，對(duì)于馬上要開(kāi)始的消費(fèi)淡季更加沒(méi)有指望。今年我國(guó)下游銅加工企業(yè)普遍訂單不足、開(kāi)工率下降，由于四萬(wàn)億投資在過(guò)去兩年來(lái)的透支式生產(chǎn)，電力、家電、房地產(chǎn)、高鐵、高速公路等主要的用銅行業(yè)都出現(xiàn)發(fā)展趨緩甚至萎縮。與此同時(shí)，出口形勢(shì)也不好，今年頭4個(gè)月我國(guó)出口總額5932億美元，較去年同期僅增長(zhǎng)5.87%，遠(yuǎn)低于過(guò)去幾年同比增長(zhǎng)20%的水平。就銅而言，去年底我國(guó)月度銅材產(chǎn)量已達(dá)102-105萬(wàn)噸水平，但今年2-4月的月度產(chǎn)量均為98萬(wàn)噸，這從側(cè)面印證我國(guó)的月度銅消費(fèi)量今年初還不及去年底水平。

有色金屬價(jià)格走低也與庫(kù)存較高有一定關(guān)系。從LME庫(kù)存看，年初以來(lái)LME庫(kù)存中僅有銅庫(kù)存在降低，而這主要是因?yàn)橹袊?guó)自去年9月份開(kāi)始銅進(jìn)口量增加。LME鋁、鎳、鉛庫(kù)存處于歷史高位，鋅庫(kù)存自年初以來(lái)也小幅增加。上海鋅庫(kù)存一直處于35萬(wàn)噸以上的高水平，銅、鋁庫(kù)存自去年底以來(lái)都有過(guò)大幅增長(zhǎng)過(guò)程，目前雖有回落，但鋁32.3萬(wàn)噸、銅15.7萬(wàn)噸的水平都不低。目前上海保稅區(qū)銅庫(kù)存55-57萬(wàn)噸，也處于高水平。

正是考慮到以上一些利空因素，國(guó)際基金也在一定程度上不看好有色金屬后市。最新CFTC報(bào)告顯示，截至5月22日基金在COMEX銅上持有空頭頭寸50282、多頭頭寸40184手，凈空頭寸達(dá)10098手。