全球銅礦供應增長緩慢

　　在２００５年底的時候，大部分機構都預測因經濟增長放緩，２００６年銅消費增長趨緩而供應將大幅增長，精銅市場在２００６年將出現盈余。然而從目前運行情況來看，銅消費增長穩定，而供應增長卻遠不及預期。在此背景下銅價飛漲，主導銅市的仍然是供應問題。

　　 從４月初在智利舉行的年度ＣＥＳＣＯ會議反饋的信息顯示，無論是銅礦生產商還是冶煉商，對精礦市場會在２００６年和２００７年變得更加緊張沒有異議，惟一爭論是有關緊張程度。長期看，電力和水供應是智利生產商要應對的一個嚴重問題。生產商已經考慮到有關經營成本對這些設施的影響，不僅是這些設施對能源很敏感，同樣將水從海平面抽到礦上也有成本問題。據麥格理銀行提供的信息，一些銅礦商表示每磅成本要增加１７美分，這意味著任何新礦和產能擴張的成本會巨大上升。除成本因素外，銅礦品質下降，缺少熟練工人以及部分地區政治風險都困擾著精銅供應。

　　 銅礦供應增長緩慢的狀況可能延續很長時間，這對長期銅價構成支持。巴克萊資本繼年初在中國對銅加工企業進行了一次調查之后，在智利的Ｃｅｓｃｏ會議上對智利銅生產商也做了一次調查。智利銅產量在上個世紀９０年代曾劇烈地增長，但是銅產量在最近卻出現了下降。利用這次機會，巴克萊資本詢問了銅礦產商一些有關他們在擴大產量方面所面臨的問題。在過去幾年里生產成本已經上升，８６％的接受調查企業表示，他們的生產成本僅在過去一年里就增加了１０％～２９％。一半的受訪者認為，高能源價格產生了最大負面影響，同時當地匯率相對美元走強是另一個關鍵因素。對銅供應展望，４３％的應答者表示缺少有吸引力的礦藏資源是擴產的主要障礙，１４％的應答者說主要是因為礦質下降。４３％的生產商表示他們“不確定”目前的擴產計劃是否能實現，這增強了供應增長可能會繼續令市場失望的看法。

　　 一些大的銅生產商已經下調了２００６年銅產量預期。由于礦石品質下降及下半年Ａｒｉｚｏｎａ可能出現的水供應短缺，ＰＨＤ公司將２００６年產量預測下調了８％～９％至１０５萬噸；因Ｇｒａｓｂｅｒｇ礦不能如期獲得高品質礦石，Ｆｒｅｅｐｏｒｔ公司將產量下調了４．５萬噸至６６萬噸；世界最大銅生產商Ｃｏｄｅｌｃｏ公司預計２００６年產量下降２萬噸，２００７年產量將再減５萬噸。根據國外研究部門的統計，占全球產量６２％的１４家銅生產商２００６年總產量增幅僅為２．６％，低于此前６％～８％的增長預期，而他們２００５年的產量增幅為４．６％。

　　 低庫存加大供應憂慮，推動價格上漲。全球三大交易所的庫存自２００５年１０月份開始呈現增長態勢，從不足１０萬噸一直回升到超過２０萬噸。但庫存增加也僅限于亞洲倉庫，這期間庫存增長和去年底的國儲事件不無關聯。進入２００６年３月中旬，交易所庫存總量再度減少，截至４月１４日三大交易所銅庫存總量為１５．７８萬噸，最近一個月減少了約５萬噸。低庫存和一些供應中斷事件相結合，加大了市場對于今年供應情況的憂慮。歐美市場上陰極銅的短缺狀況惡化，導致了銅現貨大幅升水。

　　 最近，美林、高盛、摩根士丹利、麥格理等大的投資機構紛紛上調２００６年乃至未來數年的銅價預期，供應問題已經成為影響今后銅價走勢的最主要因素。