銅：消費無起色中期將下跌

近期滬倫兩市呈現沖高回落，兩市庫存增加，足以顯現出消費淡季的疲弱本質，本應逐步走低的銅價，受到中國股市的沖擊，走出了巨幅震蕩的行情，國內銅41000成明顯壓制。雖空頭氛圍有緩和，但當前不確定性密集，對于市場人氣而言，反彈后還會回到相對謹慎狀態，加上消費也沒有起色。操作上，在反彈至41500元一線的壓力處仍可試空，并關注下方短期支撐39800元的有效性。

關注希臘危機對銅價負面影響

目前受關注的希臘問題對基金屬市場始終是一個心結。希臘在公投選票中，大部分希臘選民反對債權人改革計劃。市場擔心希臘銀行體系流動性將很快枯竭，可能迫使希臘發行本國貨幣以應對流動性危機，使希臘被迫退出歐元區。受該消息影響，銅在內的金屬市場遭受大面積拋壓，加上中國股市因前期過份炒作因素更是出現崩盤跡象，令市場已經開始聯想到系統性金融風
險甚至金融危機，銅價一度達到6年低點。隨著中國股市在近期大跌后強勁反彈，且對希臘的憂慮有所緩和，歐洲正等待希臘提交支持其申請三年期貸款的經濟改革提議，均帶動銅價繼續反彈。7月9日統計局公布數據顯示CPI仍在2以下，PPI反映工業需求疲軟持續且有所惡化，總體來說國內通縮風險仍存，市場預計三季度內或有降息和降準，寬松預期、A股反彈和此前超跌令銅價延續反彈。整體來看，希臘危機和中國經濟成長仍有不確定性，如果希臘方面達成了協議，在歐洲央行實行的資產購買計劃等其它因素的影響下，歐元上行空間有限，而如果另一種不好的結果發生，則很可能看到歐元回吐部分漲幅；至于中國，對其銅需求的擔憂持續。

TC/RC下調 煉廠長單需求增

干凈銅精礦TC基本維穩，最新報價在80-85美元/噸，但混礦報價繼續上漲至120美元/噸-125美元/噸左右。銅價波幅劇烈，冶煉廠進一步介入市場，銅精礦市場現貨整體供應量減少。另外，再銅價暴跌之際混礦廠開始大量收入干凈礦，因拉低成本所需。一家國際貿易商稱，目前中國大型銅冶煉產商已經接受第三季度接的最低銅精礦TC/RCs為較上一季度下調10%，因全球銅精礦供應減少。此前中國主要銅冶煉廠商已經同意在第三季度銅精礦TC/RCs低于每噸90美元和每磅9美分時，不會采購現貨銅精礦，這一水平低于第二季度的每噸100美元和每磅10美分。另外一位消息人士稱，潔凈標準等級的銅精礦供應已經減少，因部分礦產商削減產出而國際貿易商買入該等級銅精礦用于與更低等級的銅精礦混合來符合交付標準。貿易商稱，在6月晚期，中國小型冶煉產商接受的標準等級的銅精礦TC/RC分別為每噸94美元和每磅9.4美分。

現貨成交乏力 廢銅大多暫停出貨

現貨市場上，盡管銅價大跌，但市面貨源很少，廣東地區電解銅在庫庫存量再創近年新低，因此即便持貨商沒有惜售心態，升水也還是保持在較高水平。投機商獲利了結，但成交未見改善，市場恐慌情緒一度明顯增加，中間商與下游少有入市，成交乏力。隨著價格企穩，下游心態出現分歧，部分開始逢低入市，部分則仍持謹慎態度。廢銅市場方面，銅價劇烈波動，對下游
來說，銅價大跌反而吸引部分試圖抄底入市的商家，但鑒于仍存在不確定性因素，而且銅價反彈較快，實際操作方面仍顯謹慎，詢價為主；持貨商方面則是惜售心態更加強烈，大多暫停出貨。

下游線纜企業沒有起色

線纜企業依舊沒有很大起色，反而逐漸轉弱，國內經濟的緩慢增長及銅價的低位運行，導致線纜企業需求疲軟，訂單減少，資金緊張。據富寶研究對安徽地區線纜企業調研回訪，5月份總平均開工率為64.46%，和上個月相比上升了接近3個百分點。而6月份總平均開工率為57.47%，與5月份相比下降了幾乎7個百分點。因今年整個線纜市場行情表現都不佳，悲觀情緒濃郁，而線 纜需求占比最大的兩個行業--房地產及電力行情依舊低迷，缺乏電網、工程項目等訂單支撐。從基本面而言，短暫的季節性采購旺季仍沒有為線纜消費帶來明顯好轉，接著又進入了淡季，對于后期商家只能暫且觀望。

行情展望

無論股市還是大宗商品市場，恐慌性情緒都一度占據主導地位，對多頭信心不利；中國經濟短期難以好轉；進入消費淡季，供需層面也是偏空作用；外圍方面，希臘問題最終解決前市場仍將偏于謹慎。不過，政府持續救市的姿態迫使空頭平倉獲利了結，快速下跌后吸引部分產業保值盤的介入，銅價短期繼續深跌概率較小。技術上，和倫銅類似，近日行情較為極端，技術指 標短期參考意義弱化，可畢竟此前出現了資金壓制的破位下行，有超跌跡象和反彈要求。

整體來看，雖空頭氛圍有緩和，但當前不確定性密集，對于市場人氣而言，反彈后還會回到相對謹慎狀態，加上消費也沒有起色。操作上，在反彈至41500元一線的壓力處仍可試空，并關注下方短期支撐39800元的有效性。